銅的金融屬性主要是指銅的投資標的功能和倉單融資功能。前者是指銅作為一種大宗商品，常被投資者作為“實物資產(chǎn)”進行投資。由于這種投資具有抵御通貨膨脹以及對沖美元的功能，而被投資者廣泛運用。后者由于銅具有良好的自然屬性和保值功能，國際上許多大的機構和基金都直接或間接地為銅倉單持有者提供倉單融資。

滬銅從4月12日見到高點64070元/噸以來，累計跌幅已經(jīng)超過20%，在這波跌勢中滬銅的金融屬性發(fā)揮得淋漓盡致。

CU1009近期走勢

滬銅經(jīng)過前期的大幅下跌，短期內存在弱勢反彈的可能，但在主導其下跌的金融屬性得不到有效緩解的情況下，再次向下尋求支撐不可避免。

一、 市場憂慮于經(jīng)濟前景，銅投資保值功能大大下降

自從歐洲主權債務危機蔓延以來，投資者對全球經(jīng)濟復蘇預期漸趨偏空，表現(xiàn)出對宏觀經(jīng)濟和市場運行二次探底的擔憂，這將對市場產(chǎn)生持續(xù)的負面影響，加重市場空頭氛圍。去年12月份希臘債務危機首度曝光，再到今年的西班牙、葡萄牙、意大利債務問題的不斷惡化，歐洲主權債務危機有繼續(xù)擴大的可能，近日，匈牙利債務危機再次引爆，令更多東歐國家可能暴露財務問題的隱憂重燃。

目前國內正處經(jīng)濟轉型之際。國家針對房地產(chǎn)市場重拳頻出，每一個都是重磅炸彈，是全方位的調控政策，對整個地產(chǎn)業(yè)而言，不亞于一次西伯利亞寒流。此外，國家通過公開市場操作緊縮市場流動性，淘汰落后產(chǎn)能的加速，使得市場對中國經(jīng)濟高速發(fā)展預期略顯謹慎。業(yè)界普遍預期今后幾年，我國銅產(chǎn)業(yè)必將在陣痛中尋求新的發(fā)展方向，在主動和被動中經(jīng)歷快速的轉型。

綜上，國際市場歐元區(qū)債務危機愈演愈烈；國內央行不斷收緊銀根，且政府對房地產(chǎn)市場調控的決心堅定。在多重利空共振下，投資者普遍對經(jīng)濟前景表示擔憂，受此影響，銅的投資保值功能大大下降，資金也紛紛從風險資產(chǎn)和大宗商品轉移出來，滬銅或將承受較為長期的壓制。

二、美元持續(xù)走強抑制滬銅反彈空間

在歐洲主權債務危機不斷蔓延，歐美經(jīng)濟前景一片迷霧的背景下，投資者對世界經(jīng)濟二次探底憂心忡忡。近期全球金融市場的巨幅波動，顯示出當前市場濃重的悲觀氛圍。在歐洲債務危機得不到根本解決、歐美經(jīng)濟見不到明顯向好趨勢的大環(huán)境下，避險情緒有望推動美元持續(xù)走強。

此外，加息預期是提振美元強勢上漲的另一原因。當市場避險意識增強時，投資者紛紛購入美元已求資產(chǎn)保值，從而對美元提供了直接支撐。而當市場風險意識加大時，盡管避險貨幣會受到一定拋壓，但因市場對于美聯(lián)儲將會加息的預期，美元依然受到投資者的追捧。

從技術圖形看，上周五，美元指數(shù)一舉突破87.50，意味著美元新的上漲空間或將再次打開，不過目前已經(jīng)接近2009年3月的高點89.62，短期內或有反復，不過在沒有突發(fā)性美元利空的前提之下，做多美元仍然是各路資金安全性較高的選擇。

美元指數(shù)與銅價對應圖

歷史上，每一次美元的大幅升值必然導致銅價大跌，但銅價大跌與美元升值并不完全同步，基本上是先有美元升值，之后才是銅價的快速下跌。究其原因：投資資金需要對整個金融投資環(huán)境進行綜合判斷，然后再審時度勢的做出操作策略，所以，期銅相對于美元走勢有時會表現(xiàn)出一定的滯后性，但總體趨勢的負相關性還是較強的。

三、CFTC持倉顯示投資者看淡后市

CFTC期銅分類持倉報告顯示，投資者對期銅后市看淡，總持倉于6月再度減倉。截至6月1日，基金凈多頭寸為5311手，比5月初的凈多頭寸13490手減少8179手，多方力量減弱，從基金凈多的變化不難看出部分基金已悄然將頭寸轉向期銅空頭。此外，CFTC的現(xiàn)貨凈倉報告顯示，現(xiàn)貨凈倉為-46039手，現(xiàn)貨凈倉負增長1820手，反映出賣期保值者有加速入場跡象，在一定程度上也說明現(xiàn)貨商對期銅后市價格并不看好。

綜上所述，歐洲債務危機遠沒有解決，并有可能拖累全球的經(jīng)濟復蘇進程。因此，在全球經(jīng)濟前景暗淡、美元長期走強的情況下，銅市整體偏空還將持續(xù)，下跌是主基調。投資者仍應以逢高沽空為主。