豆粕現(xiàn)價下跌，近三年來首現(xiàn)貼水局面

　　由于歐洲債務(wù)危機和國內(nèi)的房地產(chǎn)調(diào)控，我國金融市場普遍下跌，農(nóng)產(chǎn)品也未能幸免。在巨大大豆到港量和庫存壓力下，從5月初開始，國內(nèi)豆類產(chǎn)品價格大幅回調(diào)。目前現(xiàn)貨價格已經(jīng)低于期貨主力價格，一改近三年來的現(xiàn)貨升水局面。截至6月9日，江蘇豆粕現(xiàn)貨價格從5月初的3030元的高位下挫到2700元，1101合約從2950元的高位下跌到2750元附近。

　　進口大豆短期到港壓力巨大，豆粕承壓較重

　　當前我國大豆港口庫存為553萬噸，5月大豆到港量約550萬噸，6月份預(yù)計到港量接近600萬噸，二季度大豆到港量將超過1500萬噸，巨大到港量使國內(nèi)豆粕承壓。國內(nèi)港口大豆分銷價格回落至3420—3450元之間，南美大豆進口成本主要集中在3330—3500元，3—5月份進口大豆壓榨利潤可觀。雖然近期大豆壓榨利潤有小幅下滑，但按遠月更低的進口成本，大豆仍然具有豐厚的壓榨利潤，油廠開工率居高不下，油廠庫存積壓嚴重，市場普遍采用低價競銷策略，油粕價格承壓。

　　生豬供應(yīng)過剩，價格持續(xù)低迷

　　經(jīng)過兩輪凍豬肉的收儲后，豬肉價格有所企穩(wěn)，但由于生豬供應(yīng)量嚴重供大于求，養(yǎng)殖行業(yè)仍然處于低迷狀態(tài)。根據(jù)農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)，我國4月生豬存欄量為4.36億頭，過剩接近2000萬頭，能繁母豬占比10.78%，能繁母豬存欄量較上月下降130萬頭，2010年生豬存欄量一直下滑。

　　在生豬供大于求的格局下，生豬價格持續(xù)下滑，豬糧比跌至5：1以下，大多數(shù)散養(yǎng)戶每頭虧損200元左右。在第三批國家凍豬肉收儲的支撐下，上周豬肉價格略有企穩(wěn)，全國鮮豬肉價格穩(wěn)定在14.52元/公斤，全國生豬價格9.6元/公斤。第四批凍豬肉收儲將對生豬行業(yè)提供一定支撐，但養(yǎng)殖行業(yè)低迷狀態(tài)難以扭轉(zhuǎn)，飼料企業(yè)大幅縮小備貨量。

　　蛋白飼料價格維持高位

　　2009年度我國棉花、油菜籽減產(chǎn)，棉粕、菜粕產(chǎn)量減少，導(dǎo)致棉粕、菜粕價格居高不下。而魚粉價格一直維持在高位運行，其他蛋白飼料維持在高位對豆粕價格形成一定的支撐作用。截至6月4日，我國江蘇地區(qū)菜粕價格2300元，棉粕價格保持在2800元的高位，魚粉價格12500元，其他蛋白粕價格沒有大幅回調(diào)，總體保持堅挺，為豆粕價格提供一定支撐。

　　結(jié)論：階段性底部將顯現(xiàn)

　　近期豆類基本面消息比較匱乏，受宏觀經(jīng)濟影響的程度較大。當前美豆走勢低迷、國內(nèi)大豆到港量和庫存壓力較大、下游飼料企業(yè)需求不旺，豆粕上漲難度較大，但隨著大豆加工廠虧損幅度加大，預(yù)計停工現(xiàn)象將加劇，豆粕供應(yīng)將減少，而其他蛋白飼料價格維持高位為豆粕提供一定支撐。據(jù)了解，沿海部分外資工廠紛紛安排豆粕出口計劃以緩解供應(yīng)壓力，在美豆天氣炒作和進口大豆庫存逐漸消化下，預(yù)計6、7月份豆粕階段性底部將顯現(xiàn)。