“昨天下午1點半多我出家門，期指的漲幅還在個位數(shù)，一小時后到辦公室，竟發(fā)現(xiàn)急漲了近90個點，還好之前的空單平掉了?！币晃煌顿Y者描述了昨日的奇遇。

　　從日內(nèi)波動上計算，周三期指6月合約的漲幅甚至超過了100點，理論上該投資者避免了每手3萬元的虧損。心有余悸的同時，該投資者還對操作進行了反思，據(jù)其表示，此前忽視了股指期現(xiàn)基差暗藏的期指做多信號。

　　在他提供的一張期指6月合約與滬深300現(xiàn)貨指數(shù)的15分鐘頻率的基差變化圖中，6月9日的基差徘徊在0點上方附近，從6月合約掛牌至今，二者的基差最低也僅僅到過-10附近，且此低位已經(jīng)測試了兩次。該投資者猜測，“一個在歷史低位附近的基差可以給以后的交易少許提示，基差觸底反彈，期指也回升，這或許是個期價將中期反轉(zhuǎn)的信號?！?/P>

　　期指昨日下午的走勢似乎支持這種論調(diào)，期指6月合約最終暴漲3.31%，收于2788.8點，基差持續(xù)低水平似乎是做多的開始。

　　但當記者向一些業(yè)內(nèi)專家請教周三期指拉升的原因時，罕有人提及基差變化對期指走勢的指導(dǎo)，多數(shù)解讀還是側(cè)重于農(nóng)行IPO成功過會、機構(gòu)參與期指等內(nèi)容。

　　“期指與現(xiàn)貨很難用‘合久必分、分久必合’來形容，不是說期指越接近現(xiàn)貨，以后偏離的概率就越大，更不是說期指做多可以看基差行事?！惫獯笃谪浄治鰩煆垰J智表示。

　　據(jù)其表示，昨日午后的期指上漲和基差沒有關(guān)系，因為期現(xiàn)基差并沒有明顯擴大，期貨沒有偏離現(xiàn)貨。截至收盤，股指期現(xiàn)基差僅為6.67點，且盤中該基差一直在6~20點的窄幅區(qū)間內(nèi)震蕩。

　　“基差助期指反轉(zhuǎn)”的提出者或許不會就此罷休，在他們眼中，基差遲遲沒有隨期指回升，是不是因為套利交易者過于頻繁操作的結(jié)果呢？

　　“需要提醒的一點是，減去端午節(jié)小長假的5天時間，期指6月合約只剩下幾個交易日就交割了，越往后拖，基差越是收斂，套利交易越是沒有空間，談何期現(xiàn)偏離呢？”張欽智指出。

　　所以套利者頻繁操作導(dǎo)致基差不能放大的說法亦難成立，主力合約上的套利資金有可能已向7月合約流動。截至昨日收盤，期指7月合約單日成交放大至26731手，持倉5250手，接近6月主力的三分之一。且7月合約掛牌不久，它與現(xiàn)貨的基差周三盤中尚有30余點，對套利資金的吸引遠勝于6月合約。

　　盡管上述“基差助期指反轉(zhuǎn)”的言論多屬猜測，但有業(yè)內(nèi)人士指出，若將其中的“反轉(zhuǎn)”改為“反彈”，該理論還是有現(xiàn)實意義的，因為基差過度縮小，對多頭的指引只是暫時的。上海中期分析師經(jīng)琢成表示，“雖然6月期指合約距離交割只有5個交易日，但畢竟還有持倉成本，這個時候基差就快到0了，說明期指與現(xiàn)貨超前擬合了，可能預(yù)示著期指短期將反彈?！?/P>