2021年1月8日，我國首個畜牧期貨品種和活體交割品種——生豬期貨在大商所掛牌上市。一年來，生豬期貨穩(wěn)健運(yùn)行，得到了市場各方高度關(guān)注，產(chǎn)業(yè)客戶積極參與。特別是在2021年生豬價(jià)格的下行周期中，生豬期貨與現(xiàn)貨市場并行，有效助力產(chǎn)業(yè)抵抗價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)、保障養(yǎng)殖利潤，在推動我國生豬產(chǎn)業(yè)保供穩(wěn)價(jià)、健全生豬產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)有序發(fā)展長效機(jī)制等方面發(fā)揮了積極的作用。

產(chǎn)業(yè)參與積極，生豬期價(jià)提供良好價(jià)格指引

生豬期貨的上市標(biāo)志著我國期貨市場在縱深發(fā)展上又邁出堅(jiān)實(shí)一步。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2022年1月7日，生豬期貨累計(jì)成交量616.69萬手，成交額1.74萬億元，日均持倉6.08萬手，LH2019和LH2111兩個合約共交割54手，全業(yè)務(wù)流程成功完成閉環(huán)，相關(guān)規(guī)則制度及流程設(shè)計(jì)得到了市場的全面檢驗(yàn)。

據(jù)期貨日報(bào)記者了解，生豬期貨上市之后恰逢我國生豬現(xiàn)貨市場的下行周期，在此期間，生豬期貨整體運(yùn)行平穩(wěn)，成交、持倉穩(wěn)步增加，基本形成了“產(chǎn)業(yè)逐步參與，價(jià)格發(fā)現(xiàn)與套期保值功能逐步發(fā)揮”的格局，在助力產(chǎn)業(yè)規(guī)避此輪價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)中發(fā)揮了重要作用。

具體來看，生豬期貨的成交和持倉呈現(xiàn)持續(xù)增長的狀態(tài)，價(jià)格波動相對現(xiàn)貨更為理性，能夠反映市場對未來價(jià)格預(yù)期變化，當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格1月份高企時，期貨價(jià)格呈現(xiàn)貼水，而當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格6、7月份跌入谷底時，期貨價(jià)格呈現(xiàn)升水，這給生豬行業(yè)的生產(chǎn)和消費(fèi)企業(yè)提供了良好的價(jià)格指引，也一定程度緩釋了現(xiàn)貨價(jià)格的過度波動。目前，共有近2600多家單位客戶（不含資管、特法客戶）參與期貨交易和交割，90余家養(yǎng)殖企業(yè)申請了套期保值資格，大型養(yǎng)殖企業(yè)利用期貨市場的態(tài)勢基本形成，中小養(yǎng)殖戶則以參與“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目為主。

聚焦產(chǎn)業(yè)需求，大商所多舉措并行事事辦實(shí)

2021年以來，雖然我國生豬行業(yè)處于豬周期下行階段，但生豬養(yǎng)殖經(jīng)營者的信心卻在增強(qiáng)，整個生豬產(chǎn)業(yè)也得以穩(wěn)健發(fā)展，這既是市場各方積極聯(lián)動共同助力保供穩(wěn)價(jià)的結(jié)果，同時也得益于大商所多舉措并行保障生豬期貨功能穩(wěn)定發(fā)揮。

據(jù)悉，生豬期貨上市后，大商所深入實(shí)踐“我為群眾辦實(shí)事”，在確保生豬期貨安全穩(wěn)定運(yùn)行基礎(chǔ)上，通過調(diào)整套保額度、設(shè)計(jì)多元化交割服務(wù)、推廣“大商所農(nóng)保計(jì)劃”等，滿足產(chǎn)業(yè)各主體套期保值的需求，切實(shí)做到了為企業(yè)辦實(shí)事、助行業(yè)解難題，促進(jìn)了生豬產(chǎn)業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展。

一是對于持倉需求較大的大型養(yǎng)殖企業(yè)，可以向大商所申請產(chǎn)業(yè)客戶專用的套期保值額度，適當(dāng)放寬持倉限額限制，從而在嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的前提下，滿足了大型養(yǎng)殖企業(yè)對期貨市場的套保需求。

二是持續(xù)增加交割倉庫，滿足市場交割需求。上市初期，大商所在農(nóng)業(yè)農(nóng)村部全國大區(qū)政策中劃分的東部區(qū)設(shè)立了14家交割倉庫。2021年6月，大商所在東部區(qū)又增加了5個交割場點(diǎn)為交割倉庫，8月，進(jìn)一步在河南、湖北地區(qū)增加4個交割場點(diǎn)，使生豬期貨指定交割倉庫增至15家企業(yè)的23個交割倉庫。此外，大商所還發(fā)布了河北、陜西等9個生豬期貨交割區(qū)域的升貼水，為下一步在這些地區(qū)新增交割庫做好準(zhǔn)備。

三是強(qiáng)化交割延伸服務(wù)，解決買方接貨后處理難題。在當(dāng)前跨省運(yùn)輸以“點(diǎn)對點(diǎn)”為主的情況下，為解決買方接到期貨交割的生豬后可能難以處理的問題，大商所設(shè)計(jì)了協(xié)議交收、養(yǎng)殖場回購、場外交易等替代交割方案，并與所有生豬交割庫溝通，由生豬交割庫幫助接貨買方協(xié)調(diào)物流和屠宰資源，便于買方處理生豬。從9月和11月合約實(shí)際交割情況看，54手交割配對中，買方選擇協(xié)議交割方式自行交收的有17手，交割庫回購的有1手，使用交割庫推薦的物流車輛的有5手，交割庫推薦屠宰企業(yè)處理生豬的有13手。相關(guān)措施在服務(wù)市場、提高交割效率等方面作用顯著。

四是開展模擬交割和培訓(xùn)，助力產(chǎn)業(yè)更好利用生豬期貨。為引導(dǎo)各類主體全面準(zhǔn)確了解生豬期貨交割規(guī)則、科學(xué)理性參與，確保生豬交割平穩(wěn)，生豬期貨上市后，大商所在全國各生豬主產(chǎn)區(qū)累計(jì)開展組織各類培訓(xùn)活動230場，通過制作交割手冊、拍攝交割教學(xué)視頻、制作交割長圖等形式立體化做好交割業(yè)務(wù)推廣；聯(lián)合交割倉庫和質(zhì)檢機(jī)構(gòu)，在河南、江蘇等地累計(jì)開展13次模擬交割，全方位檢驗(yàn)現(xiàn)場交收流程。

五是考慮到當(dāng)年產(chǎn)業(yè)將大概率受到豬價(jià)下行周期影響，大商所在2021年農(nóng)保計(jì)劃中加強(qiáng)對保障生豬價(jià)格項(xiàng)目的支持力度，并引導(dǎo)機(jī)構(gòu)重點(diǎn)服務(wù)中小養(yǎng)殖戶，使生豬期貨成為大商所首個上市當(dāng)年便納入農(nóng)保計(jì)劃的品種。目前，2021年“大商所農(nóng)民收入保障計(jì)劃”共立項(xiàng)131個生豬期貨價(jià)格項(xiàng)目，覆蓋全國31個省份，覆蓋養(yǎng)殖戶近萬戶。

產(chǎn)業(yè)受益良多，生豬期貨未來成長空間巨大

從當(dāng)前來看，生豬期貨所發(fā)揮的“價(jià)格發(fā)現(xiàn)”和“規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)”兩大功能正在逐步惠及產(chǎn)業(yè)鏈各主體。通過近一年的關(guān)注與參與，生豬養(yǎng)殖企業(yè)和養(yǎng)殖戶紛紛對生豬期貨市場運(yùn)行及功能發(fā)揮情況給予積極評價(jià)和高度肯定，同時也表達(dá)了對生豬期貨未來發(fā)展的期待。

中糧家佳康食品有限公司董事長江國金對記者表示，為應(yīng)對生豬價(jià)格的大幅波動，生豬期貨的推出意義重大。中糧集團(tuán)一直高度關(guān)注生豬期貨的推出和運(yùn)行，自生豬期貨推出后，中糧家佳康就根據(jù)自身養(yǎng)殖情況積極參與，通過賣出套保規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，是參與生豬期貨的直接受益者。

牧原股份董事會秘書秦軍也表示，作為關(guān)乎國計(jì)民生的重要農(nóng)產(chǎn)品，我國生豬行業(yè)長期以來缺乏引導(dǎo)市場發(fā)展的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，生豬期貨的推出為此提供了很好的工具，同時也為包括生產(chǎn)者和貿(mào)易者在內(nèi)的整個行業(yè)提供了一個管理風(fēng)險(xiǎn)的新渠道。

“具體來看，我國生豬養(yǎng)殖企業(yè)一直以來都面臨市場價(jià)格大幅波動的挑戰(zhàn)，在此情況下，推出生豬期貨有助于推動整個行業(yè)定價(jià)方式的轉(zhuǎn)變，企業(yè)可以通過期貨套保、倉單銷售或者通過從場內(nèi)產(chǎn)品延伸出的非標(biāo)準(zhǔn)品的交易等方式，來提前鎖定出欄價(jià)格?！鼻剀姳硎?，未來牧原股份將繼續(xù)加深對期貨品種及整個市場的理解，逐步增加參與度，為整個生豬行業(yè)的良性發(fā)展作出更多貢獻(xiàn)。

記者了解到，如中糧家佳康、牧原股份一樣在積極利用生豬期貨的大型上市公司不在少數(shù)，而對于在我國數(shù)量占比眾多的中小養(yǎng)殖戶來說，生豬“保險(xiǎn)+期貨”模式也已走入他們的日常經(jīng)營管理之中。如華西期貨及平安財(cái)險(xiǎn)利用生豬期貨，在涼山州布拖縣開展了生豬“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目，為當(dāng)?shù)?6戶生豬養(yǎng)殖戶、2880頭豬提供保障，賠付約115.5萬元，賠付率約334%。當(dāng)?shù)仞B(yǎng)殖戶激動地告訴記者：“沒想到會賠那么多！要不這一年養(yǎng)豬可虧死了?！?/p>

在江國金看來，這是生豬期貨扎實(shí)起步的一年，相信后續(xù)隨著越來越多的企業(yè)參與套保，生豬期貨市場的總體規(guī)模和功能發(fā)揮將有很大成長空間。

市場人士認(rèn)為，任何新品種走向成熟并發(fā)揮功能，都有一個漸進(jìn)過程，生豬期貨上市一年來成績喜人，但仍需要長時間的深耕細(xì)作、精心培育，需要社會各方的支持和理解。希望社會各界積極協(xié)同，共同呵護(hù)好這個新生工具，促進(jìn)其健康發(fā)育成長。