在過(guò)去的五月份，由于歐元區(qū)危機(jī)影響，美元走高，以及全球大豆供應(yīng)量的壓力，美豆一路下跌，從最高1002.75美分跌至最低927.75美分，月跌幅達(dá)6.18%，趨向長(zhǎng)期趨勢(shì)線處，而國(guó)內(nèi)連豆1101合約同樣大幅下跌，最高4031跌至最低3800區(qū)間，月跌幅為3.91%，將四月份的漲幅悉數(shù)收回。在六月份，除了上述因素將會(huì)繼續(xù)施壓以外，天氣以及政策面上的炒作也會(huì)作用于大豆市場(chǎng)。

一、經(jīng)濟(jì)二次探底威脅商品期貨
 
　　從希臘債務(wù)危機(jī)開始，形勢(shì)愈演愈烈，更多的國(guó)家被拖下水，整個(gè)歐元區(qū)陷入緊張局面，臨近6月危機(jī)并未緩和，西班牙被下調(diào)主權(quán)評(píng)級(jí)更使危機(jī)加重，歐元本月累計(jì)下跌逾7%，為連續(xù)第六個(gè)月滑落，金融市場(chǎng)再次大幅下挫，為了挽回信心，歐元區(qū)削減赤字勢(shì)在必行，但是縮緊財(cái)政無(wú)疑會(huì)減緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的步伐，更進(jìn)一步削弱這些國(guó)家的償債能力，對(duì)于經(jīng)濟(jì)能否恢復(fù)的憂慮愈加嚴(yán)重。
 
　　另一方面，美國(guó)商務(wù)部在5月27日公布的報(bào)告顯示，今年一季度美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值按年率計(jì)算增長(zhǎng)3%，低于前一個(gè)月預(yù)估的3.2%，同時(shí)也低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的3.4%，加上就業(yè)數(shù)據(jù)不容樂(lè)觀，也顯示出美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇存在重重壓力，后期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的腳步或?qū)⒎啪彙?BR> 
　　日本同樣不容樂(lè)觀，全國(guó)核心消費(fèi)價(jià)格指數(shù)已經(jīng)連續(xù)14各月同比下跌，失業(yè)率比前一個(gè)月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)至5.1%，家庭均消費(fèi)支出33.1621萬(wàn)，同比減少2.3%，受歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)影響明顯的日本通貨緊縮壓力仍舊很大，高額的政府債務(wù)使其難以采取大規(guī)模的財(cái)政政策來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
 
　　種種跡象表明，經(jīng)濟(jì)二次探底的可能性越來(lái)越大，歐元的大幅下跌以及全球金融危機(jī)的擴(kuò)大使得原本就敏感的投資者神經(jīng)愈發(fā)緊張，作為經(jīng)濟(jì)風(fēng)向標(biāo)的道指也在5月份大幅下跌至，一度跌破10000大關(guān)，美元?jiǎng)t受到投資的避險(xiǎn)青睞，大幅走高，這對(duì)于國(guó)際上以美元計(jì)價(jià)的大宗商品來(lái)說(shuō)，受到的下行壓力非常之大。
 
　　美聯(lián)儲(chǔ)下屬的堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)銀行行長(zhǎng)表示，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該在今年夏季結(jié)束前將基準(zhǔn)利率上調(diào)至1%，為了控制通貨膨脹迅速走高，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該結(jié)束在非常時(shí)期維持超低利率的承諾，逐步上調(diào)基準(zhǔn)利率。若此建議在美聯(lián)儲(chǔ)決策例會(huì)上通過(guò)，全球商品將再在美元飆升的情況下受到沉重壓力。
 
　　二、全球大豆供應(yīng)充足
 
　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部5月份公布的大豆供需平衡表可以看出，美國(guó)09/10年度陳豆期末庫(kù)存預(yù)估為516萬(wàn)噸，4月份 持平，但對(duì)于10/11年度的新豆期末庫(kù)存預(yù)估到達(dá)994萬(wàn)噸，遠(yuǎn)高于同期水平。巴西09/10年度大豆5月份期末庫(kù)存預(yù)估值由于近期大量出口從4月份的1825萬(wàn)噸下降至1683萬(wàn)噸，而10/11年度同期水平則有所提高，達(dá)到1731萬(wàn)噸。阿根廷09/10年度5月份預(yù)估值比4月的2558萬(wàn)噸高出10萬(wàn)噸左右，至2667萬(wàn)噸，而10/11年度同期水平略有下降至2385萬(wàn)噸。中國(guó)盡管屬于凈進(jìn)口國(guó)，但其庫(kù)存仍有增加，從4月份1027萬(wàn)噸增加至5月份的1149萬(wàn)噸，10/11年度的同期庫(kù)存水平也有略微增加，至1172萬(wàn)噸。
 
　　整體來(lái)看，全球大豆供應(yīng)仍舊十分充足，09/10年度5月份的全球大豆期末庫(kù)存比4月增加了80萬(wàn)噸，為6376萬(wàn)噸，對(duì)于10/11年度的同期預(yù)估值更是達(dá)到6609萬(wàn)噸的水平。全球大豆庫(kù)存供應(yīng)充足，對(duì)期價(jià)帶來(lái)利空壓力，而美豆庫(kù)存繼續(xù)高企，在沒(méi)有其他消費(fèi)缺口的支撐下，CBOT大豆上行動(dòng)力仍舊不足。
 
　　三、國(guó)內(nèi)巨量進(jìn)口大豆繼續(xù)施壓
 
　　作為大豆凈進(jìn)口國(guó)，中國(guó)進(jìn)口大豆量逐年遞增，尤其是在4—6月份以及7—9月份進(jìn)口數(shù)量是全年中最多的時(shí)期，本年度由于對(duì)阿根廷豆油(資訊,行情)進(jìn)行豆油進(jìn)口限制，使得大豆進(jìn)口量大增，銅圖4中可以看出，09/10年度是我國(guó)進(jìn)口大豆量最多的一年，而4—7月份的大豆進(jìn)口量更是創(chuàng)出了歷史最高水平。據(jù)統(tǒng)計(jì)，4月份我國(guó)進(jìn)口大豆在420萬(wàn)噸左右，5月份進(jìn)口量為480萬(wàn)噸左右，而6月份，最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)達(dá)到614.1422萬(wàn)噸，7月份進(jìn)口量預(yù)計(jì)也在500萬(wàn)噸以上，這使得原本預(yù)計(jì)本年度進(jìn)口大豆量在4600—4900萬(wàn)噸的預(yù)估數(shù)據(jù)將再度提高，市場(chǎng)預(yù)測(cè)很有可能突破5000萬(wàn)噸。此外由于南美新大豆的大量上市，中國(guó)4—7月份的大豆多數(shù)是從南美地區(qū)尤其是巴西進(jìn)口，對(duì)美訂單較少，也難以對(duì)CBOT大豆形成強(qiáng)支撐。
 
　　與巨大的進(jìn)口量相對(duì)應(yīng)的是大豆的消費(fèi)并未走好，豆油以及豆粕(資訊,行情)的低迷使得油廠壓榨利潤(rùn)虧損，產(chǎn)區(qū)以及港口部分油廠處于停機(jī)狀態(tài)，大豆采購(gòu)需求的降低使進(jìn)口大豆在港口大量堆積，提貨能力低下。目前港口庫(kù)存水平已經(jīng)達(dá)到歷史新高水平，分銷價(jià)格不斷走低，大豆供應(yīng)壓力非常明顯。
 
　　四、現(xiàn)貨市場(chǎng)低迷成交清淡
 
　　自5月份連豆開始大幅下跌，現(xiàn)貨市場(chǎng)也開始成交困難，國(guó)產(chǎn)大豆以及進(jìn)口大豆分銷價(jià)格不斷走低，成交不佳，同時(shí)由于進(jìn)口大豆到港量不斷增加，貿(mào)易商多謹(jǐn)慎觀望為主。
 
　　國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)中，國(guó)產(chǎn)大豆?fàn)顩r稍好，盡管目前食用豆正值消費(fèi)淡季，但是供應(yīng)缺口穩(wěn)固支撐封鎖了下行空間。但作為市場(chǎng)大多數(shù)的油用大豆則受油廠停工影響，采購(gòu)需求較弱，跌幅較深，國(guó)產(chǎn)國(guó)產(chǎn)油用大豆在5月份下跌30元/噸左右，至3735元/噸，而進(jìn)口大豆由于港口庫(kù)存壓力非常之大跌幅達(dá)到80—115元/噸，青島港、嵐山港、日照港分銷價(jià)格集中在3380元/噸，連云港、南通港、上海港分銷報(bào)價(jià)在3420元/噸。
 
　　從貿(mào)易商來(lái)看，對(duì)于國(guó)產(chǎn)大豆的收購(gòu)較為積極，導(dǎo)致局部地區(qū)出現(xiàn)一定程度的斷貨現(xiàn)象，進(jìn)而推動(dòng)食用豆價(jià)格的小幅上漲，貿(mào)易商手中有一定存貨，對(duì)于7、8月份的行情較為看好。而油廠則成交清淡，市場(chǎng)氛圍不佳，由于出貨速度緩慢，對(duì)于油用大豆的采購(gòu)減少很多，多數(shù)以隨用隨買策略為主，大豆庫(kù)存較少。從這個(gè)角度來(lái)看，大豆現(xiàn)貨市場(chǎng)目前處于缺乏指引的局面，一旦油廠開工將會(huì)展開一輪補(bǔ)庫(kù)行情，提振大豆價(jià)格，但需要豆油期價(jià)的配合。
 
　　五、天氣因素或?qū)⑻峁┲?BR> 
　　6月份北半球大豆多數(shù)已經(jīng)完成種植開始出苗，此時(shí)的大豆對(duì)于天氣條件要求嚴(yán)格，因而天氣成為炒作期價(jià)的最主要因素之一。
 
　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的10/11年度大豆種植進(jìn)度顯示，截止到6月6日，美國(guó)大豆種植進(jìn)度已經(jīng)完成84%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先去年同期水平，其中占美國(guó)種植面積較大的伊利諾伊州完成82%，愛荷華州完成95%，明尼蘇達(dá)州完成98%。
 
　　同時(shí)美國(guó)大豆出苗率平均為66%,高于五年同期水平的64%以及去年同期水平的52%，其中伊利諾伊州出苗率為69%，愛荷華州為82%，明尼蘇達(dá)州為83%。對(duì)于美豆來(lái)說(shuō)，高于去年的播種進(jìn)度以及出苗率對(duì)CBOT大豆形成壓制。
 
　　但是6月開始美國(guó)中西部地區(qū)降雨開始頻繁，盡管降雨有利于作物生長(zhǎng)，卻會(huì)延遲剩余作物的播種，尤其是太平洋海面溫度平均值已經(jīng)連續(xù)6個(gè)月低于正常0.5攝氏度，拉尼娜現(xiàn)象會(huì)導(dǎo)致美國(guó)出現(xiàn)雷雨天氣，美國(guó)DTN農(nóng)業(yè)氣象公司預(yù)測(cè)6月初中西部和大平原會(huì)有更多雷雨天氣，局部地區(qū)甚至出現(xiàn)洪澇。屆時(shí)將對(duì)美豆起到一定支撐作用。
 
　　我國(guó)大豆主產(chǎn)區(qū)黑龍江新季大豆播種已經(jīng)基本完成，盡管由于春播延遲影響了玉米播種，致使少數(shù)農(nóng)戶轉(zhuǎn)播大豆，比之前預(yù)期的種植面積有所增加，但是較去年的播種面積變化不大。此外今年我國(guó)天氣異常情況極為明顯，產(chǎn)區(qū)氣溫較往年偏低，極端的天氣已經(jīng)使黑龍江大豆播種有所延遲，大豆出苗已經(jīng)較往年推遲3—10天，此外產(chǎn)區(qū)部分地區(qū)天氣出現(xiàn)干旱跡象，高溫少雨天氣不利于保墑。
 
　　播種進(jìn)度以及出苗進(jìn)度的退推對(duì)于天氣條件要求嚴(yán)格的大多來(lái)說(shuō)，可能會(huì)導(dǎo)致作物生長(zhǎng)發(fā)育滯后，直接造成減產(chǎn)。6月份氣溫逐步走高，若干旱情況加劇，勢(shì)必影響10/11年度大豆產(chǎn)量。
 
　　六、關(guān)注政策提振
 
　　對(duì)于國(guó)儲(chǔ)拋售大豆的傳言引發(fā)市場(chǎng)悲觀情緒，09年國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)大豆價(jià)格為3750元/噸，如果要在今年新季大豆上市前騰出庫(kù)存拋售陳豆，加上倉(cāng)儲(chǔ)、運(yùn)輸?shù)葍r(jià)格，其成本價(jià)格將會(huì)在3800元/噸以上，對(duì)于目前大豆價(jià)格偏低的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，將無(wú)法起到實(shí)質(zhì)性的打壓作用，甚至對(duì)于部分售價(jià)過(guò)低的地區(qū)會(huì)有提振作用。
 
　　七、6月份寬幅震蕩筑底
 
　　在6月份利空因素仍舊占據(jù)主導(dǎo)地位，經(jīng)濟(jì)二次探底以及美元走高對(duì)于商品市場(chǎng)的壓力在這個(gè)投資者神經(jīng)緊張的時(shí)期尤為重要，全球大豆龐大的供應(yīng)量以及我國(guó)歷史新高的進(jìn)口決定了在6月份大豆難以走出獨(dú)立于整體商品走勢(shì)的行情。上行壓力巨大，但下行也較為困難，天氣炒作以及政策面的支撐封鎖了連豆下跌空間，3750元/噸作為政策性底部對(duì)連豆主力合約形成明顯支撐，即使受周邊市場(chǎng)打壓跌破，也不會(huì)持續(xù)性下跌，投機(jī)以及套保買盤將會(huì)支撐連豆，在六月份預(yù)計(jì)將會(huì)展開區(qū)間震蕩筑底的行情，依靠時(shí)間逐步消化龐大的供應(yīng)壓力。