棉花市場大幅下跌，期價(jià)再創(chuàng)新低，市場呈現(xiàn)明顯的下行走勢，筆者認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)的加劇，棉花行業(yè)基本面的供需狀況預(yù)期有望出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，外部需求的顯著萎縮將使得市場供應(yīng)顯得充裕起來，棉花仍將延續(xù)下跌行情。
 
　　全球棉花行業(yè)基本面利好。根據(jù)國際棉花咨詢委員會(huì)（ICAC）發(fā)布6月份的全球產(chǎn)需報(bào)告，預(yù)計(jì)2010/11年度全球棉花庫存依然緊張。從產(chǎn)銷數(shù)據(jù)上看2010/11年度，全球棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)為2,490萬噸，同比增長13%，消費(fèi)量預(yù)計(jì)為2,480萬噸，同比增長2%。由于產(chǎn)量和消費(fèi)量基本抵消，2010/11年度全球棉花期末庫存預(yù)計(jì)小幅增加到1,060萬噸，庫存消費(fèi)比為43%，和2009/10年度持平。因需求旺盛，多數(shù)國家的棉花庫存將保持低位，中國棉花庫存預(yù)計(jì)減少到290萬噸。令據(jù)印度媒體報(bào)道，近期的異常高溫天氣和嚴(yán)重的沙塵暴導(dǎo)致印度旁遮普邦三分之一以上的棉田嚴(yán)重受損。

而國內(nèi)方面，據(jù)新疆農(nóng)業(yè)廳統(tǒng)計(jì)，截止5月25日，全區(qū)棉花播種面積1,383.28萬畝，同比增84.93萬畝。但今年棉花播種以來，新疆北疆部分地區(qū)出現(xiàn)雨雪霜凍天氣，南疆地區(qū)的氣溫也一直較低，對(duì)棉花生長極為不利。新疆棉花連遭天災(zāi)襲擊，損失慘重，棉農(nóng)對(duì)新棉產(chǎn)量的預(yù)期也比較悲觀。而黃河流域降雨增加，不利于棉花生長；長江流域部分地區(qū)降雨范圍縮小，利于棉花生長。國內(nèi)棉苗生長情況顯著落后往年，預(yù)計(jì)收獲期推遲半個(gè)月，筆者認(rèn)為，雖然棉花的面積出現(xiàn)了增加，但惡劣的天氣情況基本抵消了這個(gè)利好，預(yù)計(jì)新棉產(chǎn)量基本等同于去年。
 
　　不過全球經(jīng)濟(jì)前景較為悲觀，下滑風(fēng)險(xiǎn)加劇。由于上周五，美國就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期以及是對(duì)于匈牙利債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂，道指跌至近4個(gè)月來最低收盤水平，跌破萬點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。雖然在上周末，匈牙利政府澄清并未發(fā)生債務(wù)危機(jī)。不過市場處于極度敏感階段，筆者認(rèn)為，上周五的大跌，很可能成為本輪金融市場下行的“最后一根稻草”。雖然6月5日，G20財(cái)長與央行行長會(huì)議發(fā)布的聯(lián)合公報(bào)稱，G20應(yīng)積極捍衛(wèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，各國貨幣政策也應(yīng)繼續(xù)致力于物價(jià)穩(wěn)定和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。但由于當(dāng)?shù)膫鶆?wù)問題已經(jīng)成為歐洲各國當(dāng)前最為緊迫的問題，緊縮財(cái)政政策的實(shí)施勢在必行。而從與會(huì)各國討論政府刺激政策的退出問題來看，提前預(yù)熱的可能性很大，可以預(yù)期，各國的政策支撐可能會(huì)出現(xiàn)陸續(xù)的退出行為。
 
　　從目前全球狀況來看，美國、歐洲和日本的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都不及預(yù)期，而中國方面，5月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)也出現(xiàn)下滑，雖然市場預(yù)期5月CPI可能超過3%，但隨著出口下滑、貿(mào)易順差減小、地產(chǎn)的萎縮以及大宗商品價(jià)格的下行，6月份CPI的回落幾成定局，筆者認(rèn)為，政府利用加息這樣偏重的貨幣政策的可能性越來越小。而政府繼續(xù)貨幣的凈投放操作，也表明央行對(duì)于經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。6月3日，央行以凈投放140億元結(jié)束當(dāng)周的公開市場操作，繼上周首度從凈回籠變臉凈投放后，再次延續(xù)了向市場“注水”的態(tài)勢。
 
　　總體上，目前商品期貨將面臨宏觀環(huán)境的沉重壓力，棉花也將受此影響。雖然棉花行業(yè)基本面供需偏緊，但隨著國內(nèi)紡織出口再次遇到了阻力，特別是歐盟市場的需求顯著下降，棉花的需求將出現(xiàn)回落。從現(xiàn)貨市場上看，國內(nèi)棉企庫存偏低，但卻開始積極銷售，貿(mào)易商感到囤貨的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)上升，紡織產(chǎn)品市場的采購開始變得謹(jǐn)慎。全棉紗價(jià)格基本停止上漲顯示了這種憂慮。外部需求的顯著萎縮將使得市場供應(yīng)顯得充裕起來，預(yù)計(jì)棉花仍將延續(xù)下跌行情。