由于擔(dān)心經(jīng)濟復(fù)蘇放緩以及流動性收緊預(yù)期影響，進入5月以來，商品市場整體出現(xiàn)了大幅回調(diào)。相比有色金屬與能源化工產(chǎn)品，豆類市場下跌幅度較小，但當(dāng)前豆類市場利空消息云集，在巨大的供給壓力之下，預(yù)計豆類市場破位下行的可能性較大。

主權(quán)債務(wù)危機余震不斷

今年，主權(quán)債務(wù)危機是全球經(jīng)濟復(fù)蘇的最大障礙，從迪拜危機到希臘危機，都導(dǎo)致了全球金融市場的大幅動蕩。繼5月28日西班牙主權(quán)信用評級遭惠譽評級“突降”后，法國又被拋進了危機漩渦的中心。法國預(yù)算部長弗朗索瓦·巴魯安5月30日承認，法國必須制定并切實執(zhí)行經(jīng)濟改革和削減財政赤字計劃，否則其“AAA”主權(quán)信用評級也可能遭到下調(diào)。上周五，市場言傳匈牙利也面臨希臘式的債務(wù)危機導(dǎo)致歐美股市與主要大宗商品又一次暴跌，雖然匈牙利政府在周末發(fā)表聲明稱國內(nèi)財政狀況穩(wěn)定，并且能將財政赤字控制在國內(nèi)生產(chǎn)總值的3.8%，但國際社會對歐盟經(jīng)濟復(fù)蘇的前景甚憂。

一般而言，一個國家的經(jīng)濟危機不外乎債務(wù)太重或財政赤字過高，使國家資不抵債或缺乏還債能力，最終或?qū)е缕飘a(chǎn)。從外債水平看，較高且呈惡化趨勢的有希臘、荷蘭及愛爾蘭。而讓人憂慮的是，英國、葡萄牙等國家的情況也很不妙。近期，意大利、丹麥、西班牙、日本等國家政府紛紛出臺緊縮政策，以減少財政赤字，這一積極措施有助各國經(jīng)濟的恢復(fù)，但緊縮財政必然影響到社會總需求，對全球經(jīng)濟增長不利。目前，歐元兌美元匯率創(chuàng)下了近4年來的新低，大量避險需求導(dǎo)致美元指數(shù)大幅上漲，美元指數(shù)近期的上漲速度與2008年金融危機時期相當(dāng)。美元指數(shù)上漲會導(dǎo)致整個商品市場承壓，豆類市場也無法幸免。

豆類市場供過于求格局難以改觀

全球大豆產(chǎn)量大幅增加是制約豆類市場價格上漲的關(guān)鍵因素，從美國2009/2010年度創(chuàng)歷史記錄的大豆產(chǎn)量到南美大豆今年產(chǎn)量大幅增長近40%，無不對豆類市場造成巨大的壓力。美國農(nóng)業(yè)部最近公布的供需報告顯示，豆類市場供過于求的格局沒有得到任何緩解。美國農(nóng)業(yè)部公布的5月份月度供需報告預(yù)計，2010/2011年度全球大豆產(chǎn)量為25013萬噸，低于2009/2010年度的25800萬噸，但期初庫存為6370萬噸，遠高于上一年度的4304萬噸，2010/2011年度全球大豆總供給將比上一年度高出1279萬噸；預(yù)計2010/2011年度全球豆油與豆粕產(chǎn)量分別為3996萬噸與16964萬噸，較上一年度分別增加195萬噸與801萬噸。

國內(nèi)方面，我國油脂油料主要依賴進口。由于2009年我國油脂企業(yè)產(chǎn)能大幅擴張，國家糧油信息中心預(yù)計，今年5、6、7月連續(xù)3個月大豆的進口量都將超過500萬噸。中國商務(wù)部上周五表示，今年6月份中國大豆進口量可能達到522萬噸，比上年同期增長11%；6月份豆油進口量為83003噸，相比之下，5月份為39600噸。由于商務(wù)部根據(jù)5月1日到15日期間進口商的報道得出上述預(yù)測數(shù)據(jù)，實際進口量可能要高于商務(wù)部的預(yù)測，因此，下半年國內(nèi)豆類市場供給將持續(xù)保持充裕。

在國際原油價格不出現(xiàn)大幅上漲的情況下，豆類商品缺乏生物柴油概念的題材炒作，作為普通的農(nóng)產(chǎn)品，其需求往往比較穩(wěn)定，價格走勢主要由其自身的供需關(guān)系決定，在全球大豆產(chǎn)量居高不下，國內(nèi)大豆進口創(chuàng)下新高的情況下，國內(nèi)外豆類市場供過于求的格局在短期內(nèi)將難以改觀，這必然抑制豆類市場價格。

資產(chǎn)管理機構(gòu)大幅減持豆類期貨多單

據(jù)CFTC最新公布的商品持倉數(shù)據(jù)顯示，截至5月25日當(dāng)周，資產(chǎn)管理機構(gòu)持續(xù)4周減持CBOT豆類期貨凈多單。截至5月25日當(dāng)周，資產(chǎn)管理機構(gòu)在CBOT大豆期貨的凈多持倉為24706手，較前一周減少8513手，連續(xù)4周減持凈多單；資產(chǎn)管理機構(gòu)在CBOT豆粕期貨的凈多持倉為25573手，較前一周減少2412手，連續(xù)3周減持凈多單；資產(chǎn)管理機構(gòu)在CBOT豆油期貨的凈空持倉為14617手，較前一周增加6396手，連續(xù)4周減持凈多單。CFTC最新公布的截至6月1日持倉數(shù)據(jù)顯示，5月25日至6月1日當(dāng)周，資產(chǎn)管理機構(gòu)減持豆類空單，增持多單，CBOT豆類市場也出現(xiàn)了止跌的跡象，但預(yù)計只是短期的技術(shù)性買入，豆類市場中長期走勢不容樂觀。

北半球大豆生產(chǎn)情況

根據(jù)USDA公布的每周作物生長報告，截至5月30日當(dāng)周，美國大豆種植率為74%，去年同期為63%，大豆出芽率為46%，去年同期為33%。目前，美國大豆生長情況較上年要好，后期天氣不出現(xiàn)異常的話，今年美國大豆有可能繼續(xù)豐產(chǎn)。

國內(nèi)方面，當(dāng)前東北地區(qū)大豆播種已經(jīng)結(jié)束，由于今年大豆春播時期低溫多雨，主產(chǎn)區(qū)大豆播種進程緩慢，較往年平均延遲15—20天。從苗情來看，6月初黑龍江大豆苗高度整體在4—5厘米，正常年份同期大豆苗高度普遍在20厘米左右，今年大豆生長進度較往年晚半個月左右。由于今年東北春耕普遍推遲，許多農(nóng)戶改種早熟品種，業(yè)內(nèi)專家認為只要后期天氣配合，今年黑龍江大豆產(chǎn)量仍比較樂觀。

綜上所述，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇進程依然緩慢，需求放緩與主權(quán)債務(wù)危機的蝴蝶效應(yīng)導(dǎo)致大宗商品價格大幅回落，當(dāng)前鋅、塑料等商品價格已經(jīng)回落至去年同期水平，流動性帶動的價格扭曲上漲將得到修正，豆類市場不再是商品市場中的價值洼地。在現(xiàn)有供給壓力與未來產(chǎn)量穩(wěn)定的預(yù)期下，資產(chǎn)管理機構(gòu)也大量減持豆類期貨凈多單。因此，在眾多利空因素影響下，豆類市場將維持弱勢，同時繼續(xù)破位下行的可能性也存在。