上期所螺紋鋼主力1010合約近10個(gè)交易日呈箱體振蕩格局，鋼價(jià)在4150-4300區(qū)間內(nèi)做寬幅振蕩。昨日鋼價(jià)在工業(yè)品紛紛跌停的情況下大幅低開(kāi)，4000元/噸的關(guān)鍵支撐面臨下破，筆者認(rèn)為后市鋼價(jià)仍將以弱勢(shì)振蕩為主。

鋼廠訂單大幅下滑，寶鋼7月大幅降價(jià)

寶鋼大幅度下調(diào)了7月份各品種鋼材的價(jià)格，其中汽車(chē)板降幅較大。寶鋼此次調(diào)價(jià)，汽車(chē)用鋼和高強(qiáng)度鋼的下調(diào)幅度高達(dá)1300元/噸，降幅達(dá)17%，普通冷軋下調(diào)了800元/噸，熱軋、酸洗、熱鍍鋅等的降幅均達(dá)到了400元/噸至600元/噸，降幅約為10%。

大量的庫(kù)存積壓決定了汽車(chē)用鋼的需求將出現(xiàn)放緩。5月我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量環(huán)比雙雙下降14%，其中產(chǎn)量更是連續(xù)第二個(gè)月下滑，“拐點(diǎn)”態(tài)勢(shì)已經(jīng)確立?，F(xiàn)在的鋼市正面臨內(nèi)憂(yōu)外患，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)以及汽車(chē)增長(zhǎng)拐點(diǎn)的出現(xiàn)蘊(yùn)含巨大風(fēng)險(xiǎn)，而外部又存在歐洲債務(wù)危機(jī)等諸多不確定因素的影響，相比2008年的高產(chǎn)能以及高庫(kù)存，此次引發(fā)鋼價(jià)下跌的因素有過(guò)之而無(wú)不及。各利空因素疊加足夠推動(dòng)一波類(lèi)似2008年的鋼價(jià)大滑坡行情，長(zhǎng)協(xié)礦與現(xiàn)貨礦倒掛的景象或許又將重現(xiàn)。

成本表面“漲聲”不斷，實(shí)際出現(xiàn)松動(dòng)

力拓公布其二季度正式的協(xié)議價(jià)，國(guó)內(nèi)鋼企最終結(jié)算的品位63.5%粉礦價(jià)格將在135美元/噸左右，這使得國(guó)內(nèi)鋼廠在之前支付的110美元/噸的基礎(chǔ)上將多支付給三大鐵礦石巨頭25美元/噸左右。同時(shí)據(jù)媒體報(bào)道，三大礦山必和必拓、力拓和淡水河谷擬要求鐵礦石和煉焦煤等煉鋼用大宗商品進(jìn)一步漲價(jià)，三季度鐵礦石平均價(jià)格上漲30%至35%，煉焦煤價(jià)格將上漲10%至15%，這使得本來(lái)就處于虧損境地的國(guó)內(nèi)鋼廠將面臨更強(qiáng)的挑戰(zhàn)，鋼廠大面積的減產(chǎn)或?qū)⒃诙径饶?、三季度初發(fā)生。

與表面上看起來(lái)“漲聲”不斷的礦石價(jià)格相比，實(shí)際成本價(jià)格卻出現(xiàn)了不小的松動(dòng)。國(guó)內(nèi)港口居高不下的現(xiàn)貨礦價(jià)格近期出現(xiàn)一定的下跌，63%品味的印度礦從1300元/噸下跌至1100元/噸附近，新加坡期貨交易所的鐵礦石遠(yuǎn)月掉期合約現(xiàn)貨到岸價(jià)格160美元/噸，而遠(yuǎn)月價(jià)格則呈貼水結(jié)構(gòu)，2011年的鐵礦石掉期價(jià)格均在140元/噸下方。雖然三大鐵礦石巨頭對(duì)三季度協(xié)議價(jià)上漲勢(shì)在必得，但全球鐵礦石需求預(yù)期已經(jīng)出現(xiàn)了轉(zhuǎn)變。鋼價(jià)如果繼續(xù)下行，煉鋼行業(yè)虧損面積擴(kuò)大，鐵礦石需求量將出現(xiàn)減少，隨著出口退稅取消等政策的實(shí)施，屆時(shí)現(xiàn)貨礦價(jià)格領(lǐng)跌，甚至與長(zhǎng)協(xié)礦倒掛的局面均可能發(fā)生。

高位庫(kù)存不見(jiàn)改觀，房地產(chǎn)拐點(diǎn)尚未顯現(xiàn)

鋼價(jià)此輪下跌的導(dǎo)火索是房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控政策，近期又盛傳房產(chǎn)稅將相繼出臺(tái)。正是調(diào)控預(yù)期的作用使得鋼價(jià)出現(xiàn)了較大幅度的回調(diào)，而價(jià)格的松動(dòng)又使得很多實(shí)際買(mǎi)盤(pán)出現(xiàn)了觀望情緒，買(mǎi)漲不買(mǎi)跌的心理再度作用到鋼價(jià)上，價(jià)格出現(xiàn)了較大幅度的回調(diào)。在鋼價(jià)下跌過(guò)程中，實(shí)際供需關(guān)系并未發(fā)生實(shí)質(zhì)改變，自鋼價(jià)高位回落至今，全國(guó)社會(huì)庫(kù)存變化量不超過(guò)1%，而價(jià)格卻波動(dòng)了20%。

根據(jù)筆者的分析，螺紋鋼需求還未進(jìn)入拐點(diǎn)，基建以及房地產(chǎn)對(duì)于螺紋鋼下游需求的拉動(dòng)在二季度仍然將保持強(qiáng)勢(shì)，2010年1-3月國(guó)內(nèi)房屋新開(kāi)工面積3.23億平方米，同比增長(zhǎng)60.8%。作為反映螺紋鋼后市需求的先行指標(biāo)，3月份單月房地產(chǎn)新開(kāi)工面積創(chuàng)下歷史新高，這個(gè)數(shù)據(jù)是對(duì)二季度下游建筑鋼材需求強(qiáng)勁的確認(rèn)。

值得擔(dān)憂(yōu)的是，實(shí)際需求尚未發(fā)生質(zhì)變，鋼材價(jià)格卻已經(jīng)飛流直下，三季度商品房新開(kāi)工面積在政策影響下一旦拐頭的話(huà)，建材庫(kù)存持續(xù)攀高、鋼廠全面虧損的局面將出現(xiàn)。從這個(gè)角度來(lái)看，鋼材庫(kù)存真正上升的時(shí)間尚未到來(lái)，房地產(chǎn)行業(yè)需求轉(zhuǎn)弱對(duì)于鋼價(jià)的影響還未真正顯現(xiàn)。雖然價(jià)格下跌已經(jīng)反映了一部分預(yù)期，但后市鋼價(jià)繼續(xù)下跌的空間猶存，并很可能以持續(xù)陰跌的形式來(lái)用時(shí)間換空間。

鋼廠減產(chǎn)與否決定鋼價(jià)何時(shí)見(jiàn)底

近期，國(guó)內(nèi)加大淘汰落后產(chǎn)能以及重新開(kāi)工大量保障性住房的計(jì)劃目標(biāo)提振了多頭人氣，鋼價(jià)是否真正見(jiàn)底還是要看鋼廠的減產(chǎn)情況。

如果現(xiàn)貨持續(xù)在3900元/噸以下運(yùn)行超過(guò)1個(gè)月的時(shí)間，鋼廠出廠價(jià)格再繼續(xù)下調(diào)，沙鋼等鋼廠出廠價(jià)格持續(xù)低于4000元/噸的話(huà)，使用協(xié)議礦的鋼廠將出現(xiàn)全面虧損。從歷史規(guī)律來(lái)看，鋼材現(xiàn)貨價(jià)格一旦跌破長(zhǎng)協(xié)礦煉鋼成本，并且持續(xù)一段時(shí)間，隨后需求將出現(xiàn)改觀，鋼價(jià)會(huì)出現(xiàn)大幅度的反彈。由于前期鋼廠均有較大利潤(rùn)，假如鋼價(jià)不跌穿成本達(dá)到一定的時(shí)間與幅度是較難促成鋼廠大面積減產(chǎn)的。所以鋼價(jià)若想觸底反彈，跌破成本導(dǎo)致鋼廠大面積減產(chǎn)是基礎(chǔ)，目前國(guó)內(nèi)一部分中小鋼廠已經(jīng)開(kāi)始減產(chǎn)，年內(nèi)鋼價(jià)觸底回升依稀可見(jiàn)。

綜上所述，鋼價(jià)在需求轉(zhuǎn)弱的預(yù)期下，上漲壓力重重，鋼廠的減產(chǎn)幅度將決定鋼價(jià)何時(shí)見(jiàn)底，近期滬鋼仍有繼續(xù)下探的可能。