橡膠市場宏觀環(huán)境不僅沒有好轉(zhuǎn)，而且還存在新的系統(tǒng)性風(fēng)險；從內(nèi)部情況來看，供需都轉(zhuǎn)向階段性利空，煙片膠投機過度使膠價面臨暴跌風(fēng)險，而天膠價格和合成膠價差持續(xù)高企也對膠價施壓?？傮w上，膠價后期有跌破20000元/噸關(guān)口可能。

首先，天膠供應(yīng)逐步季節(jié)性增加。6月份之后，國內(nèi)外天膠供應(yīng)將趨勢性逐步增加。中國電子交易市場整體競投氣氛明顯增強，全乳膠成交量明顯放大。從庫存來看，交易所庫存迅速降低，并幾乎降至歷史低位。由于國產(chǎn)標(biāo)一價格低于海外復(fù)合膠，吸引了部分下游需求買單，成交后直接進入下游，沒有進入期貨庫。而前期國內(nèi)乳膠價格較高，生產(chǎn)效益更大，于是新割原料大量集中用于加工濃縮膠乳，導(dǎo)致相對乳標(biāo)產(chǎn)量較少。青島保稅區(qū)天膠庫存在5月中下旬膠價反彈時明顯減少，但總體來看庫存仍然相對較多。因庫存大多為RSS3，而國內(nèi)企業(yè)目前傾向于使用國產(chǎn)膠。東南亞產(chǎn)區(qū)的天膠也有一定庫存，因膠農(nóng)和二盤上看好膠價，惜售情緒嚴(yán)重。

其次，天膠需求相對增速將降低。海外汽車消費仍相對增長，但復(fù)蘇可能是漫長的過程。美國和日本汽車市場相對平穩(wěn)。歐洲車市總體仍波動不大，但存在較大差異，一些國家的刺激政策結(jié)束之后，汽車消費出現(xiàn)顯著的下滑。

中國5月汽車整體市場及各細(xì)分市場產(chǎn)銷量均較4月有所下滑，從歷年的汽車產(chǎn)銷情況來看，5月汽車產(chǎn)銷情況大多低于4月，屬于周期性波動，并且今年5月汽車產(chǎn)銷波動處于合理范圍之內(nèi)。從絕對數(shù)字上來看，后面幾個月中國汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)可能進一步走低。

前四個月，中國輪胎生產(chǎn)仍然相對活躍，輪胎出口狀況也尚可。然而持續(xù)惡化的債務(wù)危機使5月份市場預(yù)期變壞，雖然海外輪胎企業(yè)生產(chǎn)狀況仍然相對較好，但中國輪胎企業(yè)開工率出現(xiàn)明顯下滑，因預(yù)期市場需求相對下降，而輪胎庫存有所增加。

再次，價差結(jié)構(gòu)或預(yù)示膠價下跌空間較大。四五月份膠價雖然大幅下跌，但RSS3和STR20的價差短暫回落之后即再度回升至前期高位。RSS3階段性短缺使新加坡和日本天膠期價投機氣氛嚴(yán)重，天膠期貨近月合約大幅高企，這成為目前膠市價格結(jié)構(gòu)重要的風(fēng)險點，RSS3投機一旦退潮，則可能使整體膠價暴跌，并對滬膠形成很大利空影響。

天膠期貨價格結(jié)構(gòu)都呈現(xiàn)遠(yuǎn)月大幅貼水格局，這對膠價上漲形成很大壓制。5月下旬膠價強力反彈的主力資金為了尋求保護可能在遠(yuǎn)月合約鎖倉，這將對遠(yuǎn)月合約形成進一步利空影響。

雖然天膠價格大幅下挫，但天膠同合成膠的價差并沒有收斂，因一方面天膠現(xiàn)貨價格跌幅相對較小，另一方面合成膠價格下跌力度較大。天膠和合成膠價差長期維持在高位，抑制了天膠消費，也積聚了很大回調(diào)壓力。

最后，東京膠擠倉行情仍未終結(jié)。東京膠擠倉行情并沒有在上一輪大跌中結(jié)束，而是在本輪反彈行情中再度恢復(fù)，這預(yù)示著價格大幅下跌的壓力并沒有釋放。東京膠雖然價格反彈形態(tài)較好，但資金層面并沒有較好的配合，總持倉和非商業(yè)頭寸均保持低位。東京膠價格波動率上升至相對高位，價格下跌風(fēng)險增大。