華爾街有句俗語：“流動(dòng)性是膽小鬼?！边@在今年國際油價(jià)的顛簸走勢中表現(xiàn)得更加淋漓盡致。

　　7月11日油價(jià)攀至每桶147.27美元之歷史高點(diǎn)，以高盛領(lǐng)銜的國際投行一致唱多油價(jià)。誰敢言空，無疑會(huì)被人譏為外行。境內(nèi)諸多航空公司油價(jià)做多套保之舉亦有隨波逐流之無奈，因?yàn)榫瓦B握有原油定價(jià)權(quán)的俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司首席執(zhí)行官阿列克謝·米勒也接受了看多派的觀點(diǎn)，稱明年油價(jià)可能達(dá)到一個(gè)沸騰的價(jià)格——每桶250美元。

　　但不曾料想7月份的油價(jià)是購買了“返程票”的，僅僅5個(gè)月時(shí)間，油價(jià)居然跌至了4年前的水準(zhǔn)——每桶40美元左右。這次以美林領(lǐng)銜的國際投行紛紛發(fā)出寒流預(yù)警，最悲觀的預(yù)測是明年油價(jià)將跌至每桶25美元。這不禁令人唏噓不已。難道真的是實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退的影響嗎？若真是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的因素，那又如何解釋上半年那輪氣貫長虹的油價(jià)升勢呢？因此實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退的因素僅是油價(jià)見頂?shù)恼T因之一，而真正的因素就是華爾街的那句名言：“流動(dòng)性是膽小鬼?！庇捎谌藗儗τ谖磥眍A(yù)期的不確定性增加，投資和消費(fèi)都變得謹(jǐn)慎，更多人選擇了儲(chǔ)藏現(xiàn)金。

　　因此現(xiàn)在看空油價(jià)就與7月份看多油價(jià)一樣愚蠢。雖然每桶40美元的價(jià)格未必是極限的低點(diǎn)，但只要石油仍然是人類最主要的剛性消費(fèi)能源，考慮到貨幣發(fā)行量增加的溫和通脹因素，目前的國際油價(jià)已探至中長期底部區(qū)域。對應(yīng)油價(jià)跌宕起伏之波瀾，人們可以感悟到，投資若“人云亦云”的話，就會(huì)應(yīng)驗(yàn)另一句俗語“人為刀俎，我為魚肉”了。

　　而真正的價(jià)值投資永遠(yuǎn)是遵循逆向思維的反其道而行之。去年油價(jià)攀至每桶90美元之際，巴菲特就早早地選擇拋售中石油H股；而現(xiàn)在當(dāng)11月11日油價(jià)開始跌穿每桶60美元關(guān)口之際，巴菲特就開始逐步將關(guān)注的焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移至能源股。這恰恰與市場看空的判斷相逆。

　　聯(lián)系A(chǔ)股市場，最能與油價(jià)趨勢及巴菲特選擇的能源股相類似的板塊無疑是煤炭板塊。首先煤炭價(jià)格是與油價(jià)密切聯(lián)動(dòng)的；其次境內(nèi)煤炭價(jià)格市場化程度比成品油高。因此煤價(jià)波動(dòng)更能直接影響到公司業(yè)績。煤炭曾被美譽(yù)為“黑金”。您若回顧去年溢美之辭不絕的亢奮報(bào)告，再對比今日晦暗陰霾的灰心報(bào)告，無疑也令人有類似油價(jià)購買“雙程往返票”的恍若隔世之感。雖然電力、鋼鐵、化工行業(yè)的需求遞減會(huì)累及煤炭行業(yè)短期業(yè)績，但是只要煤炭具備火力發(fā)電必需消費(fèi)的剛性特征，那么現(xiàn)在煤炭行業(yè)反而更值得投資者去鉆研。試舉一例：如果一件商品在使用價(jià)值不變的情況下，從90元打折至19元，您是否覺得更有價(jià)值了？因此具備剛性消費(fèi)特征的周期性行業(yè)現(xiàn)在并不是拋棄的時(shí)刻，反而是打折季選購的佳期。

　　至于借鑒“人棄我取、人取我予”逆向思維判斷的A股趨勢，估值仍處于歷史底部區(qū)域。而社保基金去年透過在滬綜指5000點(diǎn)上方即開始戰(zhàn)略性減持，而現(xiàn)在2000點(diǎn)一線明示透過指數(shù)型投資增倉A股的戰(zhàn)略意圖，凸現(xiàn)的恰是價(jià)值投資的風(fēng)向標(biāo)。

　　建議投資者可以重溫巴菲特“二次創(chuàng)業(yè)”的故事。1973年美國正面臨政治和經(jīng)濟(jì)的雙重危機(jī)，巴菲特在道指570點(diǎn)附近入市，首次購買華盛頓郵報(bào)至1975年才解套，而直至1980年之后道指才真正突破千點(diǎn)大關(guān)。但現(xiàn)在即便美國經(jīng)歷金融海嘯，當(dāng)年巴菲特入市的指數(shù)仍只是歷史的小坑而已。若干年后回顧2008年的A股熊市，是否也會(huì)發(fā)現(xiàn)這僅是一個(gè)歷史的小坑。屆時(shí)切莫發(fā)出忽略當(dāng)年社保基金指數(shù)型投資的感嘆啊。