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鄭糖進(jìn)入5月中旬以后總體維持震蕩行情，其主力合約1101今日開(kāi)盤后波動(dòng)劇烈，上午10點(diǎn)后出現(xiàn)大幅跳水，突然急跌70點(diǎn)到4677，然后早盤收盤前又急拉，重新回到4700之上，午后波幅顯著壓縮，但仍然保留早盤時(shí)方向多變的特征，最終收盤于4719點(diǎn)，較前一個(gè)交易日上漲11個(gè)點(diǎn)，同時(shí)，三大主產(chǎn)省區(qū)5月份累計(jì)銷售量同比都下降，各地的實(shí)際銷售也相對(duì)冷清，據(jù)海南糖協(xié)今日公布，截至5月底，海南已銷售食糖16.61萬(wàn)噸，同比少銷5.25萬(wàn)噸，對(duì)此，期貨中國(guó)網(wǎng)采訪了南華期貨分析師張海。

期貨中國(guó)：鄭糖進(jìn)入5月中旬后總體保持震蕩整理行情，您認(rèn)為這波行情是如何形成的？

南華期貨張海：五月份以來(lái)，鄭州白糖的相對(duì)底部的震蕩整理行情持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，從大環(huán)境來(lái)看有幾個(gè)方面的因素。一方面ICE原糖深跌之后的反彈給國(guó)內(nèi)白糖以支撐，白糖不具備深跌的外盤響應(yīng)；另一方面，大宗商品在目前的價(jià)格進(jìn)行盤整，投資者避險(xiǎn)情緒時(shí)而催生，導(dǎo)致整個(gè)大宗商品市場(chǎng)表現(xiàn)出較大的波動(dòng)小，這主要是由金融市場(chǎng)大環(huán)境所影響；同時(shí)從國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控來(lái)看，公開(kāi)市場(chǎng)近期的凈投放表現(xiàn)出央行對(duì)流動(dòng)性的態(tài)度有所轉(zhuǎn)變，金融市場(chǎng)具備一種觸底反彈的需求。這種上下兩難的市場(chǎng)環(huán)境將導(dǎo)致震蕩格局延續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)。

期貨中國(guó)：今日鄭糖出現(xiàn)大幅跳水，突然急跌70點(diǎn)到4677，然后又急速拉升重回4700之上，您認(rèn)為是什么原因造成鄭糖有這波行情？

南華期貨張海：鄭糖今日急跌后的迅速拉升并不是今日獨(dú)有的行情，最近幾日這種走勢(shì)較為常見(jiàn)。從日內(nèi)持倉(cāng)變動(dòng)來(lái)看，直觀表現(xiàn)出來(lái)的是少數(shù)多頭離場(chǎng)造就了空頭主動(dòng)打壓價(jià)格，爾后空頭趁勢(shì)大規(guī)模離場(chǎng)帶動(dòng)價(jià)格反彈，今日白糖共計(jì)減倉(cāng)約6萬(wàn)手。另一方面，目前市場(chǎng)的方向并不十分明朗，全球金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇，無(wú)論是大宗商品還是股票市場(chǎng)，巨大的波動(dòng)顯示信心脆弱，并且日內(nèi)成交量的加劇也顯示出多空分歧日益嚴(yán)重。大宗商品波動(dòng)劇烈或?qū)⒊掷m(xù)，投資者應(yīng)注意控制風(fēng)險(xiǎn)，大的波動(dòng)往往跟隨了大的趨勢(shì)。

期貨中國(guó)：根據(jù)三大主產(chǎn)區(qū)的數(shù)據(jù)可以看出白糖銷售量在下降，這對(duì)于震蕩的糖市會(huì)有什么影響，糖市的后市會(huì)如何發(fā)展，在這樣的行情下，投資者該如何操作？

南華期貨張海：應(yīng)該說(shuō)原糖在5月末出現(xiàn)破位下跌的一個(gè)重要原因就是國(guó)際主要產(chǎn)糖國(guó)10/11榨季年度產(chǎn)量的大幅上升，這基本上是不爭(zhēng)的事實(shí)。09/10年度的增產(chǎn)導(dǎo)致了原糖大跌50%，所以10/11年度增產(chǎn)對(duì)原糖的影響不會(huì)太大，這樣原糖進(jìn)一步下挫的動(dòng)力減少。而國(guó)內(nèi)09/10年度的產(chǎn)量已經(jīng)確定，總產(chǎn)量約為1050萬(wàn)噸，比之前榨季有明顯的下滑。本年度白糖供應(yīng)減少基本成為定勢(shì)，一旦需求回暖，白糖供需偏緊將更加明顯，于是供應(yīng)因素退散之后，由需求主導(dǎo)的行情將有助于白糖筑底，鄭糖未來(lái)走勢(shì)或?qū)⒄鹗幹笙蛏线x擇，應(yīng)該說(shuō)短期的下挫當(dāng)是為后市上漲鋪路，投資者應(yīng)當(dāng)以逢低買入策略為主，短期不可追高，行情還將可能出現(xiàn)大幅震蕩。

受訪者：南華期貨分析師張海

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2010年6月4日