以成功預(yù)言1987年10月股災(zāi)而一戰(zhàn)成名的華爾街傳奇交易員保羅·都鐸·瓊斯（Paul Tudor Jones）在周三接受CNBC采訪時(shí)稱，通脹將持續(xù)存在，對(duì)美國市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)構(gòu)成重大威脅。

保羅·都鐸·瓊斯認(rèn)為，普通投資者的頭號(hào)問題是通脹，通脹不是暫時(shí)的。通脹可能比人們擔(dān)心的要嚴(yán)重得多。通脹可能是對(duì)金融市場(chǎng)和整個(gè)社會(huì)的最大威脅。

為什么通脹不是暫時(shí)的？

瓊斯指出，數(shù)萬億美元的財(cái)政和貨幣刺激措施是通脹持續(xù)升溫的動(dòng)力。美聯(lián)儲(chǔ)通過QE為其資產(chǎn)負(fù)債表增加了超過4萬億美元，而美國政府推出了超過5萬億美元的財(cái)政刺激措施。現(xiàn)在是（供給需求）等式的需求方。疫情以來，M2增長了5.4萬億美元，這比通常情況下多出3.5萬億美元。這些錢可以進(jìn)入股市、加密貨幣、房地產(chǎn)，或者被消費(fèi)，它們只是等待在某個(gè)時(shí)候被用上，這就是通脹不會(huì)消失的原因。

此外，美國剛剛提高了社會(huì)保障退休人員和軍人的福利。這只是加劇通脹之火的燃料。

另一個(gè)推動(dòng)通脹的周期性因素是工資上漲，瓊斯預(yù)計(jì)這種情況也將持續(xù)下去?？纯词I(yè)者VS工作機(jī)會(huì)便知：現(xiàn)在有1044萬的職位空缺，770萬的失業(yè)人員。職位空缺與渴望/愿意/有資格填補(bǔ)這些職位空缺的人員之間，越來越不匹配。很明顯，這是勞動(dòng)力的結(jié)構(gòu)性問題，零利率和量化寬松政策無法解決這個(gè)問題。

瓊斯預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月，隨著能源因素的介入，價(jià)格壓力將繼續(xù)上升。上周，美國CPI、PPI兩大通脹數(shù)據(jù)爆表，把市場(chǎng)對(duì)通脹的擔(dān)憂推向新高度。美國9月CPI連續(xù)16個(gè)月上漲，9月CPI同比上漲5.4%，超市場(chǎng)預(yù)期5.3%，連續(xù)第5個(gè)月同比增長超過5%，為2008年7月以來最高水平。美國9月PPI同比上漲8.6%，創(chuàng)2010年11月以來的最高水平；9月扣除食品和能源的核心PPI同比漲6.8%，超過8月的6.7%。

抗通脹的敵人——美聯(lián)儲(chǔ)？

在瓊斯看來，美聯(lián)儲(chǔ)是通脹的創(chuàng)造者，而不是通脹的對(duì)抗者。他甚至直言：“我擔(dān)心美國的未來。顯然，我們可能有著我見過的最不合適的貨幣政策。我們正在增加刺激，我們?nèi)匀皇橇炕瘜捤?，而我們?yīng)該做的是恰恰相反，我們理所當(dāng)然地輕視通脹?！?/p>

瓊斯暗指上世紀(jì)70年代的高通脹時(shí)期：“央行官員們無視歷史的教訓(xùn)?！碑?dāng)前，美聯(lián)儲(chǔ)很自信，持續(xù)將自我意志加于市場(chǎng)之上，推高股市。

在被問道鮑威爾是否會(huì)連任時(shí)，瓊斯認(rèn)為很可能會(huì)。不過他補(bǔ)充說，鮑威爾不一定是處理我們面前局勢(shì)的合適人選，“那些制造問題的人，很可能不會(huì)是解決問題的人?！?/p>

解決這個(gè)問題的最佳人是Paul Volcker，他在2015年時(shí)曾說，“如果我們遵循數(shù)學(xué)模型，我們忽略了這樣一個(gè)事實(shí)：人們的情緒往往會(huì)影響人們繼續(xù)相信的方式。”美聯(lián)儲(chǔ)冒著破壞整個(gè)以美元為基礎(chǔ)的全球金融體系的風(fēng)險(xiǎn)。

通脹精靈已經(jīng)從瓶子里出來了。如果我們不轉(zhuǎn)向攻擊它，我們就有可能回到1970年代，當(dāng)年，通脹對(duì)于數(shù)任總統(tǒng)和美聯(lián)儲(chǔ)主席們來說，是最重要的問題。

那么如果鮑威爾不連任呢？主持人說，那么“有比鮑威爾更鴿派的人被任命為美聯(lián)儲(chǔ)主席”的可能性很大。瓊斯回應(yīng)稱，這將是“一場(chǎng)絕對(duì)的災(zāi)難”。

美聯(lián)儲(chǔ)11月會(huì)議至關(guān)重要

瓊斯認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)11月3日的會(huì)議，可能是“這屆美聯(lián)儲(chǔ)最重要的會(huì)議”，因?yàn)楝F(xiàn)在他們第一次面臨雙重任務(wù)——即價(jià)格已經(jīng)超過了美聯(lián)儲(chǔ)2%的通脹目標(biāo)，并且沒有顯示出放緩的跡象。

“你看到了通脹，你看不到它的任何盡頭，在這次會(huì)議上，會(huì)有什么反應(yīng)？”康卡斯特/YouGov民意調(diào)查首次顯示，美國人認(rèn)為通脹是比失業(yè)更大的問題。

如果11月會(huì)議上，鮑威爾繼續(xù)堅(jiān)持認(rèn)為，從寬松政策的轉(zhuǎn)變將是“緩慢而漸進(jìn)的”，那么瓊斯認(rèn)為這將是一種可悲的誤導(dǎo)性政策。如果發(fā)生這種情況，投資者應(yīng)該全力做多抗通脹產(chǎn)品?！安灰此麄冋f什么，看他們?cè)趺醋?。美?lián)儲(chǔ)實(shí)際上是在告訴人們，他們對(duì)抗通脹的速度會(huì)很慢而且很晚，在未來的某個(gè)時(shí)候，有人將不得不介入，把錘子扔下來，就像當(dāng)年美聯(lián)儲(chǔ)主席Paul Volcker那樣?！?/p>

抗通脹交易怎么做？

對(duì)于傳統(tǒng)的股票/債券“60/40”的投資組合，瓊斯認(rèn)為策略已死。目前的問題是，投資者如何去防御。瓊斯表示，是時(shí)候加大通脹對(duì)沖力度，這包括投資商品和國債通脹保值證券等。在當(dāng)前通脹和低利率并存的環(huán)境下，投資者應(yīng)避免固定收益類產(chǎn)品。

股市很有趣。在通脹的環(huán)境中，它們比固定收益要好得多。不過如果美聯(lián)儲(chǔ)采取行動(dòng)解決通脹問題，可能會(huì)對(duì)股市構(gòu)成打壓。

如果美聯(lián)儲(chǔ)將短期利率上調(diào)至4%或5%，對(duì)于股票，市盈率為17或18，市場(chǎng)可能會(huì)下跌35%。