目前，歐元區(qū)經(jīng)濟繼續(xù)低迷，國內(nèi)增速放緩，資金突然緊張等利空悄然浮現(xiàn)，結(jié)合緩慢的去庫存化速度，處于下行通道的鐵礦石現(xiàn)貨價格，6月份期貨鋼材價格走勢難言樂觀。

宏觀面分析

歐元區(qū)失業(yè)率創(chuàng)新高

歐盟統(tǒng)計局6月1日公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)4月份失業(yè)率創(chuàng)12年新高，達到10.1%，在3月份10%的基礎(chǔ)上再次上升0.1個百分點，其中拉脫維亞的失業(yè)率高達22.5%，同時財政緊縮政策對就業(yè)情況造成的影響還看不到盡頭。Markit Economics公布的制造業(yè)指數(shù)從前一個月的57.6跌至55.8，這說明歐元區(qū)制造業(yè)活動疲軟，投資者對于歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇前景更添憂慮。另外，史無前例的德國總統(tǒng)克勒突然辭職事件，從另外一個側(cè)面說明了時局的動蕩。

PMI指數(shù)走低

6月1日，中國物流與采購聯(lián)合會公布5月份中國PMI，最新數(shù)據(jù)為53.9，低于4月份的55.7。從11個分項指數(shù)來看，同上月相比，只有產(chǎn)成品庫存指數(shù)上升，升幅為3.6個百分點，其余各指數(shù)均不同程度回落。其中，購進價格指數(shù)回落幅度最大，達到13.7個百分點；新訂單指數(shù)、積壓訂單指數(shù)、采購量指數(shù)、進口指數(shù)回落也較為明顯，幅度達到2個百分點以上；其余指數(shù)回落不大，幅度多在1個百分點以內(nèi)。社會需求增勢逐漸平穩(wěn)，而工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)快速增長使得產(chǎn)成品庫存指數(shù)上升，出口盡管繼續(xù)保持回升勢頭，但比4月略有下降，不確定性較大。經(jīng)濟總體保持向上的良好發(fā)展勢頭，但預(yù)計中前高后低的GDP增速略顯端倪。

銀行間隔夜回購加權(quán)利率跳漲

一天期質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率年初到5月上旬，僅僅從1.1%逐漸升至1.5%附近，但卻經(jīng)過短短的20多天上沖至2.9%左右，貨幣市場中同業(yè)拆借利率20天間跳漲接近一倍，而民間資金最為活躍的溫州地區(qū)有些資金拆借利率折合年息甚至暴漲到90%，7天期質(zhì)押式回購加權(quán)利率亦創(chuàng)新高，持續(xù)充裕的社會資金銀行間市場資金突然緊張。多項政策的調(diào)控整體合力終于在中國銀行轉(zhuǎn)債的宣布后集中體現(xiàn)，央行多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率及公開市場持續(xù)凈回籠的積累效應(yīng)，使得銀行體系的備付能力到了臨界點。盡管央行公開市場上周已經(jīng)轉(zhuǎn)為凈投放，市場資金緊張的效果還會持續(xù)2周以上，股票大盤的萎靡同樣使得市場資金持續(xù)緊縮。

基本面分析

去庫存化速度不容樂觀

從國內(nèi)螺紋鋼庫存數(shù)據(jù)來看，每年的螺紋鋼庫存高點一般出現(xiàn)在2月29日至3月9日期間，時間較為集中。2006—2009年每年的統(tǒng)計最高庫存在359.57萬噸至429.768萬噸，同樣較為集中，但今年的最高庫存則猛增至739.574萬噸，把2009年6月19日新增兩個倉庫的數(shù)據(jù)剔除以后，現(xiàn)有統(tǒng)計庫存相比往年最大庫存量還增加60%以上。而從年內(nèi)庫存最高時點開始計算的平均周庫存下降速度，前3年分別是每周下降3.1%、2.3%、2.1%，而今年從庫存最高點到最近一周，平均每周下降速率只有0.9%，不足下降速率最慢年份的50%，從圖表中的堆積圖部分我們可以明顯看到，今年鋼材庫存回落不久就開始出現(xiàn)了較為明顯回升。所以，從庫存消費比來看，今年是最不樂觀的一年。

普氏指數(shù)走勢處于下降通道

現(xiàn)有季度價格的參照標(biāo)的已經(jīng)暫時有了定論，為折算成品位62%的青島港鐵礦石現(xiàn)貨到岸價，而這一標(biāo)的的價格走勢我們可以從圖中實線看到，下降過程中還沒有出現(xiàn)任何反彈的勢頭。鐵礦石作為一種生產(chǎn)利潤極為豐厚的產(chǎn)品，其價格變動幅度遠較受到成本和需求兩方面擠壓的鋼價大，現(xiàn)貨礦低于長協(xié)價持續(xù)的時間將會縮短，因為季度定價的原因長協(xié)價變動頻率將比以前高很多，所以后市成本這一塊的變數(shù)很大。但有一點可以肯定是：現(xiàn)在陷入盈虧平衡的鋼企在6月鋼價沒有太大起色的情況下，消耗完以前超量進口的低價礦以后，用高價礦進行生產(chǎn)時肯定是虧損的，一旦減產(chǎn)提上日程，對于現(xiàn)貨礦必定又是一個打擊。

汽車消費增長減緩

汽車消費增長環(huán)比繼續(xù)走低。中國汽車技術(shù)研究中心稱：5月國產(chǎn)汽車?yán)塾嬩N售(不含出口)119.47萬輛，環(huán)比下降13.95%。受周期性波動影響，5月國產(chǎn)汽車產(chǎn)銷均比上月有所下降，庫存也略有增加；5月國產(chǎn)汽車產(chǎn)量完成131.27萬輛，環(huán)比下降14.36%，同比增長22.56%。此外，5月乘用車銷售88.58萬輛，環(huán)比下降10.85%，同比增長25.02%；前5個月乘用車?yán)塾嬩N量為457.83萬輛，同比增長28.70%。5月份依舊沒有出現(xiàn)可以期待的數(shù)據(jù)，使得多頭操作的題材繼續(xù)減少。

后市重點關(guān)注

鐵礦石現(xiàn)貨價格

高庫存使得鋼材將長期處在供應(yīng)充足的買方市場中，而這種情況下決定賣方底價的核心因素就是成本，一旦出現(xiàn)鐵礦石長協(xié)價和現(xiàn)貨價出現(xiàn)倒掛，市場焦點從成本核算轉(zhuǎn)為鐵礦石價格下跌預(yù)期的可能性很大。下跌預(yù)期一旦形成，對現(xiàn)階段靠成本支撐的螺紋鋼價格將形成不小的打擊。與此同時，長協(xié)價第二季度上漲100%以后，第三季度若出現(xiàn)23%以上的漲幅，長協(xié)FOB價將比金融危機前的最高值仍高出60%，而現(xiàn)階段疲弱的鋼價走勢明顯不能接受如此夸張的成本漲幅。

國際鋼材價格

國際市場因為經(jīng)銷商補庫原因極大地推動了鋼材的需求，直接造成了前幾個月的出口熱潮，但國外真正消費除了汽車以外并無起色，而夏季來到又令消費減少。鋼廠開工率的恢復(fù)令供給增加，這一升一降，同時結(jié)合生產(chǎn)的滯后性，很有可能造成國際鋼價再次低迷的現(xiàn)象，這將為暫有起色的國際貿(mào)易增添一份不確定性。

綜上所述，集中釋放的利空消息和不容樂觀的基本面，都給近期鋼材期價蒙上了一層陰影，特別是資金面的突然收緊會對鋼材價格短期走勢產(chǎn)生實質(zhì)性的影響，配合宏觀面和基本面的一個個不利的數(shù)據(jù)，后市鋼價沿襲弱勢行情的可能性很大，6月份行情難言樂觀。