從5月5日大豆主力合約1101創(chuàng)出反彈以來(lái)的新高4031點(diǎn)之后，大豆市場(chǎng)展開了無(wú)休止的逐波下跌，長(zhǎng)期構(gòu)成重要支撐點(diǎn)的3800一線已經(jīng)岌岌可危，不到一個(gè)月時(shí)間連豆下跌超過230點(diǎn)。筆者認(rèn)為除了2010年全球大豆產(chǎn)量創(chuàng)新高的寬松的供應(yīng)格局之外，造成大豆短時(shí)間大幅走低的原因更有一些系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)所致。

首先，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)面臨考驗(yàn)，大豆下跌趨勢(shì)明顯
 
　　希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，國(guó)際社會(huì)達(dá)成共識(shí)，巨額援助計(jì)劃推出，人們似乎看到了解決歐元區(qū)危機(jī)的一絲曙光，但是一波未平，一波又起，上周末西班牙的信用評(píng)級(jí)又被調(diào)低。接二連三的利空陰影已經(jīng)使整個(gè)商品市場(chǎng)人心惶惶，投資者關(guān)注的焦點(diǎn)已經(jīng)不僅僅是大豆的基本面，而是更多的被突發(fā)性事件所困擾，大豆市場(chǎng)行情也象其他的商品市場(chǎng)走勢(shì)一樣上竄下跳，在下跌主導(dǎo)盤面的背景下，當(dāng)日的行情仍然波幅巨大。
 
　　由于歐元疲弱助推美元指數(shù)不斷攀升，對(duì)國(guó)內(nèi)外大豆市場(chǎng)形成巨大壓力。美豆主力7月合約一個(gè)多月時(shí)間一直運(yùn)行于下跌通道之中，最近仍然在930美分一線尋求支撐。連豆市場(chǎng)在金融外圍環(huán)境影響下，震蕩下跌。期貨市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)重新主導(dǎo)盤面，各品種輪番下挫。
 
　　其次，國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)壓力有增無(wú)減，考驗(yàn)市場(chǎng)消化能力
 
　　據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)今年1——4月進(jìn)口大豆1523萬(wàn)噸，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過國(guó)內(nèi)大豆月均需求量，高額的進(jìn)口數(shù)據(jù)并未出現(xiàn)下滑勢(shì)頭。根據(jù)預(yù)測(cè)，中國(guó)5月大豆進(jìn)口約為520萬(wàn)噸，6月進(jìn)口約為550萬(wàn)噸，7月進(jìn)口約為500萬(wàn)噸。如此龐大的進(jìn)口數(shù)量和低廉的進(jìn)口價(jià)格都對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)形成巨大威脅。同時(shí)下游消費(fèi)一直沒有明顯放大，東北產(chǎn)區(qū)大豆壓榨企業(yè)由于全面虧損幾乎大面積停工。而豆粕需求也并未呈現(xiàn)旺季旺銷的局面，雖然國(guó)家于5月20日啟動(dòng)了第三批凍豬肉收儲(chǔ)措施，但是豬肉價(jià)格大幅回升仍然需要三、兩個(gè)月的時(shí)間，并且生豬補(bǔ)欄熱情受挫，當(dāng)前生豬存欄和母豬存欄量已經(jīng)出現(xiàn)縮減。在5月28日農(nóng)業(yè)部召開的新聞發(fā)布會(huì)上，農(nóng)業(yè)部市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)信息司巡視員隋鵬飛透露，從2009年年底以來(lái)，全國(guó)生豬存欄量連續(xù)4個(gè)月下降，截止4月底累計(jì)降幅達(dá)7.0%；能繁母豬存欄4760萬(wàn)頭，比2009年年底減少了150萬(wàn)頭。
 
　　再次，天氣因素為大豆后期走勢(shì)增添變數(shù)
 
　　美國(guó)大豆今年播種期天氣整體良好，播種速度加快，預(yù)計(jì)6月初播種工作完成75%左右，好于歷史同期水平。而國(guó)內(nèi)大豆產(chǎn)區(qū)播種遭遇低溫、雨雪，減產(chǎn)可能性加大，但是，與龐大的進(jìn)口量相比，減產(chǎn)造成的利多因素已經(jīng)被湮沒了?，F(xiàn)在大豆即將進(jìn)入生長(zhǎng)期，而后期的天氣仍然存在很大的不確定性，如果出現(xiàn)異常變化，美豆的天氣炒作因素仍然會(huì)制約大豆的下跌空間。
 
　　最后，大豆收儲(chǔ)價(jià)格提高的幾率加大
 
　　4月底大豆收儲(chǔ)結(jié)束之后，處于政策真空期的大豆現(xiàn)貨價(jià)格近期持續(xù)走低，價(jià)格在3550元左右，與進(jìn)口大豆的價(jià)差不斷縮小。由于國(guó)家4月份以來(lái)對(duì)油菜籽、稻谷的收儲(chǔ)價(jià)格提高，所以后期大豆收儲(chǔ)價(jià)格提高依然值得期待。
 
　　綜上所述，在宏觀經(jīng)濟(jì)前景難料，大豆供給過剩而需求不旺的背景下，大豆難以出現(xiàn)大幅上漲行情，反復(fù)震蕩仍將是主趨勢(shì)。