或許只有“歐洲崩潰論”的信徒才會(huì)短期內(nèi)繼續(xù)在高位買入黃金，哪怕那是涉及保證金交易的黃金。

　　說服這些人離場觀望并不容易，因?yàn)闅W元區(qū)債務(wù)的問題和黃金近期的抗跌讓他們嘗到了甜頭。以國內(nèi)上市交易的20余種商品期貨品種為例，過去的一個(gè)月，黃金幾乎成了除棉花外碩果僅存的多頭避風(fēng)港，滬金12月合約逆勢創(chuàng)出了單月3.8%的漲幅，目前該合約價(jià)格已逼近270元/克。

　　歐債問題催生出的避險(xiǎn)買盤

　　“做多黃金的人看重的基本面利好是，歐元區(qū)貨幣市場再度呈現(xiàn)融資吃緊的局面，更多的銀行開始向歐洲央行(ECB)尋求庇護(hù)，同時(shí)，希臘債務(wù)重組或?qū)⒃诮匐y逃，大大提升市場避險(xiǎn)情緒，”東方寶源投資市場研究部總監(jiān)藍(lán)華生表示。

　　一方面，希臘債務(wù)問題久拖不決，惠譽(yù)也宣布調(diào)降西班牙的主權(quán)評(píng)級(jí)，另一方面，歐洲央行周一表示，歐元區(qū)銀行遭受金融危機(jī)帶來的第二波損失，至2011年年底可能還將面臨1950億歐元(約2390億美元)的壞賬減記。

　　歐洲屢爆家丑，黃金市場“羊群效應(yīng)”帶來的買氣日益增加。CFTC持倉報(bào)告顯示，截至5月25日當(dāng)周，在紐約COMEX金價(jià)再次突破1200美元/盎司之后，非商業(yè)持倉的凈多頭由11875手大幅增至22475手。同時(shí)，全球最大的黃金ETF也積極跟進(jìn)，5月一個(gè)月的累計(jì)增倉就高達(dá)108.624噸，目前該ETF的黃金持有已維持在1268.234噸的歷史高位。

　　東方寶源投資報(bào)告指出，整體環(huán)境仍然有利于黃金，投資者對(duì)市場和貨幣不確定性的擔(dān)憂仍然很強(qiáng)，長期看，黃金仍是投資者最終的保險(xiǎn)品。

　　消費(fèi)利空，高位的黃金或成燙手山芋？

　　雖然黃金腳踩著“長期保險(xiǎn)”的光環(huán)，但與歐債問題的嚴(yán)重性和避險(xiǎn)資金的強(qiáng)力加盟相比，近期金價(jià)的漲勢可能僅算勉強(qiáng)及格。紐約金主力5月中旬最高觸及1250美元/盎司的歷史新高，之后一周卻走出一波80美元的回調(diào)行情，時(shí)至6月初，金價(jià)也沒能恢復(fù)到這波回調(diào)前的水平。

　　高賽爾黃金貴金屬分析師龔山強(qiáng)表示，“金價(jià)雖然逆勢上漲，但久久不能返回前高，美盤在1250美元布局的空單也不少，市場可能會(huì)出現(xiàn)獲利了結(jié)，多頭高位接盤須謹(jǐn)慎?！?/P>

　　據(jù)其表示，歐元區(qū)壞賬固然是很多資金追買黃金的關(guān)鍵，但在美盤金價(jià)達(dá)到1200美元以上高位的敏感時(shí)期，也要注意一些黃金作為商品的基本面信息所可能導(dǎo)致的多頭出場。例如，每年的6~7月實(shí)際上都是黃金消費(fèi)的傳統(tǒng)淡季，因黃金消費(fèi)大國——印度每年8~9月才會(huì)出現(xiàn)大量的購金，之前幾個(gè)月的國際金價(jià)一般呈現(xiàn)橫盤或略微回調(diào)的規(guī)律。

　　今年的消費(fèi)淡季似乎來得更早，孟買黃金協(xié)會(huì)近日稱，印度5月份進(jìn)口黃金17~18噸，低于去年同期的28.6噸，亦低于市場此前的預(yù)期。東方寶源投資報(bào)告指出，印度黃金進(jìn)口下降是目前的一大利空，若金價(jià)跌破1200美元關(guān)口，后市就會(huì)顯得比較危急了。

　　“金價(jià)此前都是靠歐元區(qū)‘出事’而贏得了漲幅，若后市歐債問題不能抵消黃金傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季的影響，導(dǎo)致金價(jià)長期橫盤或下調(diào)，后面的走勢就不樂觀了?！饼徤綇?qiáng)亦表示。

　　現(xiàn)貨企業(yè)不看好金價(jià)上漲？

　　唇亡齒寒，美盤黃金的走勢還有消費(fèi)等方面的變數(shù)，國內(nèi)金價(jià)也未必被機(jī)構(gòu)投資者看好。高賽爾黃金報(bào)告顯示，上海期貨交易所的機(jī)構(gòu)黃金合約多空持倉比例就已發(fā)生逆轉(zhuǎn)，5月前半段時(shí)間機(jī)構(gòu)以持有多單為主，而到目前，持有空單的機(jī)構(gòu)明顯增加。

　　以紫金礦業(yè)的席位為例，該企業(yè)在Au1012合約中的套保盤自5月初的1396手增到昨日的2068手，一個(gè)月時(shí)間增加了672手空單，相當(dāng)于賣空672千克黃金。龔山強(qiáng)表示，“這說明兩點(diǎn)，一是最近紫金礦業(yè)在黃金的收購中加大了力度，二是紫金礦業(yè)對(duì)黃金的上漲也是心存疑慮，市場的多空分歧開始加大?！?/P>

　　雖然機(jī)構(gòu)的態(tài)度未必能指導(dǎo)個(gè)人投資者的黃金交易，但如果沒有長期持有的心理準(zhǔn)備，個(gè)人至少不應(yīng)貿(mào)然在將近270元/克的高位做多期貨黃金。即便歐元區(qū)形勢進(jìn)一步惡化，金價(jià)的總趨勢上漲，但因?yàn)槠谪浗鹛赜械谋ＷC金交易機(jī)制，任何突發(fā)因素帶來價(jià)格回調(diào)，多頭的浮虧就將加倍。

　　威爾鑫投資分析師楊易君表示，“若投資者買入的是不涉及保證金交易的黃金，盡可繼續(xù)持有，否則還須在技術(shù)上多做分析，若近兩日金價(jià)不能有效上行突破，金價(jià)短期還有發(fā)生更大折回的可能?！?/P>