今年以來，鋁價持續(xù)走低，從1月18500元/噸的高點一路下挫，一度觸及15000元/噸整數(shù)關(guān)口。從技術(shù)上看，去年7—11月鋁價長時間在15000—15500元/噸這一平臺整理。筆者認(rèn)為，鋁價在15000元/噸附近將有較強的技術(shù)支撐，短期或?qū)⒈P整，但長期來看將進一步下跌。

國內(nèi)產(chǎn)量創(chuàng)新高，庫存壓力持續(xù)上升

今年前4個月國內(nèi)鋁產(chǎn)量達(dá)530萬噸，處于歷史最高水平。由于供應(yīng)的大幅回升，以及去年積累的庫存逐漸開始在現(xiàn)貨市場消化，鋁庫存自年初以來持續(xù)走高。年初以來，國內(nèi)鋁交易所庫存由29萬噸上升至目前的49萬噸，處于歷史高位。筆者認(rèn)為，只要鋁價在13000元/元上方，廠家?guī)缀蹙蜎]有減產(chǎn)動力，未來國內(nèi)供應(yīng)仍將保持高位。預(yù)計全年產(chǎn)量將超過1600萬噸，這將大大考驗國內(nèi)的消化能力。

房地產(chǎn)市場持續(xù)承壓，需求前景低迷

今年以來國家對房地產(chǎn)市場連出重拳，最終導(dǎo)致成交大幅回落，房價出現(xiàn)松動。本輪房地產(chǎn)市場調(diào)整的時間和政策的持續(xù)性以及國家對打壓高房價的決定都將超出市場的預(yù)期。未來幾年，國內(nèi)房價都將持續(xù)受壓于政策的調(diào)控，而低迷的房價將抑制開發(fā)商的投資熱情，房地產(chǎn)市場對鋁需求的拉動力也必將大大減弱，

出口大幅上升，國內(nèi)過剩壓力加劇

最新公布的數(shù)據(jù)顯示，我國鋁錠結(jié)束了連續(xù)15個月來凈進口的局面，4月我國鋁錠凈出口1.96萬噸。我們認(rèn)為這一數(shù)據(jù)對國內(nèi)實際供求的影響不大，由于出口關(guān)稅的存在，我國基本不出口鋁錠，而是通過鋁材和鋁合金的出口來間接消化國內(nèi)的鋁錠。1—4月份，我國鋁材出口同比增長96%，鋁合金出口同比增長260%。

從以上數(shù)據(jù)不難看出，目前國內(nèi)需求已經(jīng)無法消化國內(nèi)巨大的產(chǎn)能，而長期來看，我們認(rèn)為未來國內(nèi)過剩壓力將進一步加劇。只要鋁價在13000元/噸上方，國內(nèi)廠家基本不會出現(xiàn)減產(chǎn)，未來供應(yīng)將保持穩(wěn)定。同時，目前國內(nèi)氧化鋁供應(yīng)充足，不會出現(xiàn)2008年初因原材料供應(yīng)緊張導(dǎo)致開工率不足，成本推動鋁價上漲的局面。需求上看，我們認(rèn)為房地產(chǎn)對鋁需求的拉動作用將持續(xù)減弱。另外，我國汽車銷售也在經(jīng)歷了2009年的爆發(fā)性增長后，目前增速已經(jīng)大幅下降。4—8月份為我國汽車消費的傳統(tǒng)淡季，未來幾個月汽車銷售可能進一步回落，對鋁價形成壓力。

價格展望

鋁價在5月觸及15000元/噸整數(shù)關(guān)口這一強支撐位后出現(xiàn)止跌企穩(wěn)的跡象，從盤面看，反彈較為乏力，預(yù)計進入6月后下跌壓力較大。汽車銷售、房地產(chǎn)投資的回落以及國內(nèi)庫存進一步的上升都可能成為鋁價新一輪下跌的催化劑，操作上建議保持空頭思維。