國際原糖期貨價(jià)格受西班牙主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)降低的影響大幅下跌，反彈行情由此受挫，短期看期價(jià)將向下探尋支撐，弱勢行情將會(huì)延續(xù)。不過，筆者認(rèn)為，在悲觀情緒的影響下，市場對一些潛在的利多因素有所忽視，糖價(jià)在弱勢中仍然存在多頭契機(jī)。

　　全球食糖庫存水平較低

　　盡管近期各大預(yù)測機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)高了2010/2011年全球食糖供應(yīng)量，并預(yù)期2010/2011年度全球食糖供需將不再存在缺口，但是應(yīng)該注意的是，由于連續(xù)兩年食糖供應(yīng)短缺，全球食糖庫存量將降至20年以來的最低水平。從歷史數(shù)據(jù)看，全球食糖庫存在2007/2008年度以前一直保持在3500萬噸上下的水平，最多時(shí)2002/2003年度曾達(dá)到4056.6萬噸，2008/2009年度和2009/2010年度分別降至2700萬噸和2600萬噸左右。較低的庫存量及補(bǔ)庫的需求將可能抵消新年度增產(chǎn)的利空影響。

　　需求增加抑制糖價(jià)下行空間

　　隨著國際糖價(jià)的持續(xù)下跌，較低的價(jià)位已經(jīng)吸引了一定的買盤介入，將可能封殺近期國際糖價(jià)的下行空間。此外，近期國際市場食糖需求有所增加。從進(jìn)口國的情況看，巴基斯坦貿(mào)易公司TCP日前稱將于6月底前完成其120萬噸的進(jìn)口糖指標(biāo)，以彌補(bǔ)國內(nèi)供給缺口。印度盡管今年糖產(chǎn)量將達(dá)到1880萬噸，但鑒于其國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長接近8%，食糖消費(fèi)也將出現(xiàn)新的增長。據(jù)市場預(yù)期，印度2009/2010年度食糖消費(fèi)量將可能接近2400萬噸。印度政府一方面繼續(xù)嚴(yán)控出口，另一方面開始定向接受從泰國和巴西采購食糖的報(bào)盤。從出口國巴西的情況看，目前巴西港口裝運(yùn)食糖船只數(shù)量仍在增加，截至5月27日港口等待裝運(yùn)的食糖數(shù)量已從上周的135.5噸增加到155.5噸。

　　近期國際社會(huì)的一系列動(dòng)蕩因素，如墨西哥灣石油泄漏事件、泰國國內(nèi)局勢動(dòng)蕩等，筆者認(rèn)為對糖價(jià)也有一定影響，盡管可能是短期影響，但也不應(yīng)忽視。首先，墨西哥灣石油泄漏事件很可能會(huì)推高酒精需求，從而帶動(dòng)市場對原糖的需求。其次，泰國國內(nèi)局勢動(dòng)蕩不安，已經(jīng)影響到了泰國食糖的出口，并導(dǎo)致泰糖升水嚴(yán)重，貨源緊缺。

　　國儲(chǔ)調(diào)控節(jié)奏有變帶來短多機(jī)會(huì)

　　國儲(chǔ)剩余70萬噸白糖的拋售計(jì)劃始終是市場多頭的主要顧慮，在國家拋儲(chǔ)沒有如數(shù)完成之前，其對糖市的影響揮之不去。不過5月份國儲(chǔ)未能如期拍賣，說明國家在對糖價(jià)的調(diào)控上正在實(shí)行更為靈活的政策，在節(jié)奏的把握上更加科學(xué)有效，也從另一個(gè)角度說明了管理層對當(dāng)前國內(nèi)白糖庫存充裕、市場階段性供求平衡、價(jià)格趨于穩(wěn)定的一種認(rèn)同。短期政策的變動(dòng)將給市場多頭帶來一定的短線機(jī)會(huì)，不過中長期看，拋儲(chǔ)還將困擾糖市，拋儲(chǔ)壓力猶存。

　　從鄭州商品交易所白糖注冊倉單量的變化上看，截至5月28日當(dāng)周，白糖倉單量為26487手，這是倉單連續(xù)四周減少后首度增加，四周前的數(shù)量為36476手。盡管倉單進(jìn)一步減少的趨勢得到改善，但目前2.6萬多手的絕對數(shù)量，較之往年同期仍屬于較低水平。根據(jù)歷史紀(jì)錄，2009年同期倉單量為4.5萬手左右，2008年同期倉單量為5.3萬多手。倉單量的減少顯示鄭糖的實(shí)盤壓力較輕，對近月合約是利多因素。

　　綜上所述，筆者認(rèn)為，盡管國際原糖市場的長期弱勢行情不會(huì)馬上扭轉(zhuǎn)，但繼續(xù)大幅下跌的動(dòng)能開始逐步減弱，技術(shù)上，前期下探低點(diǎn)的支撐也將對短期行情構(gòu)成一定的支持，由此展開低位振蕩走勢的可能性較大。而國內(nèi)鄭糖走勢本身就較為堅(jiān)挺，這種相對抗跌的走勢也在消耗著市場空頭的能量，因此，預(yù)計(jì)中短期鄭糖行情保持振蕩格局的可能性較大。