從形態(tài)上看，1月11日、2月25日和4月6日三個局部頭部和期間兩個低點形成了經(jīng)典的“江恩三重頂”。5月14日滬膠下破22000多空爭奪分水嶺，“三重頂”技術(shù)形態(tài)得以確認(rèn)。但是“三重頂”發(fā)揮作用的過程是漫長的，形態(tài)需要再次確認(rèn)后才能繼續(xù)生效，23000點上方或?qū)⑹侵饾u布局空單的好機會。

　　中美、中歐貿(mào)易摩擦日益加劇

　　美國去年9月宣布對從中國進口的乘用車和輕型卡車輪胎實施為期3年的懲罰性關(guān)稅。按照規(guī)定，今年1—9月份我國輸美輪胎將增收35%懲罰性關(guān)稅，因此今年是輪胎特保案對我國橡膠和輪胎產(chǎn)業(yè)影響最為嚴(yán)重的一年。數(shù)據(jù)顯示，1—3月份，中國輸美輪胎同比降低18%，全年將減少2000萬多套。

　　中歐方面，歐盟對中國進口商品施行環(huán)保壁壘。由于廉價的中國鋁輪轂徵對歐盟制造商的生產(chǎn)和銷售均造成巨大沖擊，歐盟市場占有率急劇萎縮，因此歐盟執(zhí)行委員會5月11日決定向來自中國的進口鋁輪轂徵收取最高20.6%的臨時反傾銷稅。中國鋁車輪對歐盟出口約占全球的15%，機電商會稱20.6%的反傾銷稅對中國鋁車輪出口企業(yè)來說是無法承受的。隨著歐洲經(jīng)濟不確定性的加強，歐盟以“環(huán)?！睘橐罁?jù)的貿(mào)易保護措施已經(jīng)啟動，不排除對我國輪胎行業(yè)造成沖擊的可能。

　　橡膠市場供需面臨短期失衡

　　1.交易所低庫存為滬膠提供價格支撐

　　上海期交所庫存連續(xù)17周劇減，由15萬噸下滑至當(dāng)前2萬噸水平，大部分庫存被下游消費領(lǐng)域消化，成為短期支撐滬膠期價的重要因素。從歷史角度分析，由于橡膠特殊的生長產(chǎn)出周期，每年4至6月都會出現(xiàn)庫存年度低點。隨著東南亞割膠的恢復(fù)，以及國內(nèi)新膠供應(yīng)不斷增加，庫存回升預(yù)期有所提高，這將不利于橡膠價格的進一步上攻。

　　2.東南亞橡膠種植特點導(dǎo)致短期供求失衡

　　東南亞地區(qū)橡膠種植非常分散，難以形成諸如國內(nèi)大規(guī)模的墾區(qū)。以泰國為例，接近90%的橡膠園區(qū)為個人私有，原料供應(yīng)分散，個體囤積現(xiàn)貨能力有限。但是原料貿(mào)易層面有二盤商存在，二盤商直接從個體膠園收取原料，集中供應(yīng)給橡膠加工廠，實現(xiàn)了“化零為整”，因此對貨源和價格產(chǎn)生了一定的控制能力。雖然目前泰國主產(chǎn)區(qū)已經(jīng)恢復(fù)割膠，但原料供應(yīng)一直未能有效釋放，這其中二盤商發(fā)揮了很重要的作用，特別是橡膠貿(mào)易投機商拉抬SICOM、TOCOM價格之后，原料二盤商惜售情緒更濃。原料價格短期高企成為支撐內(nèi)外盤天膠期價的重要因素之一。

　　3.供大于求致使橡膠難有良好表現(xiàn)

　　以全球GDP增長率作為預(yù)測模型的基礎(chǔ)參數(shù)，依據(jù)2007年至2009年的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)推測，國際橡膠研究組織(IRSG)預(yù)計2010年全球橡膠產(chǎn)量將達到1064.4萬噸，而消耗量僅為1040.7萬噸，產(chǎn)銷差達到23.7萬噸（其中2010年GDP增長率按IMF預(yù)測的3.1%計算）。

　　全球天膠市場2007—2008年出現(xiàn)了供小于求的局面，促成橡膠價格高企。而進入2010年，橡膠產(chǎn)量增加，供大于求的局面初現(xiàn)。同時國內(nèi)青島保稅區(qū)庫存居高不下，東南亞二盤商捂盤惜售，能夠?qū)嶋H消費的橡膠現(xiàn)貨增加明顯，從這個層面上講，滬膠后市難有更好表現(xiàn)。

　　汽車和輪胎行業(yè)消費

　　英國LMC研究中心預(yù)測，2010年全球汽車和輪胎市場將同時出現(xiàn)兩位數(shù)的高增長，但其更多的是市場潛在購買力對2008年、2009年兩年負(fù)增長的修正。汽車產(chǎn)量和輪胎銷量增速未來將呈現(xiàn)萎縮趨勢，這與全球宏觀經(jīng)濟的運行狀態(tài)有著密切關(guān)系。

　　當(dāng)前經(jīng)濟形勢較復(fù)雜，國內(nèi)對資金面和樓市調(diào)控較為嚴(yán)格，這將導(dǎo)致消費在一定程度上受到影響，對汽車行業(yè)的影響也將逐步顯現(xiàn)。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，1—4月汽車企業(yè)和流通環(huán)節(jié)的庫存增加了99.96萬輛，行業(yè)高庫存壓力不容忽視，去年車市的火爆情形難以重現(xiàn)，汽車市場正處于從“井噴”回歸正常的過渡期。

　　技術(shù)分析及結(jié)論

　　1.經(jīng)典“江恩三重頂”

　　從K線圖上看，滬膠自2008年年底至今年年1月一直上漲至年內(nèi)最高點后開始回落，單邊行情宣告結(jié)束。從形態(tài)上看，1月11日、2月25日和4月6日三個局部頭部和期間兩個低點形成了經(jīng)典的“江恩三重頂”，5月14日滬膠下破22000多空爭奪分水嶺，“三重頂”技術(shù)形態(tài)得以確認(rèn)，形態(tài)上非常清晰。但是歷史的進程始總是崎嶇不平、蜿蜒曲折的，故此滬膠的下跌也不會一帆風(fēng)順。當(dāng)滬膠下破21000時多頭主力資金積極抄底以期反彈，并使市場人氣形成強烈共振，一度將膠價拉過23000。因此“三重頂”發(fā)揮作用的過程是漫長的，形態(tài)需要再次確認(rèn)后才能繼續(xù)生效，破位后暫時目標(biāo)位定為20000。無論是技術(shù)面的超跌反彈，還是基本面庫存的支撐，短期回升在情理之中。我們認(rèn)為，滬膠反彈動能不會維持很久，反彈的高度亦非常有限。上周五的頭頂陰線如泰山壓頂之勢橫于滬膠之上，為其上攻動能的衰竭提供了一個佐證。

　　2.滬膠后市振蕩幅度料將加劇

　　2008年下半年滬膠的宣泄式下跌，導(dǎo)致現(xiàn)貨貿(mào)易商買方違約接踵而至；2009年單邊穩(wěn)步上漲，導(dǎo)致現(xiàn)貨貿(mào)易商賣方違約紛至沓來。因此進入2010年，橡膠現(xiàn)貨貿(mào)易商長期合同大多被現(xiàn)買現(xiàn)用的投機模式所替代。2010年至今，國際天膠價格波動更加頻繁，滬膠大基調(diào)以寬幅偏空振蕩為主，投資者應(yīng)謹(jǐn)慎參與小反彈。23000點上方或?qū)⒊蔀橹饾u布局空單的機會。