壟斷型資本為王的時代將正式落幕，價值為王的時代正式開啟。

本文核心觀點

壹 || 國家正在從多維度進行一次重大的政策轉(zhuǎn)向；

貳 || 共同富裕下創(chuàng)業(yè)將不再是 to BAT；

叁 || 共同富裕理念在互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)中的體現(xiàn)是為價值創(chuàng)造提供更為長期的源動力；

肆 || 反壟斷不是反資本，防止資本無序擴張不是防止資本有序擴張；

伍 || 給資本設(shè)置“紅綠燈”的含義是既有紅燈也有綠燈；

陸 || 共同富裕下，高質(zhì)量資本的一種定義就是ESG投資；

柒 || 資本市場的健康發(fā)展是實現(xiàn)共同富裕的關(guān)鍵一環(huán)；

捌 || 促進共同富裕的理念與資本市場注冊制改革的理念是契合的。

2021年，作為十四五的開局之年，國家進行了多項多行業(yè)的政策調(diào)整。一方面，對互聯(lián)網(wǎng)大型數(shù)字平臺加強反壟斷、防止資本無序擴張、對教育培訓(xùn)行業(yè)嚴格整頓、企業(yè)海外上市數(shù)據(jù)審查強監(jiān)管、防止未成年人沉迷網(wǎng)絡(luò)游戲等；另一方面，國家強調(diào)在高質(zhì)量發(fā)展中促進共同富裕、穩(wěn)步推進碳達峰碳中和目標、支持“專精特新”中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展等。國家正在從多維度進行一次重大的政策轉(zhuǎn)向，而這次轉(zhuǎn)向的核心目的是讓中國經(jīng)濟在第二個百年中實現(xiàn)實質(zhì)的高質(zhì)量發(fā)展。

共同富裕下創(chuàng)業(yè)將不再是 to BAT，價值為王時代開啟

2000年作為互聯(lián)網(wǎng)時代的起點，百度、阿里、騰訊相繼創(chuàng)立，那時創(chuàng)業(yè)的模式基本是to VC，也就是說，如果你的商業(yè)計劃書給到VC投資機構(gòu)后，沒有機構(gòu)愿意投你，你的創(chuàng)業(yè)項目大概率就已經(jīng)失敗了。

到了2010年，互聯(lián)網(wǎng)時代上半場結(jié)束，移動互聯(lián)網(wǎng)時代正式開啟，網(wǎng)上社交、電商、搜索、文娛、媒體等基本都有了行業(yè)內(nèi)的統(tǒng)治者，BAT等早期巨頭更是獨占鰲頭，通過資本投資的方式，將業(yè)務(wù)觸角伸向各個行業(yè)，并逐步形成了對線上商業(yè)生態(tài)的壟斷地位。

那時互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的創(chuàng)業(yè)者形成了一種基本共識，全力將項目跑出商業(yè)模型后，賣給BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，若不賣，最終的結(jié)局大概率是被BAT吃掉。

這背后的本質(zhì)原因是互聯(lián)網(wǎng)巨頭平臺們控制著巨大的流量、資本以及用戶數(shù)據(jù)。在供給端，BAT等巨頭可以通過強大的資本實力，快速做出更加優(yōu)化的商業(yè)模型，在需求端，可以通過源源不斷的用戶流量以及用戶行為數(shù)據(jù)將優(yōu)化后的商業(yè)模型精準給到用戶。

在互聯(lián)網(wǎng)時代的20年間，互聯(lián)網(wǎng)平臺巨頭們靠不懈的努力，實現(xiàn)了粗曠式的野蠻生長，使得中國在工業(yè)時代較落后的商業(yè)地位逐步實現(xiàn)了趕超，培養(yǎng)了10億網(wǎng)民，提升了整體的商業(yè)效率，擴大了中國經(jīng)濟的規(guī)模。

但背后也產(chǎn)生了一些發(fā)展中的問題：第一，在競爭中形成了對整個商業(yè)價值端的零和游戲，線上擠壓線下，線上平臺入駐后的銷售費率等成本遠高于線下經(jīng)營成本；第二，平臺流量為王，造成了“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象頻發(fā)，假冒偽劣產(chǎn)品盛行；第三，利用人性的弱點，創(chuàng)造出不利于社會長期發(fā)展的產(chǎn)品；第四，通過“無底線”的用戶數(shù)據(jù)采集，進行大數(shù)據(jù)殺熟，形成單方面獨贏而非平臺與消費者共贏的局面；第五，進入存量競爭時代后，年輕從業(yè)者出現(xiàn)了996、007式的內(nèi)卷。

這一切問題的核心根結(jié)所在便是互聯(lián)網(wǎng)平臺的壟斷與資本的無序擴張。目前，互聯(lián)網(wǎng)時代發(fā)展起來的平臺巨頭，已完成了社會發(fā)展中階段性的歷史使命，實現(xiàn)了在共同富裕這一重要理念下的“先富”，這背后除了互聯(lián)網(wǎng)平臺的努力之外，也體現(xiàn)了國家對創(chuàng)新極大的開放程度與實現(xiàn)發(fā)展的大格局。

而未來要實現(xiàn)“帶后富、幫后富”，解決發(fā)展中的問題，這時市場中“有形的手”則需要更有作為。共同富裕理念在互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)中的體現(xiàn)便是解決上述發(fā)展中的問題，為價值創(chuàng)造提供更為長期的源動力。

壟斷型資本為王的時代將正式落幕，價值為王的時代正式開啟?？深A(yù)計，在這一輪政策轉(zhuǎn)向后，互聯(lián)網(wǎng)平臺巨頭通過經(jīng)營思路的調(diào)整，將實現(xiàn)更為長期的發(fā)展；而商業(yè)生態(tài)中眾多的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)也將獲得更為公平的發(fā)展機遇。

共同富裕下將為資本設(shè)置“紅綠燈”，資本需有序擴張

在促進共同富裕這一核心理念下的反壟斷與防止資本無序擴張中要注意的是，反壟斷不是反資本，防止資本無序擴張不是防止資本有序擴張。

8月26日，中央財辦副主任韓云秀在一場新聞發(fā)布會上表示，加強對互聯(lián)網(wǎng)平臺等大型科技企業(yè)的監(jiān)管，防止壟斷和資本無序擴張，要堅持規(guī)范和發(fā)展兩手并重，兩手都要硬。一方面，要給資本設(shè)置“紅綠燈”，另一方面，要認識到平臺經(jīng)濟是先進生產(chǎn)力的重要組成部分，要發(fā)揮好它在優(yōu)化資源配置、促進科技進步、便利人民的生活、參與國際合作與競爭中的積極作用。

給資本設(shè)置“紅綠燈”的含義很好理解，就是既有紅燈也有綠燈。那么，什么是“紅燈”，什么是“綠燈”呢？

涉及到社會健康發(fā)展以及民生福祉領(lǐng)域，如教育、醫(yī)療、文娛、游戲等行業(yè)將是“紅燈”，是不再會允許資本存在無序擴張式發(fā)展亂象的。

而涉及到中國經(jīng)濟下一階段高質(zhì)量發(fā)展的領(lǐng)域，如戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，新一代信息技術(shù)、新能源、新材料、高端制造等；以及強化國家戰(zhàn)略科技力量背后的關(guān)鍵核心技術(shù)突破，新一代人工智能、量子信息、集成電路、航空航天等領(lǐng)域；此外，還有實現(xiàn)雙循環(huán)戰(zhàn)略背后的新消費，新國貨、文化相關(guān)等領(lǐng)域?qū)託g迎具備長期價值創(chuàng)造能力的資本投入，這些則是“綠燈”。

新階段高質(zhì)量經(jīng)濟的發(fā)展需要高質(zhì)量資本作為支撐，而高質(zhì)量資本在共同富裕理念下已有一種標準，就是ESG投資。ESG投資是一種新興的投資理念，強調(diào)在選擇投資標的時不僅關(guān)注短期獲得商業(yè)利益的問題，而是更多關(guān)注長期的環(huán)境、社會以及管理的問題。而這些更是經(jīng)濟實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展與高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵基礎(chǔ)。

ESG投資追求的三大關(guān)鍵是：

E關(guān)注的是企業(yè)對環(huán)境的影響，指的是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的綠色投入、資源和能源的集約使用循環(huán)利用，對有毒有害物質(zhì)的處理以及對生物多樣性的保護等，是否同政府監(jiān)管政策的目標相契合。這也與國家推進碳達峰碳中和目標所契合；

S是社會，指的是企業(yè)與其利益相關(guān)者之間能否做到協(xié)調(diào)與平衡，企業(yè)管理人員與外部的消費者用戶、內(nèi)部的員工之間能否做到協(xié)調(diào)與平衡；

G是管理，主要是企業(yè)的董事會結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理層薪酬和商業(yè)道德等是否規(guī)范，具體就包括了董事會的獨立性與專業(yè)性，公司的愿景與發(fā)展戰(zhàn)略，信息透明度與披露的充分性，避免腐敗的措施等。

作為高質(zhì)量資本而言，ESG投資也將會是重要的一項指標。例如，毅達資本發(fā)布了《毅達資本2020-2021年度ESG投資報告》；君聯(lián)資本在2019年便加入了聯(lián)合國支持的負責(zé)任投資原則組織PRI；紅杉資本已將企業(yè)ESG作為紅杉中國投資決策的重要指標等等。

共同富裕下資本市場將實現(xiàn)長期發(fā)展

資本市場的健康發(fā)展是實現(xiàn)共同富裕的關(guān)鍵一環(huán)。在投資端，通過健康發(fā)展的資本市場進行投資，是人民實現(xiàn)財富管理、資產(chǎn)配置的重要方式，可以使得人民的社會福利與幸福水平不斷提升。

而在融資端，任何現(xiàn)代化的商業(yè)中，僅有產(chǎn)業(yè)端的發(fā)展是無法支撐經(jīng)濟實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的，需要有資本融資端的匹配才能為產(chǎn)業(yè)的發(fā)展插上翱翔的翅膀。在數(shù)字經(jīng)濟時代，產(chǎn)融互動已升級為產(chǎn)融的深度結(jié)合，資本市場在為產(chǎn)業(yè)發(fā)展輸入“血液”的同時，也在為產(chǎn)業(yè)提供發(fā)展所需的資源。

此外，促進共同富裕的理念與資本市場注冊制改革的理念是十分契合的。中國資本市場自2019年7月22日科創(chuàng)板落地、注冊制改革試點開始，近兩年的時間，中國資本市場經(jīng)歷了包括：

2020年3月1日，新版證券法落地，將發(fā)行股票應(yīng)當(dāng)“具有持續(xù)盈利能力”的要求，改為“具有持續(xù)經(jīng)營能力”，不再以盈利為核心，而是以企業(yè)為市場持續(xù)創(chuàng)造價值的能力為核心；

2020年7月27日，新三板精選層開市，給到了更多“專精特新”中小企業(yè)實現(xiàn)融資發(fā)展的機會；

2020年6月12日，創(chuàng)業(yè)板存量市場實現(xiàn)注冊制改革，讓更多具備創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意能力的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)擁有實現(xiàn)上市融資發(fā)展的機會；

2020年12月31日，史上最嚴退市新規(guī)落地，使得資本市場向著“有進有出、良性循環(huán)”的方向發(fā)展，企業(yè)上市后的價值也將不再是整齊劃一的平均主義，殼公司等不具備投資價值的公司將面臨直接退市，同時給到更多企業(yè)通過努力發(fā)展便可以實現(xiàn)資本價值提升，也就是實現(xiàn)“富裕”的機會。

以全面注冊制為核心的這一系列改革，將帶領(lǐng)中國特色的資本市場走向更加市場化、法制化、國際化的新發(fā)展道路。同時，中國資本市場也將在促進共同富裕中發(fā)揮著關(guān)鍵的作用。