一，行情回顧
 
　　本周棕櫚油P1101總體表現(xiàn)為承壓下行，之后受撐反彈，最后周五再次承壓。整體看來，6700關(guān)口得到數(shù)次試探，并且下方支撐位也有逐漸上升跡象。
 
　　周一（5月24日）延續(xù)上周五上行勢(shì)頭，期價(jià)6700關(guān)口徘徊震蕩，但終究因周邊市場(chǎng)仍處于弱勢(shì)，沒有提供支持，期價(jià)無力上破6700關(guān)口。周二（5月25日）期價(jià)終于承壓下挫，并且試探6600關(guān)口，之后期價(jià)在6600附近受撐，再次轉(zhuǎn)為震蕩向上，直到周五（5月28日）連棕櫚借外盤強(qiáng)勢(shì)反彈之際，高開上沖，但多頭力弱，終究未能突破6700關(guān)口，反而繼續(xù)承壓回落?？梢姳局?700關(guān)口壓力之效果和支撐位有向6600關(guān)口提高的跡象。

二，市場(chǎng)分析
 
　　上周我們對(duì)棕櫚油基本面的分析結(jié)果是， 2010全年全球范圍油脂供應(yīng)緊俏，這個(gè)背景將在長(zhǎng)時(shí)間，廣范圍提振油脂市場(chǎng)。細(xì)看棕櫚油方面，馬來西亞等棕櫚油主產(chǎn)國(guó)，棕櫚油出口回升基礎(chǔ)依然不太穩(wěn)定，對(duì)市場(chǎng)的提振作用有限；而棕櫚油主要進(jìn)口國(guó)，我國(guó)和印度因油籽減產(chǎn)，對(duì)棕櫚油需求增加基本是一個(gè)比較一定的情況。所以棕櫚油市場(chǎng)長(zhǎng)期依然看好，但短期提振力量并不大。之后我們來看本周棕櫚油基本面有何變化。
 
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　　馬來西亞船貨調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS周一（5月25日）公布稱，預(yù)計(jì)該國(guó)5月1至25日棕櫚油出口量環(huán)比增加8.7%，至103萬噸。ITS估值與市場(chǎng)人士此前預(yù)期持平。相比之下，ITS 4月同期估值為947,304噸。
 
　　同日稍晚，該國(guó)另一船貨調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS公布數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)該國(guó)同期棕櫚油出口量環(huán)比增加3.5%，至1,049,692噸，高于市場(chǎng)人士103萬噸的估值。相比之下，SGS 4月同期估值為1,014,176噸。
 
　　馬來西亞棕櫚油出口回暖依然步履蹣跚，棕櫚油需求增強(qiáng)仍不能非常確定。所以整體看來，對(duì)國(guó)際棕櫚油市場(chǎng)有支撐但力度有限。
 
　　綜合外電5月26日消息，馬來西亞沙撈越州官員稱，馬來西亞2010年上半年毛棕櫚油價(jià)格可能穩(wěn)定在2,500令吉/噸左右。2010年下半年馬來西亞毛棕櫚油價(jià)格可能飆升至3,200令吉/噸，因?yàn)楫a(chǎn)量不足。
 
　　沙撈越州是馬來西亞最大的棕櫚油產(chǎn)區(qū)之一，2010年一直以來的勞動(dòng)力不足問題和2009-10年厄爾尼諾現(xiàn)象對(duì)棕櫚油產(chǎn)量造成的隱性影響可能在下半年逐步顯現(xiàn)。這可能成為下半年我們對(duì)棕櫚油行情走勢(shì)關(guān)注的要點(diǎn)之一，但相對(duì)于近期看來，支撐力度并不大。
 
　　（二）其他國(guó)家棕櫚油供需情況
 
　　綜合外電5月27日消息，貿(mào)易商和分析師稱，印度2009/10年度油菜籽產(chǎn)量可能比行業(yè)預(yù)測(cè)630萬噸低6至7%。因?yàn)樽?月中旬以來，印度北部旁遮普邦、哈里亞納邦和拉賈斯坦邦等主產(chǎn)區(qū)的溫度比正常水平高出4至5攝氏度，導(dǎo)致部分油菜籽作物受災(zāi)，傷害了油菜籽單產(chǎn)。雖然受結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存龐大的影響，油菜籽價(jià)格短期可能不會(huì)大幅上揚(yáng)，但印度油菜如果真如預(yù)期一般減產(chǎn)，對(duì)全球油脂市場(chǎng)無疑是一股支撐力量。
 
　　相對(duì)于本周較為平靜印度來說，我國(guó)近期因?yàn)樾履甓扔筒俗验_始入市，所以影響情況較多一些。
 
　　國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于做好2010年油菜籽收購(gòu)有關(guān)工作的通知》，通知2010年油菜籽臨時(shí)收儲(chǔ)價(jià)格為每市斤1.95元，冬播油菜產(chǎn)區(qū)執(zhí)行期限截至10月底，春播油菜產(chǎn)區(qū)截至2011年2月底。
 
　　國(guó)家糧油信息中心周二（5月25日）稱，預(yù)計(jì)中國(guó)2010年油菜籽產(chǎn)量將同比減少100-150萬噸，至1,370萬噸，部分由于2009年底以來西南地區(qū)干旱。
 
　　發(fā)改委明確油菜籽收儲(chǔ)價(jià)格、期限等具體收儲(chǔ)細(xì)節(jié)，加之油菜籽減產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，種種信息都表明，菜籽油將在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，基本面偏強(qiáng)，進(jìn)而支撐整個(gè)油脂市場(chǎng)。
 
　　商務(wù)部市場(chǎng)運(yùn)行調(diào)節(jié)司發(fā)布本期商務(wù)預(yù)報(bào)：受現(xiàn)貨供應(yīng)充足、期貨市場(chǎng)疲弱影響，上周（5月17日至23日）國(guó)內(nèi)食用油價(jià)格繼續(xù)回落。
 
　　其中菜籽油、豆油零售價(jià)格分別下降0.2%和0.1%，花生油價(jià)格與前一周持平。石家莊、南昌和廈門菜籽油價(jià)格分別下降1.8%、0.7%和0.6%；南昌、長(zhǎng)沙和濟(jì)南豆油價(jià)格分別下降0.7%、0.6%和0.6%；南昌、西安和石家莊花生油價(jià)格分別下降0.7%、0.6%和0.5%。
 
　　綜合媒體5月21日消息，中國(guó)國(guó)家糧油信息中心（CNGOIC）稱，中國(guó)大豆買家開始放緩新船貨的預(yù)訂，因5月和6月即將運(yùn)抵的大豆進(jìn)口數(shù)量十分龐大。該中心還表示，中國(guó)大豆供應(yīng)將出現(xiàn)過剩，同時(shí)對(duì)近月船貨的采購(gòu)活動(dòng)將處于遲緩狀態(tài)，而遠(yuǎn)月船貨預(yù)訂數(shù)量亦將減少。豆油貿(mào)易活動(dòng)亦十分清淡，因需求低迷。
 
　　近期我國(guó)油脂市場(chǎng)繼續(xù)保持需求不旺的現(xiàn)狀，加之新年度油菜籽集中上市和大豆短期進(jìn)口量龐大，所以短期看來油脂市場(chǎng)將繼續(xù)處于供過于求的偏空氛圍之中。
 
　?。ㄈ﹪?guó)際機(jī)構(gòu)油脂供需情況預(yù)期
 
　　渣打銀行全球研究部商品市場(chǎng)趨勢(shì)季度報(bào)告顯示，在農(nóng)產(chǎn)品中，食用油表現(xiàn)將優(yōu)于谷物，同時(shí)預(yù)期短期內(nèi)軟商品存在較好的做空機(jī)會(huì)。分析師仍對(duì)食用油市場(chǎng)基本看好，特別是初級(jí)棕櫚油市場(chǎng)，以及其全球庫(kù)存量將大幅下滑，而需求保持強(qiáng)勁；不過，外部市場(chǎng)將在市場(chǎng)走向的決定中扮演越來越重要的角色。由于食用油被作為生物燃料業(yè)的原料，因此原油的市場(chǎng)前景將成為關(guān)鍵。
 
　　綜合看來，我國(guó)因油菜籽集中上市，大豆進(jìn)口量將在5、6月份達(dá)到高位，致使整個(gè)油脂市場(chǎng)供應(yīng)寬松，而需求卻沒有有效的提振，所以短期看來棕櫚油處于偏空背景之下。但長(zhǎng)期看來，因我國(guó)和印度油菜籽都有不同幅度減產(chǎn)，而馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量卻可能在下半年漲幅受限，所以長(zhǎng)期看來棕櫚油基本面還是較為堅(jiān)挺的。
 
　　（四）技術(shù)分析
 
　　對(duì)棕櫚油進(jìn)行技術(shù)分析首先需要關(guān)注對(duì)商品影響廣泛的美元指數(shù)。
 
　　美元指數(shù)周線上看，近兩周震蕩整理，修復(fù)乖離，并且下方85和MA5支撐明顯；MACD指標(biāo)上紅柱逐漸增長(zhǎng)，雙線向上發(fā)散，正是多頭力量充足的表現(xiàn)；期價(jià)下方均線呈多頭發(fā)散，整體趨勢(shì)向上無疑。美指從3周前上破09年下行趨勢(shì)的0.618回撤位，后市可能回到下行趨勢(shì)的起點(diǎn)，也就是可能試探90附近。所以美指后市繼續(xù)上看，短期即使震蕩整理也應(yīng)在85和MA5之上獲撐。
 
　　原油指數(shù)周線上看，期價(jià)在持續(xù)整個(gè)09年的上行趨勢(shì)的0.382回撤處（也是70美元關(guān)口）止跌受撐，均線組合依然大多下拐，KAJ指標(biāo)J線依然在最低位零軸附近，所以周線上空頭力量仍足，雖然在支撐位短期支撐，但調(diào)整過后仍有繼續(xù)下破可能。日線上因反彈強(qiáng)勁，所以指標(biāo)有轉(zhuǎn)變跡象，MACD指標(biāo)有地位金叉跡象，預(yù)示著下行整理或觸底反彈行情可能到來；KDJ指標(biāo)20以下超賣區(qū)金叉，然后短期迅速上拉，也充分表明短期上行動(dòng)能強(qiáng)勢(shì)。原油短周期上行動(dòng)能強(qiáng)，如照此下去一兩天內(nèi)就有可能上探80關(guān)口，但長(zhǎng)周期卻表明行情依然僅僅是出于下行趨勢(shì)的整理中。所以我們后市需關(guān)注80關(guān)口是否會(huì)被觸及和壓力效果如何，如果80美元關(guān)口被上破，很可能意味著近三周來的下行趨勢(shì)結(jié)束，反彈行情開始。但如果短期（2-3天）多頭無力上沖80關(guān)口，可能意味著多頭后繼無力，整體趨勢(shì)依然是跌勢(shì)，近3天來只不過是一個(gè)反彈整理罷了。
 
　　美豆指數(shù)日線上看，均線組合依然空頭發(fā)散，但MA5、10已經(jīng)開始走平，MACD指標(biāo)雙線聚攏，空頭力量正在減弱。整體看來美豆依然處于空頭趨勢(shì)中，但下行趨勢(shì)放緩，下方支撐也較為有力，整體走勢(shì)基本符合上周預(yù)期，支撐位受撐震蕩。如今空頭力量更弱一些，后市可能繼續(xù)支撐位受撐或震蕩反彈。
 
　　美豆油07合約日線上看，近期表現(xiàn)為支撐位受撐反彈，大部分均線雖然依然空頭發(fā)散，但MA5上穿MA10多頭反彈力量在近期占上風(fēng)，MACD指標(biāo)低位金叉也表明市場(chǎng)可能轉(zhuǎn)多。指標(biāo)上看美豆油明顯強(qiáng)于美豆，無論短期能否延續(xù)反彈行情，下方支撐有力已經(jīng)表現(xiàn)比較明顯。
 
　　綜合看外盤，美元指數(shù)可能仍有小幅上行空間，但短期看來商品與美元的反向關(guān)系正在減弱，美元后市即使繼續(xù)小幅走強(qiáng)，對(duì)商品市場(chǎng)可能也僅僅是一些壓制作用，繼續(xù)壓迫商品再破新低的可能性不大。美豆表現(xiàn)下方支撐強(qiáng)勁，即使不能給予我國(guó)油脂市場(chǎng)支撐，拖累也不會(huì)大。原油和美豆油走勢(shì)明顯偏強(qiáng)，反彈欲望較強(qiáng)，后市美元繼續(xù)走強(qiáng)可能還能在短期抑制它們期價(jià)；一旦美元上行趨勢(shì)承壓終結(jié)，原油、美豆油可能展開較強(qiáng)勁反彈，對(duì)我國(guó)油脂市場(chǎng)的影響偏向于支撐大于拖累。
 
　　棕櫚油P1101表現(xiàn)明顯為上沖承壓，期價(jià)連續(xù)在6700關(guān)口承壓開始了上破力量的積蓄。技術(shù)上看MA5上穿MA10，并且MA10走平，表明下行趨勢(shì)可能有變；MACD指標(biāo)低位有金叉跡象，下行動(dòng)能逐漸消減，也已經(jīng)表現(xiàn)出空頭疲態(tài)。后市基本關(guān)注的就是6700關(guān)口能否被上破的問題了。
 
　　結(jié)合之外盤對(duì)連棕櫚的影響，筆者認(rèn)為，原油、美豆油可能成為連棕櫚能否上破的重要因素。如果美元指數(shù)繼續(xù)小幅走強(qiáng)，原油、美豆油可能繼續(xù)承壓，連棕櫚上破6700也將較為乏力；如果美元指數(shù)承壓回落轉(zhuǎn)向空頭，或者原油、美豆油忽略美元影響而走強(qiáng)，那么連棕櫚很可能跟隨周邊市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)而上破6700關(guān)口，走出一輪波段反彈行情。
 
　　三，行情研判
 
　　基本面上看，棕櫚油依然保持長(zhǎng)期偏多，但短期支撐力度不大的背景；技術(shù)上看，棕櫚油處于關(guān)鍵壓力6700關(guān)口附近，正是借周邊市場(chǎng)助推上破，還是仍將承壓震蕩積蓄力量的關(guān)鍵時(shí)刻。后市繼續(xù)關(guān)注6700關(guān)口壓力情況，如果棕櫚油結(jié)合外盤走強(qiáng)而上破，則很可能演繹出一輪波段性反彈行情；如果棕櫚油繼續(xù)承壓，那么預(yù)計(jì)承壓蓄力的可能性較大，需要耐心等待行情明朗。