近期筆者對(duì)PVC貿(mào)易商、現(xiàn)貨企業(yè)進(jìn)行了一個(gè)調(diào)查，發(fā)現(xiàn)大家基本認(rèn)同一個(gè)觀點(diǎn)，即中期來看，PVC行業(yè)難現(xiàn)大的趨勢(shì)性行情，維持“七上八下”的格局是大概率事件?！捌呱习讼隆敝傅氖?，PVC期價(jià)跌至7000一線附近有往上走的動(dòng)力，而當(dāng)價(jià)格臨近8000一線，上漲乏力。

成本支撐價(jià)格，排除宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期因素，PVC價(jià)格難以大幅下挫

按照目前的電石價(jià)格及其他費(fèi)用，國(guó)內(nèi)主流PVC廠商的生產(chǎn)成本在6600—6800一線，但因各類企業(yè)具有不同的生產(chǎn)模式，因而生產(chǎn)成本各有不同。具體來說，我國(guó)西北部企業(yè)由于具有豐富的煤炭資源，大型的生產(chǎn)型企業(yè)采取“一體化”生產(chǎn)模式，在有自己的煤礦的同時(shí)又具有自備發(fā)電廠，而產(chǎn)生的廢渣及其他附屬產(chǎn)品又可以循環(huán)回收利用，因此其生產(chǎn)成本比較低。而東部企業(yè)資源有限，臨近沿海港口，交通運(yùn)輸便利，通常使用進(jìn)口單體法，因此該類廠商屬于乙烯法模式，其生產(chǎn)成本較電石法高，尤其與具有“一體化”的大型電石法生產(chǎn)企業(yè)相比。

目前主流電石廠商的報(bào)價(jià)已接近生產(chǎn)成本邊緣。電石生產(chǎn)屬高污染、高耗能行業(yè)，后期國(guó)家對(duì)該類企業(yè)的電價(jià)調(diào)整方案預(yù)計(jì)將會(huì)增加電石生產(chǎn)成本，并且電石生產(chǎn)中的相當(dāng)一部分產(chǎn)能屬落后產(chǎn)能，后期有可能被淘汰，屆時(shí)市場(chǎng)可供貨源量將有所減少，對(duì)電石價(jià)格形成一定的支撐。此外，我國(guó)電(600795,股吧)石廠商多位于西北部地區(qū)，交通方面也將制約電石出貨的順暢。展望后市，我們認(rèn)為電石價(jià)格堅(jiān)挺乃至上漲屬大概率事件。由于6600—6800一線為電石法企業(yè)的主流生產(chǎn)成本，在成本支撐效應(yīng)下，PVC價(jià)格也難以大幅下挫。

需求復(fù)蘇緩慢，產(chǎn)量連創(chuàng)新高，壓制價(jià)格上行

PVC下游需求主要為裝飾用型材，因此跟房地產(chǎn)行業(yè)息息相關(guān)。2009年房地產(chǎn)開工面積同比大幅增長(zhǎng)，在滯后效應(yīng)的影響下，今年一季度PVC需求理應(yīng)顯現(xiàn)，但目前看，PVC需求雖有恢復(fù)但增長(zhǎng)遲緩，而從國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控政策看，隨著對(duì)房地產(chǎn)開工面積下滑的預(yù)期增加，PVC需求將越發(fā)不樂觀，尤其在龐大的產(chǎn)能過剩壓力之下。

目前下游管材及異型材的需求恢復(fù)仍處于相對(duì)比較緩慢的狀態(tài)，而國(guó)內(nèi)的PVC產(chǎn)量卻連創(chuàng)新高，尤其是在進(jìn)入2010年之后。2010年前三個(gè)月國(guó)內(nèi)PVC產(chǎn)量分別在88.8萬噸、83.7萬噸和90.6萬噸，拋開2月份的春節(jié)因素，1月和3月創(chuàng)出了10年來國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的新高，而即使在3月份PVC產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高的情況下，產(chǎn)能利用率卻不足65%。這對(duì)PVC價(jià)格形成較大的壓力。

一方面是需求未能有效跟進(jìn)，一方面是產(chǎn)量連創(chuàng)新高，看似矛盾的局面確實(shí)是國(guó)內(nèi)目前PVC行業(yè)的現(xiàn)狀。主要原因有兩點(diǎn)：一是由于全球金融危機(jī)導(dǎo)致許多在建和擬建的PVC項(xiàng)目擱淺，目前危機(jī)的陰影正在慢慢消散，這些新建項(xiàng)目又重新開始施工。僅去年下半年至今新投產(chǎn)的裝置就接近100萬噸，而且2010年計(jì)劃建成的產(chǎn)能也將在100萬噸以上。新裝置投產(chǎn)后，勢(shì)必會(huì)帶來國(guó)內(nèi)供應(yīng)量的增加。二是去年9月份房地產(chǎn)投資同比大幅增長(zhǎng)，而房地產(chǎn)投資對(duì)PVC需求帶動(dòng)的滯后效應(yīng)會(huì)在2010年二季度顯現(xiàn)，在這種需求向好的預(yù)期帶動(dòng)下，部分生產(chǎn)企業(yè)開工負(fù)荷有所提升，中間商和下游工廠進(jìn)行適當(dāng)備貨，加之春節(jié)之后終端需求也確實(shí)在緩慢增加，部分PVC生產(chǎn)企業(yè)為此提升裝置負(fù)荷。目前國(guó)內(nèi)PVC產(chǎn)能在1700萬噸以上，目前行業(yè)平均開工率在70%以上，盡管較去年年底僅提高1-2個(gè)百分比，但由于產(chǎn)能基數(shù)較大，帶來的增加量不容忽視。

產(chǎn)量的增加，尤其是在開工率不足的情形下，產(chǎn)量的增加勢(shì)必會(huì)增加社會(huì)庫(kù)存，這從交易所的注冊(cè)倉(cāng)單量上可以看出。

歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)擴(kuò)大，大宗商品價(jià)格整體承壓

目前大多數(shù)工業(yè)國(guó)家都陷入一定程度的債務(wù)陷阱，愛爾蘭、日本和西班牙等國(guó)尤為嚴(yán)重。短期來看，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)已暫告一個(gè)段落，但未來2—3年內(nèi)，主權(quán)債務(wù)危機(jī)仍將威脅世界經(jīng)濟(jì)體的運(yùn)行，對(duì)于以主權(quán)為背書的世界貨幣體系而言，未來幾年仍可能有風(fēng)險(xiǎn)事件的沖擊。而作為相對(duì)安全的經(jīng)濟(jì)體，在中期，美元將有階段性上漲的機(jī)會(huì)，美元的走強(qiáng)將令以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格承壓。

綜上所述，我們認(rèn)為，中期來看，國(guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)難現(xiàn)趨勢(shì)性行情，在其成本支撐效應(yīng)及需求不足、產(chǎn)能過剩的壓力下，價(jià)格將維持在7000——8000元/噸的大區(qū)間振蕩。但若外圍市場(chǎng)，尤其是歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)影響持續(xù)擴(kuò)大，則大宗商品將重新整體承壓，PVC價(jià)格或?qū)⑵莆幌滦小?/P>