5月以來，受國內(nèi)政策性調(diào)控和歐洲債務(wù)危機(jī)的利空影響，商品出現(xiàn)了普跌局面，油脂也未能幸免。但由于國內(nèi)油菜籽預(yù)期減產(chǎn)、進(jìn)口供給壓力不大、政策性收儲構(gòu)成的成本支撐和其它油脂存在反彈動力，后期菜籽油(8150,28.00,0.34%)期貨可能呈震蕩偏強(qiáng)局面。

　　國內(nèi)油菜籽預(yù)期減產(chǎn)

　　雖然今年油菜籽產(chǎn)量沒有明確數(shù)據(jù)，但減產(chǎn)基本已成為共識。據(jù)國家糧油信息中心預(yù)計，2010年中國油菜籽產(chǎn)量將較去年的1370萬噸減少100-150萬噸，降幅最大達(dá)10.9%，其中受西南干旱影響，云南和貴州地區(qū)油菜籽產(chǎn)量預(yù)計下降50萬噸至去年總產(chǎn)量的一半。

　　目前湖北和湖南地區(qū)菜籽收割工作基本結(jié)束，約有20-30%的菜籽已完成脫粒，但最近幾周長江流域持續(xù)大范圍降雨，不僅影響菜籽收割，而且造成菜籽晾曬和脫粒困難，對菜籽質(zhì)量和產(chǎn)量也造成不利影響，特別是可能影響菜籽的出油率。后期江蘇和安徽地區(qū)陸續(xù)收割，應(yīng)關(guān)注天氣狀況影響。

　　總體供給壓力不大

　　海關(guān)初步統(tǒng)計顯示，4月份我國進(jìn)口油菜籽11.5萬噸，較3月進(jìn)口量減少0.5萬噸，較去年同期進(jìn)口量減少15.2萬噸，降幅達(dá)56.9%；今年1-4月份我國累計進(jìn)口菜籽47.3萬噸，較去年同期下降47%。由于未來幾個月我國菜籽即將上市，進(jìn)口菜籽數(shù)量將會繼續(xù)保持較低水平。

　　同時，4月份我國進(jìn)口菜油9.2萬噸，較3月進(jìn)口量增加3.1萬噸，較去年同期進(jìn)口量增加3.6萬噸；今年1-4月份我國累計進(jìn)口菜油20.1萬噸，較去年同期的14.7萬噸增加5.4萬噸，增幅為36.7%。但由于菜籽油進(jìn)口量相對較少，總體上進(jìn)口油菜籽折油和進(jìn)口菜籽油的供給壓力不大。

　　政策性收儲支撐價格底部

　　5月26日，政府出臺了2010年油菜籽收購政策。與去年相比，今年主要有以下幾點不同：一是今年油菜籽臨時收儲價格提高0.1元/斤至1.95元/斤，相應(yīng)停止補(bǔ)貼上限提高0.1元/斤至2.1元/斤，而補(bǔ)貼費用維持在去年0.10元/斤的水平；二是油菜籽收購時間延長1月左右；三是油菜籽臨時收儲數(shù)量暫按500萬噸掌握，而去年為敞開收購；四是對加工企業(yè)的限制包括所有納入一次性補(bǔ)貼范圍的加工企業(yè)不得安排國家臨時收儲任務(wù)且申領(lǐng)補(bǔ)貼的油菜籽收購總量不超過該企業(yè)200天的加工能力；五是委托加工企業(yè)的數(shù)量允許在09年的基礎(chǔ)上適當(dāng)增加?？傮w上，收購政策兼顧了農(nóng)民和企業(yè)的利益，同時不斷提高的收儲價格將有力的支撐下游產(chǎn)品價格。按照目前油廠的開秤價格1.95元/斤、菜粕2150-2200元/噸的價格計算，菜籽油的成本大概集中在7800-8000元/噸，因此，此價格區(qū)域具有較強(qiáng)支撐。

　　豆油和棕櫚油價格存在反彈動力

　　雖然09/10年南美大豆較去年大幅增產(chǎn)，但未來幾個月中國大豆進(jìn)口需求旺盛和美豆播種期間存在一定的天氣升水，使得美豆在900美分附近支撐較強(qiáng)。近期美豆油可能有針對生物燃料稅收優(yōu)惠政策的立法提案公布，豆油存在反彈動力。同時，雖然馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量步入季節(jié)性增產(chǎn)周期，但出口數(shù)據(jù)的利多也提振了價格水平，ITS預(yù)計馬來西亞5月1-25日棕櫚油出口較上月同期增加8.6%至103萬噸，SGS預(yù)估增長3.5%至105萬噸。隨著6月份我國大部分地區(qū)氣溫呈現(xiàn)季節(jié)性上升，國內(nèi)消費增加可能使得國內(nèi)外進(jìn)口價格出現(xiàn)縮小局面，國內(nèi)棕櫚油價格重心有望抬升。