一． 宏觀要素對鋼價的影響
 
　　中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI已持續(xù)14個月保持在50%以上，反映出中國經(jīng)濟回升態(tài)勢良好。以往年份PMI指數(shù)在3、4月份均呈現(xiàn)走高態(tài)勢，呈現(xiàn)一定季節(jié)性變動特點。當(dāng)前外貿(mào)出口及國內(nèi)市場需求增長都還有一定的不穩(wěn)定性，一定程度仍然依靠政府力量支撐，尚未進(jìn)入新的可持續(xù)增長軌道，企業(yè)生產(chǎn)成本壓力預(yù)計將明顯加大。

CPI環(huán)比走低降低了立即加息的可能性，但并沒有降低社會通脹預(yù)期。目前經(jīng)濟運行中推動價格上漲的因素在顯現(xiàn)，消費者價格指數(shù)(CPI)全年增速控制在3%存在困難，盡管管理通貨膨脹預(yù)期面臨挑戰(zhàn)，CPI在過去幾個月內(nèi)也呈現(xiàn)持續(xù)上揚態(tài)勢，目前看來，通脹整體趨勢仍較樂觀，全年應(yīng)當(dāng)屬于溫和可控范圍，未來一段時間內(nèi)，政策著力點仍在如何以適當(dāng)?shù)墓?jié)奏與力度管理通脹預(yù)期上。
 
　　貨幣供應(yīng)速度與貸款增速雙雙下降，反映出寬松的貨幣政策正逐漸向中性過渡。貨幣增長速度依然很快，但貸款增長卻有所放緩，反映出銀行對新增貸款更為謹(jǐn)慎。目前來看，M1和M2有望在基數(shù)提高后進(jìn)一步下降。
 
　　中國人民銀行5月2日宣布，決定自10日起上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，農(nóng)村信用社、村鎮(zhèn)銀行暫不上調(diào)。存款準(zhǔn)備金率是傳統(tǒng)的三大貨幣政策工具之一，通常是指中央銀行強制要求商業(yè)銀行按照存款的一定比率保留流動性。這是央行今年第三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，調(diào)整后，大中型商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率達(dá)到17%的高點。央行年內(nèi)第三次上調(diào)準(zhǔn)備金率，是貨幣政策向常態(tài)的進(jìn)一步回歸。一方面體現(xiàn)出央行對當(dāng)前流動性過于充裕的擔(dān)憂，另一方面則意在加強對通脹風(fēng)險的管理，還有助于緩解加息預(yù)期。
 
　　5月，國家相關(guān)部門出臺了一系列房地產(chǎn)調(diào)控措施，繼首付比例和貸款利率大幅提高這一嚴(yán)厲房地產(chǎn)信貸政策出臺之后不久，有消息稱財稅部門將重點調(diào)整房產(chǎn)稅，第三套房或納入征稅范圍。
 
　　房地產(chǎn)行業(yè)是我國鋼材消費的主體行業(yè)之一，地產(chǎn)的興衰直接關(guān)系鋼市的成敗。根據(jù)中剛協(xié)統(tǒng)計，2009年我國鋼材表觀消費量中房屋工程用鋼占我國鋼材消費總量的36%約2.034億噸左右，其中大約50%即1億噸左右用于房地產(chǎn)開發(fā)建設(shè)。
 
　　目前而言，房地產(chǎn)調(diào)控政策對鋼材市場所產(chǎn)生影響限于心理層面，對于鋼材、建材需求短期內(nèi)不會有實質(zhì)性影響。從中長期來看，房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整已經(jīng)不可避免，需求減緩將降低房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)的積極性，其對于建筑用鋼（包括螺紋鋼、線材等）、建材的需求將會出現(xiàn)一定程度的減少。
 
　　總體來看，以上各因素對鋼材價格的中期影響并不大，長期影響則要觀察政策效應(yīng)和效果。
 
　　二． 行業(yè)內(nèi)影響
 
　　從目前主要下游行業(yè)運行情況來看，總體表現(xiàn)尚可，但城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速呈現(xiàn)趨緩態(tài)勢，再加上房地產(chǎn)調(diào)控政策以及國家決心調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的大背景下，固定資產(chǎn)投資雖能夠保護(hù)較高增長速度，但顯然無法進(jìn)一步加快。盡管出口不斷好轉(zhuǎn)，但總體需求難以在現(xiàn)有基礎(chǔ)上出現(xiàn)大幅增加。同時需要注意的是，汽車行業(yè)特別是乘用車已步入傳統(tǒng)需求淡季，與1季度相比，疲軟跡象初現(xiàn)。據(jù)了解，部分乘用車生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)成品庫存有所上升，再加上終端銷售庫存壓力顯現(xiàn)，生產(chǎn)有趨緩跡象，對鋼材等原料采購積極性下降。
 
　　隨著近幾個月出廠價格不斷提升，鋼廠盈利狀況好轉(zhuǎn)，國內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)設(shè)備開工率處于較高水平。統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1季度粗鋼產(chǎn)量同比增加24%至1.58億噸，同時中鋼協(xié)旬報顯示，4月上中旬全國粗鋼日均產(chǎn)量分別達(dá)到179和180萬噸。所產(chǎn)資源絕大部分要投放到國內(nèi)市場。盡管社會庫存已維持下降趨勢，但是過高的價格已抑制部分終端需求、接受能力減弱，部分鋼廠合同組織不及前期順暢，我們認(rèn)為較高開工率將導(dǎo)致后期資源投放量增多，進(jìn)而加大供應(yīng)壓力。
 
　　自去年4季度以來，主要品種訂貨價格逐月上調(diào)，從寶鋼、鞍鋼等主導(dǎo)鋼廠來看，各品種累計上調(diào)幅度接近或超過1000元/噸，有的甚至接近1500元/噸，上調(diào)時間長達(dá)6-7個月。從近幾年調(diào)價規(guī)律分析，上調(diào)時長一般不超過7-9個月，累計幅度基本不超過1500元/噸?；诖?，有理由認(rèn)為本輪鋼廠提價周期基本結(jié)束，主要鋼廠6月價格缺乏進(jìn)一步上調(diào)基礎(chǔ)和動力。
 
　　隨著訂貨價格不斷提升，一些代理商及終端用戶覺得風(fēng)險系數(shù)較大，同時不少終端用戶前期備貨充足，加之部分行業(yè)生產(chǎn)形勢轉(zhuǎn)弱，部分鋼廠5月合同組織開始遇阻，不及前幾個月順暢。
 
　　國際上，南歐國內(nèi)薄板市場繼續(xù)上漲，鋼廠計劃5月份再度提價。由于買家的采購量已經(jīng)開始下降，貿(mào)易商認(rèn)為鋼廠很難將價格大幅提升，預(yù)計市場價格將回調(diào)。隨著幾座高爐的復(fù)產(chǎn)，美國薄板的供應(yīng)量開始增加，市場供應(yīng)緊張的局面得到扭轉(zhuǎn)。并且最近廢鋼價格回調(diào)，也帶動了薄板市場回調(diào)。同時，中國市場鋼價的下跌，東南亞熱卷市場也面臨回調(diào)壓力。
 
　　因此，受國際鋼價回落以及中國市場鋼價回落的影響，鋼材出口預(yù)期趨弱，后期鋼價上行動力有限。
 
　　盡管到目前為止，我國礦石談判代表表示不跟進(jìn)日韓鋼企，但鋼鐵企業(yè)要保證原料供應(yīng)，以及生產(chǎn)順利進(jìn)行，中鋼協(xié)在最近一次信息發(fā)布會上公開表態(tài)，表示在不違反行業(yè)規(guī)定及要求下，企業(yè)可以與礦石供應(yīng)方達(dá)成臨時協(xié)議。而據(jù)了解，國內(nèi)一些鋼企業(yè)與礦山達(dá)成的價格協(xié)議與日韓相當(dāng)。時至今日，礦石價格沖高回落，上一輪成本上漲推動力明顯減弱，礦石炒作也告一段落。
 
　　三． 后市展望
 
　　目前來看，電子盤和期貨存在技術(shù)性反彈需求，加之商家訂貨成本高企形成支撐，現(xiàn)貨有望跟進(jìn)，但空間和幅度均將受限。同時鋼材市場供需基本面及所面臨的大環(huán)境難有改變，而無論是從現(xiàn)貨市場價格，還是鋼廠調(diào)價周期性來看，均基本結(jié)束，將繼續(xù)制約5月鋼材市場發(fā)展及價格走勢。
 
　　前期國內(nèi)鋼材價格上漲太快、太猛，并且延續(xù)的周期已經(jīng)長達(dá)3個月之久，從價格波動規(guī)律上有調(diào)整需要，價格繼續(xù)上漲的空間顯然已經(jīng)不大，即便是需求逐漸好轉(zhuǎn)，但是鋼價從周期性來說需要進(jìn)入調(diào)整周期。
 
　　宏觀面缺乏重大利好，終端需求很難在現(xiàn)有基礎(chǔ)上放量，個別下游行業(yè)則初顯疲軟跡象。鋼廠開工率高企，盡管社會庫存有所下降，但總體供應(yīng)壓力猶存。就成本而言，剛性支撐的確存在，但目前多數(shù)鋼企已經(jīng)私自和三大礦山達(dá)成協(xié)議，鐵礦石談判基本格局已經(jīng)成型，最后的談判結(jié)果肯定會低于現(xiàn)貨進(jìn)口鐵礦石價格，市場失去炒作空間，自然無法對鋼價形成強大推動力。
 
　　總體來看，6月鋼市場價格有在短暫反彈后再度震蕩下行的可能性較大，但鑒于受成本剛性支撐及現(xiàn)有價格平不是特別高，下行空間有限，總體建議保持謹(jǐn)慎偏空態(tài)度。