就上周的滬鋁走勢(shì)而言，周五之前可以說(shuō)是前一周行情的重復(fù)，繼續(xù)波瀾不驚地構(gòu)筑盤區(qū)間，直至周五才有所發(fā)力。與前一篇報(bào)告中的表述一致，銅、鋁、鋅等有色金屬經(jīng)過(guò)連續(xù)下挫后陷入低位盤整，其后則陸續(xù)表現(xiàn)出企穩(wěn)回升的勢(shì)頭。其中，由于資金關(guān)注度低的緣故，近日滬鋁表現(xiàn)明顯弱于其他兩個(gè)品種，但筑底行情也是較為明顯的。

同時(shí)我們不能忽略，歐元區(qū)債務(wù)問(wèn)題依然沒(méi)有得到根本解決，稍有反復(fù)仍能給予市場(chǎng)沉重打擊。從此前的行情來(lái)看，該因素每每在商品表現(xiàn)出較強(qiáng)反彈欲望的時(shí)候死灰復(fù)燃，從而屢屢將漲勢(shì)扼殺在萌芽中。就在上周初，歐元區(qū)局勢(shì)的一度惡化還引發(fā)了外盤市場(chǎng)的一波跌勢(shì)。
 
　　一、基本面情況綜述
 
　　其一，歐元區(qū)以外的國(guó)家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)樂(lè)觀。其中，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭良好，加息預(yù)期減弱，將對(duì)商品價(jià)格運(yùn)行產(chǎn)生積極影響。對(duì)于國(guó)外方面，這里列舉幾個(gè)最新公布的數(shù)據(jù)：經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)26日表示，該機(jī)構(gòu)仍預(yù)計(jì)2010年全球本地生產(chǎn)總值(GDP)將增長(zhǎng)4.6%，增幅高于此前所預(yù)期的3.4%。美國(guó)商務(wù)部(Commerce Department)26日公布，4月美國(guó)耐用品訂單月升2.9%，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期中值為月升1.4%。與此同時(shí)，該機(jī)構(gòu)還公布，經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后，美國(guó)4月份單戶型住宅銷量環(huán)比增長(zhǎng)14.8%，折合成年率為504,000套，連續(xù)第二個(gè)月超出預(yù)期，創(chuàng)2008年5月份以來(lái)最高水平。再加上近期公布的消費(fèi)者信心指數(shù)及住房?jī)r(jià)格指數(shù)等一系列樂(lè)觀的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)一直在穩(wěn)步復(fù)蘇，為商品市場(chǎng)提供了支撐。
 
　　其二，鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)多空因素并存：產(chǎn)能過(guò)剩情況長(zhǎng)期存在VS下游產(chǎn)業(yè)需求較為穩(wěn)定。根據(jù)國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)(IAI)26日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2010年4月份全球鋁庫(kù)存增加73,000噸，至226.8萬(wàn)噸，較上月增長(zhǎng)3.3%。6月前后將進(jìn)入傳統(tǒng)的有色金屬消費(fèi)淡季，這將進(jìn)一步增加國(guó)內(nèi)乃至世界鋁市長(zhǎng)期存在的供過(guò)于求的壓力。中國(guó)工業(yè)和信息化部27日向各地下達(dá)今年18個(gè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能的目標(biāo)任務(wù)：煉鐵3000萬(wàn)噸，煉鋼825萬(wàn)噸，水泥9155萬(wàn)噸，電解鋁33．9萬(wàn)噸。其中，對(duì)包括電解鋁在內(nèi)的不少行業(yè)下達(dá)的淘汰指標(biāo)與5月初國(guó)務(wù)院《關(guān)于進(jìn)一步加大工作力度確保實(shí)現(xiàn)“十一五”節(jié)能減排目標(biāo)的通知》要求相比大幅提高。這將對(duì)國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能過(guò)快增長(zhǎng)的勢(shì)頭有所抑制，但影響有限。
 
　　需求方面，今年前4個(gè)月，我國(guó)汽車總產(chǎn)銷超過(guò)去年上半年總和，且車廠在技術(shù)更新過(guò)程中更加傾向使用更為輕便的鋁材，以達(dá)到節(jié)能減排的目的，這也是汽車工業(yè)鋁需求方面的有利消息。鋁市需求狀況穩(wěn)定不獨(dú)國(guó)內(nèi)，歐元區(qū)、美國(guó)和日本PMI增長(zhǎng)勢(shì)頭良好，可見對(duì)基本金屬的需求也是較為旺盛的。
 
　　其三，國(guó)內(nèi)對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控有趨于溫和的態(tài)勢(shì)。導(dǎo)致鋁價(jià)此前連續(xù)下挫的原因除了債務(wù)危機(jī)這一全球性系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)之外，政府對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的遏制政策也是一大因素。業(yè)內(nèi)人士表示，在接下來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)，針對(duì)樓市的調(diào)控新政除了各地要相繼出臺(tái)細(xì)則落實(shí)外，在國(guó)家部委甚至是國(guó)務(wù)院層面均不會(huì)有新的政策出臺(tái)。此外，盡管近期調(diào)控政策給市場(chǎng)造成了不小的心理沖擊，但從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，1-4月全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積26.46億平方米，同比增長(zhǎng)31.7%；房屋新開工面積4.57億平方米，同比增長(zhǎng)64.1%；房地產(chǎn)新開工面積增長(zhǎng)依然強(qiáng)勁。
 
　　其四，鋁生產(chǎn)成本繼續(xù)增加，將促成鋁價(jià)的企穩(wěn)。關(guān)于鋁的生產(chǎn)成本因素仍需給予密切關(guān)注。我們知道，生產(chǎn)成本是保證商品價(jià)格合理運(yùn)行的主要基礎(chǔ)之一，從這一意義上來(lái)說(shuō)，成本因素將成為支撐鋁價(jià)企穩(wěn)的關(guān)鍵。此外，電力成本在鋁總的生產(chǎn)成本中占據(jù)很大份額，《關(guān)于清理對(duì)高耗能企業(yè)優(yōu)惠電價(jià)等問(wèn)題的通知》的實(shí)施，勢(shì)必使得此前電解鋁企業(yè)（完全使用自供電的鋁企除外）通過(guò)直購(gòu)電途徑獲取較廉價(jià)電力資源的方式遭受限制，從而大大增加電解鋁的生產(chǎn)成本。
 
　　綜合看來(lái)，對(duì)于鋁的基本面情況除增加了幾個(gè)新近公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，其他方面均乏善可陳，此前亦曾數(shù)度提及，這里僅簡(jiǎn)單帶過(guò)，不再贅述。有一點(diǎn)值得注意，通過(guò)近日商品期貨整體走勢(shì)來(lái)看，同漲共跌的現(xiàn)象明顯，并且基本都伴隨著歐元區(qū)局勢(shì)的好壞起落，這說(shuō)明目前商品的金融屬性仍然遠(yuǎn)蓋過(guò)其各自的商品屬性。而在這種情況下，市場(chǎng)行情具有較大的不穩(wěn)定性，需要時(shí)刻警惕歐元區(qū)問(wèn)題這一潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
 
　　二、潛在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)--歐元區(qū)域局勢(shì)需時(shí)刻警惕
 
　　商品價(jià)格運(yùn)行難以脫離世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)這個(gè)大環(huán)境，而歐元區(qū)債務(wù)問(wèn)題近期無(wú)疑引領(lǐng)了全球金融市場(chǎng)的漲跌變化。自從大規(guī)模救援計(jì)劃出臺(tái)之后，泥潭中的債務(wù)問(wèn)題峰回路轉(zhuǎn)，金融市場(chǎng)跌勢(shì)暫歇。但樹欲靜而風(fēng)不止，西班牙央行22日宣布暫時(shí)接管一家陷入困境的小型儲(chǔ)蓄銀行Cajasur的消息再度令市場(chǎng)信心受挫，另?yè)?jù)海外媒體25日?qǐng)?bào)道，4家西班牙儲(chǔ)蓄銀行已向西班牙央行遞交合并方案，計(jì)劃共同組成該國(guó)第五大銀行。投資者擔(dān)心比希臘經(jīng)濟(jì)規(guī)模大得多的西班牙一旦陷入債務(wù)危機(jī)，后果將不堪設(shè)想，其銀行業(yè)的問(wèn)題會(huì)使西班牙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯并使歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)擴(kuò)大化。歐洲央行5月26日公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)貨幣市場(chǎng)再度呈現(xiàn)融資吃緊的局面，更多的銀行開始向歐洲央行尋求庇護(hù)。受此拖累歐元一度再走軟，目前仍在四年低點(diǎn)附近徘徊；若歐元難以轉(zhuǎn)強(qiáng)，則基本金屬價(jià)格上行將持續(xù)面臨壓力。
 
　　其后，西班牙政府通過(guò)了預(yù)算削減方案，從而提振了市場(chǎng)信心，使得市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂情緒有所緩解。部分投資者相信，西班牙債務(wù)問(wèn)題不會(huì)拖累整個(gè)歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。鑒于近期經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在健康復(fù)蘇，中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，投資者們暫時(shí)將歐洲債務(wù)問(wèn)題擱到一邊。而在中國(guó)和科威特否認(rèn)了將減少對(duì)歐元區(qū)投資的傳言后，歐元、股市、商品出現(xiàn)同步上漲的局面。但僅時(shí)隔一日，惠譽(yù)國(guó)際評(píng)級(jí)(Fitch Ratings)將西班牙債務(wù)評(píng)級(jí)從“AAA”下調(diào)至“AA+” 的消息再度在市場(chǎng)掀起一股恐慌情緒。
 
　　總體上看，歐元區(qū)局勢(shì)忽而陰霾重重打壓金融市場(chǎng)急轉(zhuǎn)直下、忽而曙光乍現(xiàn)提振金融市場(chǎng)企穩(wěn)回升，這暴露出當(dāng)前市場(chǎng)面臨極大的不確定性、投資者信心具有極大的不穩(wěn)定性。歐元區(qū)局勢(shì)的好壞是商品市場(chǎng)能否延續(xù)目前企穩(wěn)行情的關(guān)鍵。
 
　　三、技術(shù)面分析及后市研判

從LME鋁03日K線圖上看，1970-2000美元/噸附近區(qū)域歷史上曾數(shù)度發(fā)揮關(guān)鍵的支撐、阻力作用，目前，期價(jià)再度在該區(qū)域獲得較強(qiáng)支撐，從而顯現(xiàn)出震蕩筑底的格局。當(dāng)然，若歐元區(qū)突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)拖累其跌破該區(qū)域，則將重新打開更大的下行空間，這是需要加倍警惕的情形。

從滬鋁指數(shù)周K線圖上看，期價(jià)連續(xù)兩周未有效跌破MA60，該處可能將起到應(yīng)有的支撐作用。下面我們主要分析其日K線形態(tài)：期價(jià)經(jīng)過(guò)連續(xù)數(shù)個(gè)交易日的低位震蕩，周五時(shí)突破盤區(qū)，MA5已由趨于平緩開始拐頭向上，期價(jià)連續(xù)上穿MA5、MA10，MACD指標(biāo)在低位形成金叉，綠、紅色動(dòng)能柱此消彼長(zhǎng)，技術(shù)上出現(xiàn)走強(qiáng)要求。但遺憾的是，鋁市遲遲得不到資金的關(guān)注，推漲力度持續(xù)不足，因此無(wú)法形成共振，暫難以走出像樣的漲勢(shì)。但銅、鋅則不然，其表現(xiàn)較鋁為強(qiáng)，且倉(cāng)量配合較好，而從三者之間較密切的相關(guān)性上考慮，滬鋁可能有補(bǔ)漲行情出現(xiàn)。

綜上所述，目前滬鋁基本面上利好的因素開始為市場(chǎng)所關(guān)注，且技術(shù)面上出現(xiàn)一定的反彈要求，但資金的關(guān)注度低使其未能走出像樣的漲勢(shì)，仍較銅、鋅羸弱。同時(shí)，歐元區(qū)債務(wù)問(wèn)題仍是市場(chǎng)多頭可能面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于目前的操作仍以日內(nèi)進(jìn)出為主，多空可暫以MA5為參照。若期價(jià)能重新回抽15000-15200元區(qū)域并企穩(wěn)，則可嘗試介入少量趨勢(shì)性多單，以創(chuàng)新低為止損點(diǎn)。以上價(jià)位是對(duì)指數(shù)圖而言，實(shí)際交易時(shí)需與所操作合約圖形中相對(duì)位置的價(jià)位對(duì)應(yīng)。