利多積聚

紅棗在定產(chǎn)和政策出臺(tái)之前，依舊存在較大的上漲動(dòng)力，不建議做空。操作上，可逢低做多2201合約。

自7月14日紅棗2109合約開(kāi)始移倉(cāng)以來(lái)，在今年進(jìn)一步大幅產(chǎn)的預(yù)期下，紅棗2201和2205合約一度出現(xiàn)了三連板行情，持倉(cāng)一度逼近15萬(wàn)張（折合75萬(wàn)噸）。成交量持續(xù)放大，市場(chǎng)出現(xiàn)了前所未有的激情。

減產(chǎn)究竟有多少？筆者經(jīng)過(guò)多方與主產(chǎn)區(qū)相關(guān)企業(yè)、政府部門(mén)溝通和實(shí)地調(diào)研證實(shí)，若羌減產(chǎn)率為35%—40%、阿克蘇地區(qū)及阿拉爾減產(chǎn)率為30%—40%、喀什減產(chǎn)率為25%—30%。從區(qū)域情況分析，若羌紅棗質(zhì)量高但整體體量較小，減產(chǎn)對(duì)倉(cāng)單價(jià)格影響不大；阿克蘇及阿拉爾地區(qū)紅棗質(zhì)量相對(duì)較差，不太合適制作倉(cāng)單，故影響也相對(duì)較??；喀什麥蓋提為核心產(chǎn)區(qū)，產(chǎn)量大質(zhì)量高，是注冊(cè)倉(cāng)單成本最低的原料產(chǎn)地，麥蓋提的產(chǎn)量和質(zhì)量將成為影響倉(cāng)單價(jià)格的重要因素。綜合來(lái)看，截至目前，紅棗整體減產(chǎn)不低于30%，這也成為紅棗2201和2205合約價(jià)格的重要支撐。

未來(lái)還有哪些因素影響市場(chǎng)呢？筆者認(rèn)為，第一，喀什地區(qū)當(dāng)前持續(xù)高溫大風(fēng)天氣，會(huì)進(jìn)一步造成落果。今年雨水明顯增多，若后期高溫、雨水同時(shí)持續(xù)出現(xiàn)，會(huì)造成裂果增多，產(chǎn)量和質(zhì)量存在進(jìn)一步下降的可能性。第二，疫情反復(fù)、銷(xiāo)區(qū)走貨較慢，消費(fèi)端在未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)的情況下，紅棗價(jià)格將繼續(xù)承壓。第三，政策托市出臺(tái)在即，今年是鄉(xiāng)村振興的開(kāi)局之年，同時(shí)由于天氣等因素又造成了大幅減產(chǎn)，政策的托市力度也將對(duì)市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生重大影響。

從盤(pán)面來(lái)看，2109與2201合約的基差一度近4000元/噸，而現(xiàn)貨端從歷年銷(xiāo)售價(jià)格來(lái)看，這個(gè)基差基本維持在1000元/噸左右。大幅減產(chǎn)的預(yù)期和巨大的基差為2109與2201合約或2109與2205合約正向套利帶來(lái)了充足的利潤(rùn)空間，盡管2109合約有近萬(wàn)噸的倉(cāng)單壓制，也阻擋不了2109合約倉(cāng)單接貨的熱情。據(jù)筆者與相關(guān)交割庫(kù)溝通證實(shí)，盤(pán)面近萬(wàn)噸的倉(cāng)單，大部分已經(jīng)協(xié)議成交，進(jìn)入交割月后倉(cāng)單會(huì)逐步注銷(xiāo)。目前2109合約近14萬(wàn)噸的空單持倉(cāng)量與未來(lái)寥寥無(wú)幾可交割的現(xiàn)貨倉(cāng)單形成了明顯偏差，這也給市場(chǎng)留下了巨大的想象空間。2101合約2105合約在快速上漲近30%后，出現(xiàn)了短期振蕩，持倉(cāng)量持續(xù)增加，多空分歧進(jìn)一步加大。

筆者認(rèn)為，紅棗走勢(shì)主基調(diào)已基本確定，未來(lái)存在的不確定因素利多遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于利空。一方面，受不利天氣影響，紅棗至少減產(chǎn)30%以上已成定局；另一方面，鄉(xiāng)村振興是國(guó)家的戰(zhàn)略大局，農(nóng)業(yè)政策支持會(huì)越來(lái)越強(qiáng)，托市力度會(huì)越來(lái)越大。綜合以上觀點(diǎn)，紅棗在定產(chǎn)和政策出臺(tái)之前，依舊存在較大的上漲動(dòng)力，不建議做空。操作上，可進(jìn)行2109與2201或者2109與2205合約的正向套利，逢低做多2201合約。