556家公司發(fā)布套期保值公告，超300家公司擬開展外匯套保業(yè)務

今年以來全球經(jīng)濟持續(xù)恢復，需求明顯增加，大宗商品價格由此迎來了一輪漲價潮，部分品種價格步入歷史高位后波動加劇。原材料價格的大幅上漲以及匯率波動給生產(chǎn)制造企業(yè)經(jīng)營帶來了較大沖擊，微薄的經(jīng)營利潤不斷被侵蝕，使得越來越多的企業(yè)開始重視套期保值，今年有不少企業(yè)新加入了“套保陣營”。據(jù)期貨日報記者了解，今年上半年，有151家A股上市公司首次發(fā)布了套期保值公告。

上市公司套保熱度不減

避險網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，2021年發(fā)布套期保值公告的A股上市公司數(shù)量556家，已經(jīng)超過去年全年489家的數(shù)量。其中，一季度232家公司發(fā)布了461條關于套期保值的公告，有59家公司為首次發(fā)布套期保值公告；二季度357家公司發(fā)布了702條套期保值相關公告，有92家公司為首次發(fā)布套期保值公告。

從二季度發(fā)布套期保值公告的上市公司行業(yè)分布看，套期保值企業(yè)數(shù)量排名前三的行業(yè)依次是電子、化工和機械設備，緊隨其后的是電氣設備和有色金屬行業(yè)。其中，機械設備行業(yè)排名提升明顯，由一季度的第六位躍升至第三位。

“進入后疫情時期，全球貨幣政策總體保持寬松狀態(tài)，供需階段性錯配則進一步加劇了大宗商品價格波動，極大影響了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，不少企業(yè)開始考慮通過期貨市場對沖價格波動風險。在此情況下，參與商品期貨套期保值和外匯套期保值的企業(yè)越來越多?！闭闵唐谪浉笨偨?jīng)理蔡斌說。

新湖期貨副總經(jīng)理李強告訴記者，就上市公司而言，開展套期保值業(yè)務既可以對沖價格波動風險、平滑企業(yè)利潤，還能夠改善企業(yè)財務表現(xiàn)、業(yè)績預期及估值水平，長期來看有利于企業(yè)實現(xiàn)穩(wěn)健盈利，堅定股東信心。

據(jù)記者了解，近年來期貨市場品種工具的豐富和市場體系的完善，也為更多企業(yè)參與套期保值創(chuàng)造了良好的市場環(huán)境。產(chǎn)品方面，期貨和期權品種不斷豐富，上半年推出了生豬期貨、花生期貨和棕櫚油、原油期權，進一步豐富了相關產(chǎn)業(yè)的風險管理工具。與此同時，各家交易所的場外交易平臺功能進一步完善，覆蓋品種范圍進一步擴大。

套?！靶率謫栴}”需警惕

對上半年發(fā)布套期保值公告的A股上市公司進一步分析發(fā)現(xiàn)，二季度，新加入“套保陣營”的非金融類公司92家，較去年同期增加43家。其中，大型企業(yè)74家，中小型企業(yè)18家，分別較一季度增加9.9%和11.4%。

對于這些新加入的套?！靶率帧?，行業(yè)人士提醒，上市公司開展套期保值業(yè)務之前，要做好各方面的準備工作，包括團隊、套期保值相關制度等?！捌髽I(yè)參與套保前對期貨的了解程度不一，對套期保值的理解也不一樣。不管怎樣，企業(yè)要樹立正確的套期保值理念，理性看待套期保值期貨端的盈虧，綜合期貨端和對應的現(xiàn)貨端情況來評估套期保值效果?！痹撊耸空f。

南華期貨分析師邊舒揚介紹，一些企業(yè)評估套期保值效果時，往往把注意力放在期貨端而忽視對應的現(xiàn)貨端，這是不對的。另外，企業(yè)要堅守套期保值原則，不能將套保操作變?yōu)橥稒C操作，違背了初衷。此外，套期保值頭寸要與企業(yè)現(xiàn)貨端所需套期保值的規(guī)模保持一致，否則就會產(chǎn)生風險敞口。

據(jù)記者了解，很多企業(yè)參與套期保值初期，面臨缺乏專業(yè)人才、內(nèi)控制度不健全、資金管理和財務處理不規(guī)范、把套期保值做成投機等問題。李強表示，因此上市公司開展套期保值業(yè)務，首先要把制度體系建設好，“因為沒有套期保值相關的配套制度，就容易被投資者誤解為投機”。

平安期貨研究所所長王思然也認為，建立符合企業(yè)戰(zhàn)略的、科學合理的制度是企業(yè)套期保值的首要工作。“從我們的經(jīng)驗來看，只要企業(yè)有一套完善的制度和嚴格的流程，不管交易策略如何，都不會發(fā)生大的風險?！蓖跛既徽f，制度和執(zhí)行是基本保障，策略是進階。對剛開始套期保值的企業(yè)來說，應該重視制度和流程，淡化策略；等套期保值經(jīng)驗豐富、人才梯隊完善后，再逐漸優(yōu)化策略，找尋符合自身特點的套期保值方案。

“所以現(xiàn)在服務上市公司時，我們整合了全公司資源優(yōu)勢，通過專業(yè)的服務，從套保制度、財務制度、風控制度、業(yè)務模式、投研體系等多個維度為上市公司做專業(yè)的培訓和溝通，使上市公司能得到一站式的套保服務?！辈瘫笳f。

多元需求給行業(yè)提出挑戰(zhàn)

上市公司大多體量較大，風險管理需求也是多元的。近幾年來，隨著越來越多的上市公司參與利用期貨市場套期保值，其對期貨經(jīng)營機構的服務也提出了更高的要求。

“2019年開始，我們的上市公司客戶占比快速增長。”上海一家風險管理公司相關業(yè)務負責人告訴記者，目前他所在公司的風險管理業(yè)務已經(jīng)覆蓋到能化、黑色、有色等產(chǎn)業(yè)的中型上市公司，不管是產(chǎn)業(yè)鏈的生產(chǎn)商、貿(mào)易商還是終端用戶都開始通過場外業(yè)務、期現(xiàn)業(yè)務以及綜合性的含權貿(mào)易，來解決采購、銷售或者庫存的價格管理問題。

事實上，越來越多的企業(yè)的風險管理需求都涉及定制化的現(xiàn)貨業(yè)務、場外業(yè)務及國際化業(yè)務。期貨公司服務上市公司套期保值已經(jīng)開始呈現(xiàn)出綜合化、精細化、專業(yè)化等趨勢。

“但現(xiàn)階段，并非所有的期貨公司及其子公司具備綜合化服務的資本實力和風險承接能力。”李強直言，當前不少企業(yè)的需求已經(jīng)超出很多期貨經(jīng)營機構的能力范圍，比如當下許多企業(yè)有融資方面的訴求，一些企業(yè)的風險管理需求涉及較多非標商品套保。

“例如非標商品風險對沖需求，像聚酯企業(yè)只通過PTA、乙二醇期貨進行套保，難度會比較大。”邊舒揚舉例說，再比如個性化場外期權等需求，雖然場外期權業(yè)務量增長很快，但總體規(guī)模有限，尤其是單個風險管理公司在某些品種上業(yè)務量有限，無法滿足企業(yè)的需求。此外，一些企業(yè)的業(yè)務涉及的品種在國內(nèi)沒有期貨和期權交易，需要通過境外市場對沖風險，但只有部分實力較強的期貨公司有渠道和能力滿足這些企業(yè)的境外套保需求。

在李強看來，期貨公司一方面要進一步提升自身及風險管理子公司的專業(yè)能力，另一方面，要不斷增強風險管理子公司的資本實力。此外，要強化自身及子公司與外部機構如大型企業(yè)、銀行等的合作。從服務廣度看，還需要繼續(xù)豐富和完善大宗商品期貨、期權品種體系。

此外，南華期貨分析師戴高策表示，套期會計等專業(yè)化程度較高的配套人才建設需要加強，目前有很多企業(yè)因為難以滿足審計、會計方面的要求而無法參與期貨套期保值。

境內(nèi)外匯期貨備受期待

今年以來人民幣匯率雙向波動比較明顯，匯率波動加大使不少有進出口業(yè)務的企業(yè)面臨較大挑戰(zhàn)。記者了解到，今年以來，公告參與外匯套保業(yè)務的A股上市公司超過300家。格力、比亞迪、隆基股份等一批中國制造業(yè)優(yōu)秀企業(yè)都有參與外匯套期保值。

近日發(fā)布的《中共中央 國務院關于支持浦東新區(qū)高水平改革開放打造社會主義現(xiàn)代化建設引領區(qū)的意見》提出，研究探索在中國外匯交易中心等開展人民幣外匯期貨交易試點。外匯期貨一時間成為業(yè)內(nèi)關注和討論的熱點。

“實體經(jīng)濟對外匯風險管理需求旺盛，尤其是進出口業(yè)務，急需外匯風險管理工具?！鄙虾Ｒ患屹Q(mào)易企業(yè)負責人告訴記者，目前場外外匯衍生品市場更傾向于服務大型企業(yè)，相對來說，外匯期貨市場對廣大中小企業(yè)更為友好。在境內(nèi)推出外匯期貨交易，不僅可以為更多中小企業(yè)提供外匯風險管理工具，而且將進一步豐富大型企業(yè)的外匯風險管理工具箱，催生更加多元的外匯風險管理策略。

華融融達期貨北京研究所研究員華麗表示，為規(guī)避外匯市場風險，上市公司開展外匯套期保值業(yè)務鎖住企業(yè)成本或者經(jīng)營利潤，不失為明智之舉。“目前，包括上市公司在內(nèi)的國內(nèi)大多數(shù)企業(yè)主要通過遠期合同、借貸現(xiàn)貨合同投資、早期收支點合同投資等方式規(guī)避匯率風險。還有一些企業(yè)則通過外匯掉期、境外外匯期貨和期權業(yè)務管理外匯風險。”華麗說。

相比上述外匯風險管理工具，外匯期貨其實更為便利。據(jù)記者了解，全球先后有14家交易所推出人民幣外匯期貨，至今仍有12家交易所的人民幣外匯期貨在掛牌交易。2020年，全球人民幣外匯期貨交易量約1302萬手，交易額達1.2萬億美元。新交所是目前最主要的人民幣外匯期貨市場，交易量、交易額占全球同類產(chǎn)品的比重分別為77%、82%。有機構調(diào)研，新交所人民幣外匯期貨的交易量近一半來自中資背景企業(yè)，境外人民幣外匯期貨市場的快速發(fā)展反映出境內(nèi)市場潛在需求較大。

“但實體企業(yè)參與境外期貨市場的流程比較復雜，不利于企業(yè)境外對沖風險?！边吺鎿P說，而且，境內(nèi)企業(yè)特別是國有企業(yè)參與境外衍生品市場交易，需要向國家有關部門申請相關資格。因此，國內(nèi)很多實體企業(yè)期盼境內(nèi)外匯期貨盡快推出。