本周稀土價格繼續(xù)上漲，氧化鐠釹上漲6.1%至每噸56.5 萬元，氧化鏑/氧化鋱分別上漲3.5%/2.2%至每噸252.5/695 萬元，2020 年4 月至今的新一輪稀土漲價在強度、持續(xù)性方面均強于以往，市場有必要重新審視對于稀土板塊的認知偏差。我們認為：當前稀土正站在供需重塑新時代的起點，未來稀土板塊將不再是空泛的主題投資，而是投資實實在在的產(chǎn)業(yè)變革和行業(yè)中長期高景氣度。2020 年稀土鐠釹終端需求中新能源領域需求占比約14%，可類比2015-2016 年的鋰和2018 年的鈷，該比例有望在2023/2025 年提升至22%/27%，新能源上游材料屬性強化將賦予稀土需求端更高的成長性，而政策嚴控+行業(yè)高集中的特性使得稀土供給端甚至比鋰鈷還要優(yōu)異，稀土估值體系有望迎來重構。

全球新能源產(chǎn)業(yè)延續(xù)高景氣，有望驅(qū)動稀土終端需求持續(xù)擴張。1)國內(nèi)電動車銷量繼續(xù)保持高增趨勢：6 月國內(nèi)電動車銷量25.6 萬輛，同環(huán)比分別+139%/+18%，單月滲透率進一步提升至13%，創(chuàng)下歷史新高。

2021 年上半年國內(nèi)電動車累計銷量約120.6 萬輛，基本等同于2019 年全年銷量(120.6 萬輛)、趨近2020 年全年銷量(136.7 萬輛)，隨著下半年旺季到來，電動車排產(chǎn)環(huán)比有望繼續(xù)走強。2)歐洲碳排放政策再超預期，有望驅(qū)動歐洲電動化提速、風電裝機規(guī)模加速擴張：歐盟于7月14 日發(fā)布“Fit for 55”能源和氣候一攬子提案，提案要求2030 年新增乘用車/商用車排放量較2021 年下降65%，并于2035 年起歐盟地區(qū)禁售燃油車(較此前2050 年的規(guī)劃大幅提前)，政策倒逼下歐洲電動化進程有望進一步提速。同時該提案中提出將2030 年可再生能源份額提升至40%(此前為32%)，未來有望帶動風電裝機規(guī)模加速擴張。電動車、風電作為稀土重要下游，其高景氣延續(xù)有望充分打開稀土需求空間。

緬甸疫情升溫或?qū)⑦M一步加劇稀土供給短缺。近期緬甸疫情持續(xù)升溫，本周三單日新增病例高達7083 例。為防控疫情，緬甸全國放假9 天， 撣邦北部一線再度關閉兩個邊境口岸。緬甸是全球第三大稀土礦生產(chǎn)國：

據(jù)USGS，2020 年緬甸稀土礦產(chǎn)量約3 萬噸，占全球比例12.5%。此次緬甸封關或?qū)⑦M一步加劇供給緊張，而隨著下游需求旺季漸至，疊加產(chǎn)業(yè)鏈庫存極低(本周氧化鐠釹庫存繼續(xù)環(huán)比下降3.9%至3100 噸)，三四季度稀土價格或迎來快速上漲。

稀土正迎來估值體系重構，把握擁有全球定價權的核心資產(chǎn)價值重估機遇。相關標的：北方稀土(輕稀土全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，資源優(yōu)勢得天獨厚)；五礦稀土(純正的重稀土標的)、包鋼股份、盛和資源、廈門鎢業(yè)等。