天膠

本周，受東京膠持續(xù)單邊上漲影響，滬膠聯(lián)動走強(qiáng)，近遠(yuǎn)期大多數(shù)合約收于不等漲幅，成交活躍，持倉量以增為主，盤面呈現(xiàn)強(qiáng)勢特征，其主要原因在于，宏觀面金融經(jīng)濟(jì)利空因素逐漸淡化，股市和商品市場有技術(shù)性反彈傾向，天膠市場也不例外，局部滬膠庫存量不斷縮減，使滬膠壓力有所減輕，引發(fā)滬膠技術(shù)性反彈，展望后市，滬膠反彈還可能持續(xù)，投資者操作上宜以逢低吸納。

通聯(lián)咨詢熱線：021-68864170，施海，28日

1、行業(yè)基本論述：

現(xiàn)貨市場

本周建筑鋼材現(xiàn)貨市場震蕩企穩(wěn)，從鋼之家數(shù)據(jù)顯示，上海地區(qū)鋼材現(xiàn)貨價格已經(jīng)結(jié)束近半個月的跌勢，在5月末短暫企穩(wěn)。其中高線、熱軋品種走勢相對強(qiáng)勁。而鋼廠方面，隨著首鋼平開了6月出廠價格之后，大中型鋼企回調(diào)出廠價格的行為基本得到遏制，部分鋼企試探性的回調(diào)出廠價格。

據(jù)統(tǒng)計，現(xiàn)大型鋼企建筑鋼材出廠價格如下：

高線部分：首鋼高線出廠價為4190元/噸，唐鋼高線出廠價格為4100元/噸，沙鋼出廠價格為4300元/噸。

螺紋鋼部分：12-14mm二級螺紋  首鋼出廠價4495元/噸，唐鋼出廠價4400元/噸。

16-25mm二級螺紋  首鋼出廠價4435元/噸，唐鋼出廠價格4350元/噸，萊鋼出廠價格4360元/噸，

濟(jì)鋼出廠價格4360元/噸。

18-25mm二級螺紋  沙鋼出廠價格4050元/噸。

庫存走勢

數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)建筑鋼材在上周結(jié)束了連漲之勢，呈為輔回調(diào)姿態(tài)。若該趨勢得以維系，那么國內(nèi)建筑鋼材庫存壓力將大為緩解，貿(mào)易商心態(tài)亦將得到穩(wěn)定。從歷史數(shù)據(jù)中我們發(fā)現(xiàn)，5-7月建筑鋼材需求旺季，建筑鋼材庫存呈明顯的弱勢震蕩格局，而今年在巨大產(chǎn)能和庫存壓力下，螺紋鋼在5月初便告巨幅上揚(yáng)亦帶動現(xiàn)貨價格明顯走跌。

原材料市場

港口鐵礦石價格在四月末見頂之后，經(jīng)歷了五月近一個月的去泡沫，天津港63.5%印度粉礦CIF參考報價報價自高位的190美元/噸的位置，回落至149美元/噸的位置，跌幅超過20%。業(yè)內(nèi)人士估算稱，由于當(dāng)前二季度協(xié)議礦澳洲鐵礦石離岸價約在120美元/噸的位置，若加上海運(yùn)費(fèi)和其他雜費(fèi)，目前二季度協(xié)議礦到岸價和現(xiàn)貨價格近乎持平。也就是說，鐵礦石市場短期或?qū)⒂瓉矶虝褐巍５谴酥伪仨殱M足幾個條件，一個印度現(xiàn)貨礦沖擊不強(qiáng)烈，二礦商堅守協(xié)議價，現(xiàn)貨礦輸出比重不上移，另外國內(nèi)需求相對穩(wěn)定。

2、基本面事件分析

由于期鋼底部溫和企穩(wěn)震蕩，由于市場區(qū)間震蕩，多空雙方相對陷入膠著狀態(tài)。盡管品種基本面顯示良好的反彈意愿，但是近期政策面的不穩(wěn)定性和證券市場的弱勢波動亦讓滬鋼明顯承壓。本周合約走勢呈現(xiàn)明顯的收斂三角形形態(tài)，市場未能等到方向性的突破。

行業(yè)消息面

第一：市場傳言板材、涂鍍等產(chǎn)品的出口退稅將被下調(diào)。

盡管隔日，包括商務(wù)部、中鋼協(xié)以及河北鋼鐵負(fù)責(zé)人在內(nèi)的多個機(jī)構(gòu)表示下調(diào)出口退稅在并未在研究制定中。但是由于政策面的不確定性，市場對此隱憂未減。若板材市場遭遇出口退稅下調(diào)，那么出口量將明顯呈現(xiàn)短增長減的局面。

而板材下游數(shù)據(jù)可見，由于1-4月制造業(yè)表現(xiàn)良好，PMI指數(shù)震蕩攀升，顯示板材市場較強(qiáng)的市場需求。但是由于國內(nèi)汽車市場產(chǎn)銷高位盤整，汽車庫存量不斷上揚(yáng)，因此，汽車市場供求預(yù)期或?qū)⒈淮蚱疲钇嚠a(chǎn)量承壓下調(diào)。

因此，我們說一旦板材產(chǎn)品遭遇出口退稅利空，加上汽車市場的不良預(yù)期，板材價格回落將較為明顯。但是由于政策面的不確定，我們只能做為關(guān)注的一個方面。

第二，工信部下達(dá)18行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù) 3季度前全關(guān)停。

在停止“兩高一資”的審批的同時，工信部又前移了完成產(chǎn)能淘汰目標(biāo)任務(wù)的時間至今年3季度。據(jù)悉，此次產(chǎn)能淘汰涉及到鋼鐵行業(yè)的包括有：煉鐵3000萬噸，煉鋼825萬噸，、焦炭2127萬噸，鐵合金144萬噸，造紙432萬噸，酒精67.7萬噸。

應(yīng)對國內(nèi)行業(yè)普遍的高產(chǎn)能高庫存的現(xiàn)狀，國家對此的調(diào)控力度相應(yīng)增加。但從1-4月的產(chǎn)量數(shù)據(jù)可見，調(diào)控并未達(dá)到預(yù)期效果。

下游消息面

地產(chǎn)市場調(diào)控愈演愈烈，地產(chǎn)市場在密集調(diào)控下，表現(xiàn)依然堅挺。市場人士分析，實際調(diào)控效果顯現(xiàn)要到6、7月份。而從政府此次調(diào)控的力度上看，此次調(diào)控必然要帶動房價擠出一定泡沫。

第一，有消息稱，上海住房保有稅將在近期出臺，上海將作為試點(diǎn)開征住房保有稅。但具體的住房保有稅征收細(xì)節(jié)將于最近進(jìn)一步討論之中。目前關(guān)于物業(yè)稅的合法性和上海出臺物業(yè)率的可能性，市場依然爭論不休。而上海地區(qū)房地產(chǎn)新政細(xì)則的出臺的松緊也是引導(dǎo)國內(nèi)樓市走向的方向之一。因此市場對此表現(xiàn)出了高度的敏感性。

第二，稅務(wù)局下發(fā)《關(guān)于土地增值稅清算有關(guān)問題的通知》，由于此次清算通知中對土地增值稅存在問題等有了相對詳細(xì)的解釋，市場分析認(rèn)為此舉或?qū)⒍糁崎_發(fā)商捂盤行為，也將減少開發(fā)商對地皮的炒作。

3、技術(shù)分析

本周螺紋主力合約1010呈現(xiàn)明顯震蕩之勢，合約盡管維持相對弱勢，但仍在趨勢線支撐之中，短期合約依然有望向上區(qū)間突破。但是，近期合約形態(tài)亦告雙頂姿態(tài)。因此下方4230支撐位變得尤為重要。

配合基本面看，由于國內(nèi)庫存逐步消化，現(xiàn)貨市場相對平穩(wěn)。因此期鋼市場仍有強(qiáng)烈反彈意愿。而政策面的不確定性仍是市場最大的隱憂。短期看，合約仍有向上突破的機(jī)會。但操作上需要更加謹(jǐn)慎。建議逢低買入，突破趨勢線止損離場。

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