中金所的交易細(xì)則中明確規(guī)定：股指期貨實行現(xiàn)金交割制度；股指期貨交易合約的交割結(jié)算交易價格為最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后兩小時的算術(shù)平均價。最后交易日收市后，交易所以交割結(jié)算交易價格為基準(zhǔn)，劃付持倉雙方的盈虧，了結(jié)所有未平倉合約。

有了現(xiàn)金交割以及結(jié)算交易價格的制度保證，我們在合約的最后交易日鄰近收盤時，就可以預(yù)測最終的交割結(jié)算交易價格。若最后交易時間段內(nèi)期價大幅度偏離預(yù)測的交割結(jié)算交易價格，就發(fā)生了套利機(jī)遇，可以進(jìn)行到期日套利。

從圖中我們可以清楚地看出到期日套利的操作思維，此時的無套利區(qū)間上界定義為預(yù)測的交割結(jié)算交易價格加上期貨交易成本，無套利區(qū)間下界定義為預(yù)測的交割結(jié)算交易價格減去期貨交易成本。若期價大于無套利區(qū)間上界，則可以賣出股指期貨交易合約，并持有到交割結(jié)算；若期價小于無套利區(qū)間下界，則可以買入股指期貨交易合約并持有到交割結(jié)算。

值得關(guān)注的是，這里的“成本”除了我們之前提到過的建倉手續(xù)費以及沖擊成本之外，還要運算期貨交易合約的交割手續(xù)費。當(dāng)然，每個投資者所承受的該項費用可能有所不同，但是粗略進(jìn)行估量，到期日套利建倉以及交割手續(xù)費一共為1-2個指數(shù)點左右。