誰占據了市場價格的話語權，誰就會掌握主動權。當局部行業(yè)板塊形成了可觀的賺錢效應后，便引發(fā)了其余資金加速從傳統(tǒng)白馬股或者藍籌股身上逃離，并加速轉向近期的熱門板塊。

與A股近期的跌幅相比，港股市場跌幅更為明顯，7月8日恒指就下跌了800點，并非常接近年內新低位置。

港股大跌，與一批互聯(lián)網新經濟巨頭股價大跌有關。從累計跌幅來看，包括騰訊、美團等巨頭年內出現(xiàn)30%以上的累計跌幅，更有部分巨頭出現(xiàn)了價格腰斬的走勢。從互聯(lián)網巨頭的調整原因分析，一方面來自于反壟斷處罰以及政策監(jiān)管收緊的影響，另一方面來自于自身估值的調整，部分前些年大幅炒作的企業(yè)，也趁著當前的市場行情走出了一輪主動殺估值的走勢。

年初，一批南下資金計劃奪取港股市場的定價權。但是，半年時間之后，曾經雄心壯志的機構資金，如今卻未能夠如愿以償。從近期港股通的凈流向來看，部分巨頭企業(yè)呈現(xiàn)出持續(xù)資金凈流出的跡象，或許與前期南下資金的拋售有著或多或少的關聯(lián)。此外，則與部分避險資金逃離有著一定關聯(lián)度。

除了港股市場之外，A股市場的白馬股處境也并不樂觀。從這一輪加速下跌的白馬股來看，主要來自于傳統(tǒng)藍籌股或傳統(tǒng)白馬股，且主要集中在金融、家電、地產等領域。在傳統(tǒng)白馬股加速下跌的同時，科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板的頭部企業(yè)卻出現(xiàn)了明顯走強的跡象。實際上，在傳統(tǒng)白馬股與賽道股出現(xiàn)蹺蹺板效應的背后，與市場資金的風險偏好有關，資金都跑向了政策監(jiān)管壓力較小或者賽道良好的板塊之中，并追求確定性的賺錢效應。

除此以外，也反映出當前市場的賺錢難度非常高，且基本上由存量資金作為主導，誰占據了市場價格的話語權，誰就會掌握主動權。當局部行業(yè)板塊形成了可觀的賺錢效應后，便引發(fā)了其余資金加速從傳統(tǒng)白馬股或者藍籌股身上逃離，并加速轉向近期的熱門板塊。

當前的A股市場，仍然離不開存量資金作為主導的運行格局。但是，對手握百億乃至千億的資金來說，它們似乎更容易掌握市場的價格話語權。當頭部機構投資者形成新的抱團趨勢之后，更容易形成強大的虹吸效應，最終導致越來越多股票的存量資金遭到抽離。

與此同時，在部分白馬股加速下跌的過程中，可能已經觸碰到部分資金的融資預警線或平倉線，當股價跌幅遠超出市場預期之后，甚至會形成新一輪的融資踩踏現(xiàn)象，并引發(fā)部分白馬股的非理性急跌。由此可見，這也是前期機構投資者過度抱團的后遺癥，如今新抱團現(xiàn)象的再度出現(xiàn)，進一步引發(fā)了部分股票價格的劇烈波動。

近年來，A股市場機構投資者的比例明顯提升，股市“去散戶化”跡象明顯。但是，我們不能夠對機構投資者抱有太多的幻想，甚至不宜把引導市場長期價值投資的使命完全托付給它們。從近年來的情況分析，部分機構投資者的投機性遠高于普通散戶，有的機構投資者在前一個季報還出現(xiàn)在前十大流通股東之列，后一個季報就消失得無影無蹤，這也是借助資金優(yōu)勢、信息優(yōu)勢進行高拋低吸的典型寫照。

由此可見，投資者教育并不能局限于普通散戶，更應該向機構投資者開展，這才是引導A股長期價值投資的有效策略。此外，應該加快引入更多類型的專業(yè)投資者進場，不能夠讓部分機構投資者完全主導著市場的價格話語權，通過為大資金、大機構營造出相對合理公平的競爭環(huán)境，這樣才有利于市場的中長期健康發(fā)展。