美盤NYBOT11號(hào)原糖指數(shù)自2月1日高點(diǎn)下跌至5月7日低點(diǎn)13.47美分，累計(jì)跌幅達(dá)到50.75%，而鄭糖指數(shù)自1月7日高點(diǎn)下跌至5月18日低點(diǎn)4672元，累計(jì)跌幅為20.41%，持倉(cāng)量也由5月4日的156萬(wàn)余手縮減至18日的118萬(wàn)余手，多頭止損較重。但內(nèi)盤在跟跌外盤同時(shí)，又逐漸顯現(xiàn)抗跌性。截至27日收盤，鄭糖指數(shù)收漲5元至4882元，持倉(cāng)量?jī)粼?.9萬(wàn)余手至116.9萬(wàn)余手。

分析認(rèn)為，糖國(guó)內(nèi)供需關(guān)系維持緊平衡態(tài)勢(shì)，考慮到目前糖進(jìn)口成本優(yōu)勢(shì)明顯，進(jìn)口量可能逐漸增加。另外，國(guó)家還可能準(zhǔn)備投放儲(chǔ)備糖70萬(wàn)噸，因此國(guó)內(nèi)糖供需關(guān)系主要取決于進(jìn)口規(guī)模和拋儲(chǔ)規(guī)模。

從糖價(jià)季節(jié)性規(guī)律分析，國(guó)內(nèi)糖廠每年9-10月份開(kāi)始?jí)赫?，次?-5月收榨，糖價(jià)自每年12月至次年3月榨季初期及中期容易上漲，而榨季末期4—6月則通常面臨回調(diào)，隨后6—9月由于消費(fèi)性需求旺季而重新上漲。由于歷年第二季度是供應(yīng)最大需求最小的時(shí)間，因此供需偏松成為二季度國(guó)內(nèi)糖價(jià)低位波動(dòng)的重要原因之一，而自6月開(kāi)始，由于夏季備糖高峰來(lái)臨，局部供需趨緊與全年供求偏緊這兩個(gè)因素將形成共振，推動(dòng)本糖價(jià)季節(jié)性上升。

目前原糖有800—900元/噸的進(jìn)口盈利。內(nèi)外盤糖價(jià)實(shí)際上具有較強(qiáng)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，即兩者長(zhǎng)期的價(jià)格走向趨同，且外盤價(jià)格變動(dòng)通常領(lǐng)先內(nèi)盤。因此外盤持續(xù)下跌最終影響國(guó)內(nèi)糖價(jià)走弱，并且增加進(jìn)口預(yù)期，由此可能成為權(quán)威機(jī)構(gòu)調(diào)控國(guó)內(nèi)糖市場(chǎng)的又一手段，并導(dǎo)致國(guó)內(nèi)供應(yīng)增加，可能使國(guó)內(nèi)供需平衡向偏空方向轉(zhuǎn)換。

國(guó)家持續(xù)拋售儲(chǔ)備資源的行為，反映了國(guó)內(nèi)糖市場(chǎng)供需關(guān)系處于緊平衡、甚至供不應(yīng)求態(tài)勢(shì)。對(duì)于國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，確保國(guó)內(nèi)食糖基本自給、維持糖市場(chǎng)供需基本平衡是長(zhǎng)期基本目標(biāo)，也就是維持糖上下產(chǎn)業(yè)鏈中種植、加工、消費(fèi)三者均衡發(fā)展，今年進(jìn)口和拋售庫(kù)存將影響市場(chǎng)供需關(guān)系。中長(zhǎng)期看，蔗農(nóng)種植甘蔗是最弱環(huán)節(jié)，糖企加工制糖則是最強(qiáng)環(huán)節(jié)，終端消費(fèi)則處于上述兩者之間。由此，糖市場(chǎng)價(jià)格將在國(guó)家保護(hù)三農(nóng)利益和消費(fèi)者利益、糖協(xié)保護(hù)糖企利益、云南廣西地方保護(hù)當(dāng)?shù)靥菢I(yè)的諸多利益中尋求平衡。

與組織糖進(jìn)口主要依賴國(guó)內(nèi)外價(jià)差為依據(jù)不同，政策拋售儲(chǔ)備，要視管理層認(rèn)為當(dāng)前糖價(jià)是否相對(duì)合理而定。雖然本年度前期拋儲(chǔ)都是以4000元/噸作為競(jìng)拍的底價(jià)，但并不意味只有糖價(jià)下跌至該價(jià)位之下才停止拋儲(chǔ)，因此政策性拋售儲(chǔ)備仍主要取決于管理層意愿。