一、歷史回顧
 
　　2005年7月21日開(kāi)始，人民幣匯率不再盯住單一美元貨幣，而是實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。自2005年以來(lái)，人民幣匯率走勢(shì)以08年7月為分水嶺，形成兩條截然不同的曲線(xiàn)，即7月之前的三年里，人民幣累計(jì)上漲21%，此后由于內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境急轉(zhuǎn)直下，人民幣亦放緩了繼續(xù)升值的腳步，兌美元匯率基本維持在6.83一線(xiàn)徘徊，變動(dòng)幅度明顯收窄。

05年中到06年中，銅鋅金屬表現(xiàn)為單邊上揚(yáng)行情，其背后的主要因素之一就是中國(guó)需求，即經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)背景下，幣值升值進(jìn)一步提升購(gòu)買(mǎi)力水平。而此后金屬市場(chǎng)的表現(xiàn)各有千秋，更多的體現(xiàn)處各自基本面的差異性，即供需基本面決定市場(chǎng)長(zhǎng)期走勢(shì)的基礎(chǔ)上，人民幣匯率的變動(dòng)對(duì)價(jià)格起到的是推波助瀾的作用。究其原因主要是人民幣并非美元指數(shù)的權(quán)重幣種，即人民幣相對(duì)美元的走勢(shì)不能左右美元指數(shù)，而直接作用國(guó)際大宗商品走勢(shì)的是美元指數(shù)。雖然中國(guó)已經(jīng)成為全球金屬市場(chǎng)的最大買(mǎi)家，但話(huà)語(yǔ)權(quán)的喪失導(dǎo)致滬金屬依然難改追隨倫敦的被動(dòng)局面，而匯率變化的影響也僅停留在對(duì)以人民幣為標(biāo)價(jià)的的商品上，相對(duì)美元指數(shù)，人民幣對(duì)商品價(jià)格更多的是構(gòu)成間接影響。

二、遠(yuǎn)期升值已成定局
 
　　在全球經(jīng)濟(jì)步入復(fù)蘇階段之時(shí)，國(guó)際貿(mào)易保護(hù)主義重新抬頭，匯率之爭(zhēng)也從經(jīng)濟(jì)層面演繹成為國(guó)家之間的政治博弈，“人民幣被低估”一說(shuō)頻頻現(xiàn)身。關(guān)于人民幣匯改何時(shí)啟動(dòng)、采取怎樣的方式等一系列問(wèn)題雖尚未確定，但我們從人民幣遠(yuǎn)期匯率走勢(shì)來(lái)看，國(guó)際市場(chǎng)上人民幣升值的趨勢(shì)已然形成，而國(guó)內(nèi)何時(shí)正式敲定人民幣升值也只是時(shí)間問(wèn)題。

三、金屬影響幾何
 
　　既然升值趨勢(shì)已定，其對(duì)未來(lái)市場(chǎng)影響又有幾何？剔出紛繁復(fù)雜的影響因素，筆者將從以下兩方面加以分析，一是升值后對(duì)國(guó)內(nèi)進(jìn)出口行業(yè)的影響，二是熱錢(qián)涌入的沖擊。
 
　　首先，人民幣升值后最大的受益者就是與進(jìn)口相關(guān)的行業(yè)，即進(jìn)口成本降低之后企業(yè)購(gòu)買(mǎi)力的增強(qiáng)。而我國(guó)的金屬行業(yè)，銅、鋅，包括鋼鐵均屬于進(jìn)口依存度較高的行業(yè)，由于資源瓶頸的問(wèn)題，即礦石及產(chǎn)生品方面進(jìn)口在逐漸增強(qiáng)，人民幣升值也將惠及到國(guó)內(nèi)金屬市場(chǎng)，降低這些行業(yè)的采購(gòu)成本。而對(duì)于商品價(jià)格的影響，筆者認(rèn)為，中國(guó)購(gòu)買(mǎi)能力的增強(qiáng)，將刺激國(guó)內(nèi)的需求，回顧05年下半年到06年中有色金屬價(jià)格的單邊上揚(yáng)，在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，中國(guó)市場(chǎng)的強(qiáng)勁需求成為推升銅、鋅價(jià)格走勢(shì)的主要力量，“中國(guó)需求”的論調(diào)也由此產(chǎn)生。時(shí)隔幾年之后，面臨危機(jī)侵蝕下的需求萎縮，世界也再次將關(guān)注的目光投向中國(guó)，高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)背景下，中國(guó)的需求可以說(shuō)是剛剛啟動(dòng)，特別是國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)資源的匱乏性已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，相信國(guó)際賣(mài)家不會(huì)放過(guò)中國(guó)題材的炒作，人民幣升值所帶來(lái)的購(gòu)買(mǎi)力的增強(qiáng)也將間接推升金屬價(jià)格。而關(guān)于升值后進(jìn)口成本降低能否降低產(chǎn)成品的價(jià)格，筆者認(rèn)為，對(duì)于商家而言，價(jià)格剛性的本質(zhì)決定了企業(yè)將更傾向于將削減的成本轉(zhuǎn)移為利潤(rùn)，而非降價(jià)。
 
　　其次是熱錢(qián)涌入對(duì)市場(chǎng)的沖擊。人民幣升值后，大量熱錢(qián)的涌入將加大市場(chǎng)通脹風(fēng)險(xiǎn)，不論流入的熱錢(qián)投向何處，結(jié)構(gòu)性通脹的傳導(dǎo)機(jī)制決定了金屬在內(nèi)的商品價(jià)格上漲的必然趨勢(shì)，而政府如何對(duì)抗這部分流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)將直接關(guān)系到升值對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的終極影響。