醫(yī)藥股周二集體重挫。業(yè)內(nèi)人士普遍認為，這是由于市場資金對7月2日的醫(yī)藥新規(guī)過度悲觀，導(dǎo)致CXO(涵蓋CRO、CMO、CDMO)行業(yè)集體下跌，并將悲觀情緒傳遞到了醫(yī)藥其他領(lǐng)域。

在新規(guī)和估值過高等多重因素共振下，一路高歌的醫(yī)藥板塊最近趴下了。

7月6日，上半年有過強勢反彈的醫(yī)藥股遭遇大跌調(diào)整，其中，CRO(醫(yī)藥研發(fā)合同外包服務(wù)機構(gòu))、注射器、毛發(fā)醫(yī)療、醫(yī)療美容等多個醫(yī)療概念板塊領(lǐng)跌。

不僅如此，由于醫(yī)藥股在創(chuàng)業(yè)板權(quán)重占比較大，整個創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也受到拖累，收盤下跌1.79%。從資金流向來看，醫(yī)藥生物成為今日申萬一級行業(yè)中資金流出占比最多的板塊。北上資金小幅凈賣出A股0.6億元。

實際上，這已不是本月醫(yī)藥板塊第一次大跌，不久前的7月2日和5日也有多只醫(yī)藥股大跌，主要為CRO概念股。業(yè)內(nèi)人士普遍認為，這是由于市場資金對7月2日的醫(yī)藥新規(guī)過度悲觀，導(dǎo)致CXO(涵蓋CRO、CMO、CDMO)行業(yè)集體下跌，并將悲觀情緒傳遞到了醫(yī)藥其他領(lǐng)域，造成了7月6日醫(yī)藥股集體下跌。

基金估值大跌

“你抄底了軍工，他梭哈了券商，我重倉了醫(yī)藥，我們都有美好的未來”，這本是個老段子，但最近又被眾多基民拿來調(diào)侃醫(yī)藥基金的表現(xiàn)。

按照東方財富Choice對7月6日的基金估值測算，當(dāng)日凈值預(yù)估跌幅靠前的基金均屬于醫(yī)藥主題基金，最高預(yù)估跌幅超過5%，預(yù)估跌幅超過4%的基金共有40多只，其中有九成以上名稱中帶有與醫(yī)藥相關(guān)的主題，還包括多只網(wǎng)紅醫(yī)藥基金。在股票型ETF中，包括醫(yī)療、醫(yī)藥、生物醫(yī)藥、創(chuàng)新藥在內(nèi)的相關(guān)主題ETF領(lǐng)跌，場內(nèi)價格最大跌近5%。

在普通投資者人群中，醫(yī)藥主題基金與新能源、消費主題基金成為了近兩年來最為熱門的行業(yè)主題基金。在支付寶等互聯(lián)網(wǎng)代銷渠道，經(jīng)常能看到這些主題基金的熱門話題和基金經(jīng)理的討論。

醫(yī)藥主題基金適合長期投資，但由于行業(yè)賽道集中在醫(yī)藥行業(yè)，短期出現(xiàn)的回撤可能會大于其他均衡配置或者未壓寶單一賽道的基金。實際上，不久前的7月2日和5日也有多只醫(yī)藥股大跌。

數(shù)據(jù)顯示，7月2日當(dāng)天，共有95只基金凈值大跌超5%(份額分開計算)，其中超九成基金是醫(yī)藥主題基金。具體來看，東吳智慧醫(yī)療量化混合C凈值下跌6.28%，中信建投醫(yī)改混合C凈值下跌6.27%，中信建投醫(yī)藥健康混合C凈值下跌6.17%，信達澳銀醫(yī)藥健康混合凈值下跌6.09%，光凈值跌幅超6%的基金就多達10只，且全部是醫(yī)藥和醫(yī)療等相關(guān)主題基金。

基金凈值一天跌去5%、6%以上，這般凈值波動甚至已經(jīng)趕超個股。不過，拉長時間來看，今年上半年醫(yī)藥主題基金依舊是強勢上漲的主題基金，前述多只基金雖然短期業(yè)績波動較大，但整個上半年表現(xiàn)超過同類多數(shù)基金。拉長3年時間來看，也有醫(yī)藥主題基金創(chuàng)造超200%的優(yōu)秀業(yè)績，力壓同類眾多基金表現(xiàn)。

醫(yī)藥板塊緣何調(diào)整

既然適合長期持有，醫(yī)藥主題基金的短期波動自然可以忽略不計，但當(dāng)基金凈值一天跌去5%甚至更多時，難免也會引起眾多投資者的關(guān)心，醫(yī)藥行業(yè)最近怎么了？

醫(yī)藥行業(yè)在上半年有強勢表現(xiàn)，主要源于整個大行業(yè)中有不少吸金的好賽道，比如醫(yī)美、創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械、養(yǎng)老、CXO等。其中，CXO行業(yè)更是眾多資金搶籌的熱門賽道。

一位業(yè)內(nèi)人士稱，CXO是指醫(yī)藥研發(fā)及生產(chǎn)外包企業(yè)，涵蓋了CRO、CMO、CDMO，其中，CRO是指醫(yī)藥研發(fā)外包企業(yè)，CMO和CDMO是指生產(chǎn)外包企業(yè)，“醫(yī)藥產(chǎn)品的誕生需要經(jīng)歷實驗室研發(fā)到規(guī)?；a(chǎn)的過程，從研發(fā)到規(guī)模化生產(chǎn)也需要進行研究，CDMO可以定制研發(fā)和生產(chǎn)，CMO則是普通的生產(chǎn)外包”。

按照東方財富Choice數(shù)據(jù)劃分，CRO概念板塊包含多個千億醫(yī)藥白馬股，比如藥明康德、康龍化成和泰格醫(yī)藥，這些個股在今年上半年都走出了不錯行情，不過近期股價都跌去了至少12%。

而醫(yī)藥板塊近期的“黑天鵝”正是從CXO這個板塊飛出來的。7月2日，國家藥品監(jiān)督管理局藥品評審中心(CDE)發(fā)布了《以臨床價值為導(dǎo)向的抗腫瘤藥物臨床研發(fā)指導(dǎo)原則》的征求意見稿。該意見稿的發(fā)布引起了二級市場資金的擔(dān)憂，7月2日，CRO概念股就已經(jīng)出現(xiàn)大跌調(diào)整，藥明康德當(dāng)日收盤大跌超7%，康龍化成大跌近9%，泰格醫(yī)藥大跌超6%。

市場的擔(dān)憂在于可能會影響到制藥公司的新藥研發(fā)，而CXO概念股的調(diào)整還未走完，就已經(jīng)將悲觀情緒傳遞到了醫(yī)藥、醫(yī)療等其他板塊，7月6日，愛爾眼科收盤大跌超7%，通策醫(yī)療跌停。

德邦基金資深研究員揭詩琪在接受《國際金融報》記者采訪時表示，近期醫(yī)藥板塊回調(diào)較多，主要是因為前期積累漲幅較多，行業(yè)估值再向上空間有限所致。另外，醫(yī)藥政策也有一定擾動。

揭詩琪認為，市場對于上述意見稿的解讀過于悲觀，政策只是引導(dǎo)更好的新藥研發(fā)方向，并不是會影響國內(nèi)創(chuàng)新藥的投入，所以更多是情緒面擔(dān)憂，對于龍頭企業(yè)幾乎沒負面影響。

對于CXO板塊的調(diào)整為何會影響到醫(yī)藥行業(yè)其他領(lǐng)域，圓融投資股票部高級研究員潘辛毅告訴記者，由于CXO是醫(yī)藥行業(yè)中為數(shù)不多不受集采影響的高景氣度細分板塊，近期估值相對較高，具有一定龍頭效應(yīng)，7月6日恐慌情緒開始擴散至醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械等板塊。

精至資產(chǎn)基金經(jīng)理黃敏也告訴記者，市場對新規(guī)反應(yīng)較大，其實本質(zhì)上是對高景氣度的CXO給了過高的估值，透支了未來幾年高增長預(yù)期。

買基金看行業(yè)景氣度

當(dāng)板塊與行業(yè)主題基金接連遭遇調(diào)整，這會是一個“上車”醫(yī)藥股的好機會嗎？

“隨著中國人口老齡化的趨勢加劇、居民財富的增長以及健康意識的提升，醫(yī)藥行業(yè)依然是一個成長空間巨大的行業(yè)，也是未來牛股輩出的行業(yè)，醫(yī)藥行業(yè)在A股的市值占比會逐年抬升，并且誕生出越來越多的優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥企業(yè)?！彼侥寂排啪W(wǎng)基金經(jīng)理胡泊告訴記者。

最近大火的三大主題投資方向分別是醫(yī)藥、新能源和半導(dǎo)體。胡泊認為，無論是醫(yī)藥、新能源還是半導(dǎo)體主題基金，都是處于景氣度上行周期的行業(yè)，具有較高的投資價值，建議投資者可以分散配置，抵御市場行業(yè)輪動的風(fēng)險。

潘辛毅也認為，行業(yè)景氣度與景氣周期是影響行業(yè)主題基金的最重要因素，醫(yī)藥行業(yè)周期性較弱，長期景氣度較高，且行業(yè)足夠大，總有細分高景氣度行業(yè)出現(xiàn)，相對而言屬于比較優(yōu)秀的大行業(yè)。

揭詩琪認為，從中長期角度來看，醫(yī)藥基金還可以買。首先，老齡化社會趨勢短期不可逆轉(zhuǎn)，醫(yī)療支出仍每年保持增長，未來醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)占到GDP的占比有望繼續(xù)提高；其次，醫(yī)藥板塊中消費屬性的細分行業(yè)仍有較大發(fā)展空間；最后，中國創(chuàng)新藥還有很大市場，醫(yī)保的騰籠換鳥還在繼續(xù)，為創(chuàng)新買單的資金占比逐步提高，支持創(chuàng)新藥規(guī)模進一步擴大。