從春節(jié)后出現(xiàn)回落行情以來(lái)，期糖1101合約共經(jīng)歷兩輪下跌，目前的整理酷似三角形，三角形是中繼形態(tài)，由此判斷可能還有一定的下跌。短期糖市會(huì)選擇方向，不排除選擇向上，但空間已經(jīng)不大，遠(yuǎn)期依然比較利空，長(zhǎng)周期依然處于偏空狀態(tài)。

　　4、5月之交，期糖1101合約經(jīng)歷一輪下跌行情，從5233元/噸一路下跌至4681元/噸，跌幅550元/噸；之后反彈至4880元/噸一線遇阻，再次回落至4620元/噸一線；之后又一次反彈，目前游走于4700—4800元/噸區(qū)區(qū)100元的區(qū)域。

　　雖然行情進(jìn)入?yún)^(qū)間整理，但其實(shí)與下跌之前在5000—5200元/噸之間的整理行情比較類似。如果從周線角度來(lái)看，維持偏空觀點(diǎn)還是有依據(jù)的：從春節(jié)后出現(xiàn)回落行情以來(lái)，期糖1101合約共經(jīng)歷兩輪下跌，目前的整理酷似三角形，三角形是中繼形態(tài)，由此判斷可能還有一定的下跌。4880—4900元/噸一線是一個(gè)重要的平臺(tái)，2009年糖價(jià)上沖高點(diǎn)回落以來(lái)，數(shù)次回探都未曾跌破，而今已經(jīng)被跌破，且前一輪反彈也到此止步，加上均線又呈現(xiàn)空頭排列，K線也呈現(xiàn)頂部突破的形態(tài)，技術(shù)指標(biāo)也指向延續(xù)偏空行情。因此糖市長(zhǎng)周期依然呈現(xiàn)偏空狀態(tài)。

　　不過(guò)，在4630附近也有較強(qiáng)的支撐，也有布林通道下軌支撐，在此反復(fù)倒也正常。

　　從短周期角度看，目前強(qiáng)勢(shì)行情一目了然。日線角度看，糖價(jià)已經(jīng)奪回5日、10日乃至20日均線，技術(shù)指標(biāo)也指向多方。從5月17日4620元/噸跌停開始，其后平價(jià)開盤，到25日大幅回落后依然高開，振蕩區(qū)間從4600—4700元/噸轉(zhuǎn)入4700—4800元/噸之間，且幅度越收越窄，這些都表明強(qiáng)勢(shì)整理與短期內(nèi)上攻4800—4900元/噸區(qū)間的可能。

　　只是，本周以來(lái)盤中有數(shù)次持倉(cāng)增量上攻4800而不能突破，或成功攻破4800，次日卻又低開，這多少暗示上方空壓依然較大。眼下的行情距離選擇短期方向已經(jīng)為時(shí)不遠(yuǎn)，如果不能向上突破4800一線，則不排除短期回探的可能。

　　從價(jià)格角度來(lái)講，期糖1007、1009、1011合約已經(jīng)貼水于柳州的074、094、114合約，或者價(jià)差極小，同時(shí)兩個(gè)市場(chǎng)的近月合約也都貼水于現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，這表明現(xiàn)貨的堅(jiān)挺制約了糖價(jià)的漲跌空間。但現(xiàn)貨糖價(jià)也難以再回到1—2月時(shí)的巔峰狀況，能維持目前的價(jià)格已經(jīng)不錯(cuò)，若繼續(xù)上漲則必然會(huì)遭到拋儲(chǔ)壓制。由此看來(lái)，期糖上行也沒(méi)有太多空間。

　　從基本面上看，本榨季產(chǎn)量只有1070萬(wàn)噸左右，不僅比2008/2009榨季1243萬(wàn)噸減少173萬(wàn)噸，甚至不如2006/2007榨季1199萬(wàn)噸的產(chǎn)量。減產(chǎn)造成供應(yīng)緊張，也奠定了糖價(jià)長(zhǎng)時(shí)間高位運(yùn)行的基礎(chǔ)。但干旱已經(jīng)緩解，除云南之外，各產(chǎn)糖區(qū)糖料種植面積均有增加，且新植蔗比重較大，預(yù)計(jì)下個(gè)榨季又將進(jìn)入增產(chǎn)周期。減增產(chǎn)周期交替，供應(yīng)預(yù)期增加，價(jià)格區(qū)間需要調(diào)整，這意味著遠(yuǎn)期糖價(jià)還有一定的回落空間。

　　此外，白糖處于減產(chǎn)周期，而政策則處于放儲(chǔ)周期中，后期肯定還有放儲(chǔ)操作。如果考慮放儲(chǔ)、進(jìn)口，則國(guó)內(nèi)因?yàn)闇p產(chǎn)而造成的供不應(yīng)求的格局將會(huì)改觀。

　　除了供應(yīng)存在改觀的可能之外，需求也還不太樂(lè)觀。相比3月份而言，4月份的銷售情況更差。2010年4月全國(guó)累積銷量不僅差于2007年同期，也差于2003年同期，僅僅比2006年略好，與2005年持平。

　　按全國(guó)產(chǎn)量1070萬(wàn)噸計(jì)，4月底時(shí)全國(guó)庫(kù)存大于570萬(wàn)噸。如此，5—9月共計(jì)5個(gè)月，每個(gè)月的平均銷售壓力超過(guò)110萬(wàn)噸。從以往榨季5—9月銷量來(lái)看，有2—3個(gè)月銷量超過(guò)110萬(wàn)噸已經(jīng)是不錯(cuò)的成績(jī)。單從4月底時(shí)的全國(guó)庫(kù)存水平來(lái)看，至9月底榨季結(jié)束時(shí)，市場(chǎng)不太會(huì)出現(xiàn)階段性供不應(yīng)求的格局。不考慮放儲(chǔ)，階段性供不應(yīng)求的局面很可能出現(xiàn)在10月以后，新榨季全面開榨之前。

　　銷量較差多少與高糖價(jià)相關(guān)。對(duì)比2009年銷量前低后高的狀況，按照模型預(yù)計(jì)，2010年銷量可能出現(xiàn)前高后低的狀態(tài)。只要目前較差的銷量情形持續(xù)，這種預(yù)期就很有可能變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。

　　綜合看來(lái)，后市行情或?qū)⒊尸F(xiàn)振蕩而后繼續(xù)回落的態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)振蕩整理行情早則6月初、晚則6月中下旬結(jié)束，之后會(huì)繼續(xù)回落，但回落幅度多大與之后是否上沖還要關(guān)注需求情況。

　　短期糖市會(huì)選擇方向，不排除選擇向上，但空間已經(jīng)不大，遠(yuǎn)期依然比較利空，長(zhǎng)周期依然處于偏空狀態(tài)。因此，若依據(jù)周線操作，則依然可持偏空策略，上述因素改變則另論。日線操作則持振蕩思維，臨近阻力位則考慮放空，回落后止盈反手。