自6月30日起，SPDR Gold Shares黃金交易所買賣基金（ETF）引入雙貨幣交易。除主要貨幣美元外，該ETF目前還以新元交易。輝立證券和Flow Traders Asia被指定為全新的新元交易柜臺指定做市商。由于通過新元和美元柜臺執(zhí)行的單位持有量被托管在存托合并池中，投資者可以在一個貨幣柜臺買入，并在另一個貨幣柜臺出售。

圖片來源：新交所

非特定投資產品ETF（也包含在中央公積金普通賬戶/特殊賬戶投資計劃中）的最低每手買賣單位為5個（約0.47盎司黃金），以當前166.00美元的單價計算，價值830美元（約1,110新元）。

SPDR Gold Shares黃金ETF是2019年和2020年交投最活躍的新加坡上市ETF，也是2021年初迄今交投第二活躍的ETF。自2019年底以來，SPDR Gold Shares黃金ETF的日均成交額接近400萬美元，而新冠疫情爆發(fā)三年前，該ETF日均成交額為170萬美元。

新元和SPDR Gold Shares黃金ETF的近期波動率

過去五年，SPDR Gold Shares黃金ETF錄得32%的回報率（以美元計），而區(qū)域性的富時東盟全股指數(shù)錄得8%的價格回報，加上股息再投資，總回報率則被推高至18.8%（同樣以美元計）。盡管這兩個基準指數(shù)在過去五年內均錄得收益，其中，SPDR Gold Shares黃金ETF的回報率基本維持在31%（以新元計），但在波動加劇的時期，指數(shù)、ETF和新加坡元/美元匯率的表現(xiàn)確實出現(xiàn)了諸多差異。因此過去五年內，SPDR Gold Shares黃金ETF的每日走勢一直與富時東盟全股指數(shù)呈反向走勢。

來源：新交所

當SPDR Gold Shares黃金ETF改為以新元為主要計價貨幣后，該ETF與富時東盟全股指數(shù)的反向關聯(lián)進一步增強。其中一個可能的原因是，SPDR Gold Shares黃金ETF以及新元（在一定程度上）近年來均作為較低風險資產，吸引了尋求更安全避風港的投資者。

例如，2020年1月15日至2020年4月15日的市場波動期間，美元計價的富時東盟全股指數(shù)下跌26.5%，而美元計價的SPDR Gold Shares黃金ETF上漲9.8%。美元仍然是國際和區(qū)域交易中使用最多的貨幣。在這四個月內，以新元計價的SPDR Gold Shares黃金ETF上漲16.0%，優(yōu)于以美元計價的ETF 的9.8%的漲幅。這意味著，短期內，以新元計價的SPDR Gold Shares黃金ETF與以美元計價的富時東盟全股指數(shù)的簡單反向的關聯(lián)性進一步加劇，從-9%上升至-56%。

2021年1月14日至2021年2月1日，以美元計價的富時東盟全股指數(shù)下跌4.6%，而以美元計價的SPDR Gold Shares黃金ETF上漲1.1%，以新元計價的SPDR Gold Shares黃金ETF上漲1.7%。在近期4月29日至5月20日的三周內，以美元計價的富時東盟全股指數(shù)下跌3.0%，而以美元計價的SPDR Gold Shares黃金ETF上漲5.1%，以新元計價的SPDR Gold Shares黃金ETF上漲5.5%。

值得注意的是，這些具有教育意義的反向關聯(lián)案例發(fā)生在市場波動加劇期間，而在此期間，避險成為市場主題。更為關鍵的是過去的跨資產流動并不一定預示著未來跨資產流動的走向。資產組合多元化是當前熱門的投資方式，而黃金作為一種全球性的資產類別，具有多重屬性。配置相關性較低的資產確實有助于降低資產組合的整體風險。世界黃金協(xié)會（World Gold Council）建議，當投資者增加風險資產時，黃金應占資產組合的2%至10%。

隨著新加坡開放資本項目，國際貨幣基金組織在2019年指出，由于新加坡是亞洲的貿易和金融中心，市場情緒的變化會對新加坡產生重大影響。例如，鑒于新加坡作為區(qū)域避風港，亞洲地區(qū)避險情緒的增加可能導致資金流入新加坡，而全球壓力則可能導致資金外流。

SPDR Gold Shares黃金ETF的更廣泛應用

事實上，許多東盟國家偏好黃金。新加坡金銀市場協(xié)會認為，黃金在東盟地區(qū)發(fā)揮了非常重要的作用，并與該地區(qū)人民的生活和文化密切相關，還曾一度頻繁用作交易媒介和計量單位。早在2017年，新加坡金銀市場協(xié)會便強調了該地區(qū)對黃金首飾的購買偏好，不僅用于婚禮、節(jié)日和其他特殊場合等文化或宗教儀式的配飾或禮物，還會作為一種財富存儲方式。

SPDR Gold Shares黃金ETF也是東盟地區(qū)交投最活躍的ETF之一。道富環(huán)球投資管理公司（State Street Global Advisors）多次看好這只ETF的一個主要原因是，它提供了一種現(xiàn)代、低成本且安全的投資黃金市場的方式，且無需支付因持有實物黃金而產生的運輸、存儲和保險費用。

如上所述，黃金能幫助管理風險和波動。除此之外，黃金還有助于保障購買力。該ETF的主要發(fā)行人認為，黃金價格受央行政策、利率、新興市場需求和采礦生產等多重因素影響，因此除局部事件外，全球多種因素都在影響著金價。道富環(huán)球投資管理公司表示，這可能成為當?shù)刎泿刨H值期間支撐金價的原因，并有助于將黃金作為對沖全球通脹的工具。

自SPDR Gold Shares黃金ETF于2004年11月在美國上市以來，截至6月28日，其以美元計價的年化總回報率為8%，以新元計價的年化總回報率為7%。SPDR Gold Shares黃金ETF隨后于2006年10月在新交所上市，截至6月28日，其以美元計價的年化總回報率為8%，以新元計價的年化總回報率為6%。SPDR黃金信托當前在全球范圍內的總凈資產保持在640億美元。

對ETF的投資

交易所買賣基金（ETF）是一種在證券交易所上市交易的投資基金。多數(shù)ETF旨在追蹤指數(shù)的表現(xiàn)，并提供進入包括本地股票、國際證券、債券、大宗商品或貨幣市場在內的各類市場和資產類別的渠道。每只ETF可幫助投資者了解構成標的指數(shù)資產的表現(xiàn)。如果通過購買單一股票來構建類似的投資組合，那么投資ETF的成本也會更低。它還為個人投資者提供了難以觸及的國際市場和各資產類別敞口。

值得注意的是，ETF會受到市場風險、外匯風險、流動性風險和追蹤誤差風險的影響。與其他證券產品一樣，ETF追蹤的標的證券也容易受到市場波動的影響。市場狀況的變化會影響標的價格，而標的價格構成了ETF的資產凈值，從而導致ETF價格的變化。當ETF持有實際資產的貨幣與ETF的計價貨幣不同，或ETF的交易貨幣與ETF的計價貨幣不同時，也可能產生外匯風險。外匯波動可能會影響ETF的價格以及已實現(xiàn)和未實現(xiàn)的利潤或虧損。當獲得授權的參與者或指定做市商停止履行在ETF中提供持續(xù)報價的義務時，該ETF的交投活動也可能無法維持。由此造成的結果是，買方可能無法及時地以公平的價格買入或賣出ETF。

ETF屬于普通投資產品（Excluded Investment Products - EIP），例如SPDR Gold Shares，通常適用于預期本金投資金額損失可能性為較低或中等的投資者，潛在回報通常較小。

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