再融資新規(guī)實(shí)施一年多以來(lái)，上市公司再融資熱情逐步高漲，市場(chǎng)活躍度明顯提升。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，按上市日計(jì)算，今年以來(lái)截至6月20日，A股再融資規(guī)模為5190.66億元（包括增發(fā)、配股、可轉(zhuǎn)債），同比增長(zhǎng)30%。

其中，增發(fā)募資規(guī)模3432.73億元，占比66.13%，可轉(zhuǎn)債募資規(guī)模1598.14億元，占比30.79%，配股募資規(guī)模159.79億元，占比0.03%。

IPG中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜稱，今年以來(lái)資本市場(chǎng)再融資規(guī)模同比增長(zhǎng)30%，一方面表明資本市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行快速恢復(fù)的相對(duì)樂(lè)觀情緒；另一方面也是去年同期的基數(shù)較低所致。增發(fā)與可轉(zhuǎn)債占比較高，表明市場(chǎng)的避險(xiǎn)性投資壓力較大，同時(shí)對(duì)未來(lái)市場(chǎng)前景的相對(duì)樂(lè)觀。再融資中配股占比較小，說(shuō)明上市公司之前的盈利狀況相對(duì)較差而導(dǎo)致現(xiàn)有股東不具備接受配股能力或者配股意愿不高。

“長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)直接融資比例低于直接融資相對(duì)發(fā)達(dá)的國(guó)家，直接融資比例低不僅不利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)經(jīng)營(yíng)發(fā)展，也影響同一企業(yè)不同條件下的估值模型。”粵開證券研究院首席市場(chǎng)分析師李興表示，在估值理論方面，DCF估值模型中，以企業(yè)平均資本成本（WACC）作為折價(jià)率對(duì)每年凈利潤(rùn)貼現(xiàn)，WACC隨直接融資比重提高，企業(yè)估值拉升，對(duì)于一些中小企業(yè)來(lái)說(shuō)這是市值合理拉升的好機(jī)會(huì)。在實(shí)體經(jīng)營(yíng)方面，鎖定期縮短、單票參與門檻降低、市場(chǎng)化發(fā)行都增強(qiáng)了定增投資的吸引力，為企業(yè)投資生產(chǎn)提供了更多資金，幫助企業(yè)維持合理短期資產(chǎn)負(fù)債率的同時(shí)提高剛性兌付能力，保證再投資資金鏈穩(wěn)定。

2020年2月14日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于修改<上市公司證券發(fā)行管理辦法>的決定》、《關(guān)于修改<創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法>的決定》、《關(guān)于修改<上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則>的決定》（以上簡(jiǎn)稱“再融資新規(guī)”），再融資新規(guī)主要從四個(gè)方面為企業(yè)再融資松綁，包括取消發(fā)行方限制條件、放寬發(fā)行價(jià)下限、投資者退出機(jī)制靈活和提高發(fā)行規(guī)模上限。

華東師范大學(xué)中國(guó)金融研究院學(xué)術(shù)專家、研究員胡月曉表示，再融資新規(guī)對(duì)上市公司而言門檻較低、定價(jià)更自由、對(duì)價(jià)條件更寬松，實(shí)質(zhì)就是將決定權(quán)交還給市場(chǎng)，讓市場(chǎng)自主決定價(jià)格、流通權(quán)限制等對(duì)價(jià)條件。其傳遞給市場(chǎng)更多的是“質(zhì)量導(dǎo)向”，上市公司并不可能利用“規(guī)則韌性”實(shí)現(xiàn)“發(fā)行任性”。

“再融資新規(guī)實(shí)施一年多以來(lái)，市場(chǎng)發(fā)展平穩(wěn)程度顯著提高。在監(jiān)管層切實(shí)提高公司治理和信息披露質(zhì)量，建立了更加嚴(yán)格精準(zhǔn)的信息披露要求，促進(jìn)提高上市公司的整體質(zhì)量的背景下，市場(chǎng)投資者實(shí)際上是很希望看到好公司借助再融資渠道得到更快地發(fā)展?！焙聲哉f(shuō)。

業(yè)界人士預(yù)計(jì)，2021年定增有望迎來(lái)爆發(fā)式的增長(zhǎng)，投資機(jī)會(huì)將增加。定增市場(chǎng)顯著偏向成長(zhǎng)類的中小市值風(fēng)格，尤其是2020年再融資新規(guī)實(shí)施后，全面松綁的創(chuàng)業(yè)板更值得關(guān)注。