飼料消費(fèi)出現(xiàn)明顯增長

隨著生豬產(chǎn)能恢復(fù)，飼料消費(fèi)出現(xiàn)明顯增長。中國飼料工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2020年全國工業(yè)飼料同比增10%，其中豬料同比增16%，蛋禽、肉禽同比增7%—8%。今年1—4月豬飼料累計(jì)同比增加74.2%，肉禽、蛋禽減少7%—11%。整體來看，總飼料產(chǎn)量同比仍有20%以上增幅。

“從上周對川渝地區(qū)養(yǎng)殖調(diào)研情況來看，飼料銷量從5月中旬開始滯漲回落，預(yù)期6月飼料銷量環(huán)比下降，一是近期豬瘟疫情抬頭導(dǎo)致部分存欄折損；二是豬價持續(xù)下跌，仔豬有價無市，補(bǔ)欄積極性不足?！睆垥跃f。

陳界正認(rèn)為，當(dāng)前國內(nèi)飼料需求增速整體穩(wěn)定。生豬存欄基數(shù)不斷攀升，而且近年來生豬出欄體重確實(shí)較往年出現(xiàn)較大幅度增加，帶動采食量以及料肉比雙雙攀升，年內(nèi)豬料需求大概率將維持高位；今年蛋禽存欄確實(shí)出現(xiàn)較大幅度下滑，但肉雞、肉鴨存欄基數(shù)相對較大，減量空間有限；年內(nèi)魚價持續(xù)維持高位，以及市場對反芻類需求的逐年增加也將推動水產(chǎn)料和反芻料穩(wěn)定增加。

那么，生豬價格和飼料成正相關(guān)關(guān)系嗎？在呂品看來，答案是否定的。因?yàn)槲覈i價格與飼料價格漲跌邏輯并不完全一樣，即飼料價格的高低與豬肉價格的高低不掛鉤。實(shí)際上，在居民對動物蛋白需求穩(wěn)定增長的背景下，飼料需求總量也將維持較穩(wěn)定的增速，實(shí)際調(diào)整或主要集中在不同料種方面。

陳界正告訴期貨日報記者，飼料原料種類繁多且所涉及產(chǎn)業(yè)鏈各異，以主要蛋白原料豆粕為例，當(dāng)前國內(nèi)豆粕以及各類雜粕供應(yīng)相對寬松，包括近兩個月的在途庫存也是充足的，但中國采買一定程度上會導(dǎo)致國外庫存緊張。

“原料替代方面，6月是能量類飼料替代的一個關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)?！眳纹繁硎荆?月玉米市場重點(diǎn)關(guān)注華北新麥上市對陳麥及玉米市場的供應(yīng)沖擊。6月初山東、河北新麥上市，貿(mào)易商收購較為謹(jǐn)慎，市場觀望情緒濃厚。在目前的價差結(jié)構(gòu)下，飼料企業(yè)使用小麥替代玉米的積極性較高。近期河南各地方儲備庫開始收購新小麥，收購價在1.18—1.24元/斤。華北新麥陸續(xù)上市，河北、山東小麥?zhǔn)召弮r不穩(wěn)定，糧商收購態(tài)度較為謹(jǐn)慎。6月市場關(guān)注焦點(diǎn)集中在小麥對玉米的替代性方面，若小麥和玉米價差維持在300元/噸水平，預(yù)計(jì)小麥對玉米的替代會相當(dāng)充足。

在上述受訪人士看來，今年國外大豆主產(chǎn)區(qū)庫存為歷史低位，加之外生的通脹因素影響，國際飼料原料價格一路飛漲，無論美豆或美玉米價格均為歷史同期超高水平。因此，低庫存以及產(chǎn)量的不確定性仍將促使飼料原料價格維持歷史同期較高水平。全球原料供應(yīng)仍相對偏緊，未來價格回落空間有限。

養(yǎng)殖企業(yè)利用期市規(guī)避風(fēng)險

由于生豬價格前期一直較高，企業(yè)養(yǎng)殖利潤豐厚，大部分大中小型養(yǎng)殖企業(yè)將擴(kuò)大養(yǎng)殖規(guī)模作為經(jīng)營的第一要務(wù)，參與期貨市場套保避險的相對較少。但春節(jié)后這波生豬期現(xiàn)貨價格急劇下跌行情，給養(yǎng)殖企業(yè)、養(yǎng)殖戶上了一堂鮮明的風(fēng)險教育課。而以中糧為代表的企業(yè)，嚴(yán)格執(zhí)行套保管理，保住了大部分養(yǎng)殖利潤。

張曉君告訴期貨日報記者，今年春節(jié)后生豬期現(xiàn)價格大幅回落，給養(yǎng)殖企業(yè)進(jìn)行生豬期貨賣出套期保值操作提供了一個很好的時間窗口。很多養(yǎng)殖企業(yè)和養(yǎng)殖戶積極學(xué)習(xí)生豬期貨，并根據(jù)企業(yè)自身情況建立適合自己發(fā)展需要的套期保值流程、制度，最后進(jìn)行實(shí)操。

當(dāng)前超級豬周期背景下的生豬養(yǎng)殖行業(yè)只是未來我國生豬養(yǎng)殖行業(yè)現(xiàn)代化進(jìn)程中的初級階段，行業(yè)大變局已拉開帷幕。尤其當(dāng)前生豬價格已進(jìn)入下跌通道的同時，玉米、豆粕等原料價格持續(xù)上漲，后疫情時代持續(xù)擠壓養(yǎng)殖利潤是大勢所趨，其時代背景已經(jīng)由單純的“傳統(tǒng)養(yǎng)殖”變?yōu)椤敖鹑?養(yǎng)殖”兩條腿走路。期貨市場將發(fā)揮“價格發(fā)現(xiàn)”和“規(guī)避風(fēng)險”兩個基本功能，助力產(chǎn)業(yè)改革升級。

“通過料肉比計(jì)算生豬對應(yīng)玉米、豆粕數(shù)量有較大偏差。在實(shí)際操作中，建議原料端、銷售端分開進(jìn)行套期保值操作，也就是原料端按照采購計(jì)劃、庫存計(jì)劃進(jìn)行買入套期保值或庫存價值管理；生豬銷售端根據(jù)銷售計(jì)劃、銷售數(shù)量進(jìn)行賣出套期保值操作，這樣雖然沒有通過料肉比綁定原料和生豬，但是更加靈活地達(dá)到了鎖定原料成本和生豬銷售價格的目的?！睆垥跃f。

大地期貨衍生品部副總經(jīng)理林唯瑋說，生豬產(chǎn)業(yè)是典型的周期性產(chǎn)業(yè)，每三到四年一個周期，周期內(nèi)價格的劇烈波動往往使得企業(yè)產(chǎn)生追漲殺跌的強(qiáng)投機(jī)性行為，甚至導(dǎo)致不少企業(yè)退出市場，不利于整個產(chǎn)業(yè)以及生豬養(yǎng)殖企業(yè)的健康發(fā)展。現(xiàn)在部分規(guī)?；酿B(yǎng)殖企業(yè)已經(jīng)會利用期貨市場提前鎖定前端的飼料成本和后端的養(yǎng)殖利潤，以規(guī)避現(xiàn)貨價格的高波動風(fēng)險，在行業(yè)內(nèi)起到了很好的模范作用。

李強(qiáng)表示，生豬期貨上市的時間點(diǎn)處于生豬存欄不斷提高的階段，對應(yīng)的是豬價下行周期，這也是養(yǎng)殖企業(yè)迫切需要工具來平抑周期波動、規(guī)避風(fēng)險的階段。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前已有十幾家上市公司發(fā)布開展生豬期貨品種套期保值的業(yè)務(wù)公告。

“保險+期貨”助中小戶減少虧損

據(jù)期貨日報記者了解，中小養(yǎng)殖戶在這波生豬價格下跌行情中損失慘重。張曉君介紹，自非洲豬瘟疫情發(fā)生以來，生豬保險在穩(wěn)定生豬產(chǎn)業(yè)經(jīng)營、擴(kuò)大生豬養(yǎng)殖規(guī)模、促進(jìn)生豬產(chǎn)能恢復(fù)等方面發(fā)揮了重要作用。多年來，保險公司一直在嘗試生豬價格指數(shù)保險，但由于系統(tǒng)性風(fēng)險高、價格數(shù)據(jù)不透明、缺乏再保支持等因素，未能有效擴(kuò)大覆蓋面。然而，生豬期貨上市后，保險公司可以通過錨定生豬期貨合約價格，為開展生豬價格保險找到價格依據(jù)，進(jìn)行價格風(fēng)險對沖，由保生產(chǎn)逐步過渡到保價格、保收入、保利潤，為養(yǎng)殖場、加工廠、貿(mào)易商等生豬全產(chǎn)業(yè)鏈提供可持續(xù)的市場風(fēng)險管理方案。

記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，在生豬期貨沒有上市的時候，不少養(yǎng)殖企業(yè)已經(jīng)在參與“保險+期貨”了，不過，其參與的是豬飼料“保險+期貨”項(xiàng)目。

去年錦泰期貨與其子公司錦盈資本分別在湖南安化縣和河南商丘睢縣推廣生豬飼料的“保險+期貨”?！昂习不h生豬飼料‘保險+期貨’保障期為2020年8月1日至2020年11月30日，分兩期進(jìn)行，每期兩個月，總承保貨值6400萬元，承保生豬規(guī)模8萬多頭，由安化縣畜牧水產(chǎn)事務(wù)中心組織當(dāng)?shù)仞B(yǎng)殖戶投保，投保豬飼料25264.5噸，根據(jù)當(dāng)?shù)刎i飼料中玉米、豆粕的配比，設(shè)計(jì)出基于玉米、豆粕期貨價格擬合而來的豬飼料成本價格指數(shù)險對沖豬飼料價格上漲風(fēng)險。如果在保險期內(nèi)，豬飼料成本指數(shù)價格上漲，子公司在期貨市場多頭持倉獲利，給予保險公司補(bǔ)償，保險公司給予投保戶相應(yīng)補(bǔ)償?！卞\泰期貨副總經(jīng)理徐壯麗說。

據(jù)了解，養(yǎng)殖戶在2020年8月投保后，玉米、豆粕價格一路走高，合成豬飼料指數(shù)盤中最高上漲超過380元/噸，成功觸發(fā)理賠條款，目前整個保險已經(jīng)運(yùn)行結(jié)束，最終確定賠付279.46元/噸，合計(jì)總賠付353萬元，項(xiàng)目總保費(fèi)202萬元，理賠率高達(dá)174.67%。

徐壯麗介紹，從養(yǎng)殖戶角度出發(fā)，養(yǎng)殖戶僅自繳16元/噸，最終獲得279.46元/噸的理賠，實(shí)際理賠率高達(dá)17.5倍，成功降低了養(yǎng)殖經(jīng)營風(fēng)險，雖然養(yǎng)殖戶在市場購買豬飼料的成本上漲，但是投保養(yǎng)殖戶由于獲得較高理賠，降低了豬飼料上漲帶來的成本波動風(fēng)險，同時政府財(cái)政補(bǔ)貼直接補(bǔ)助產(chǎn)業(yè)，補(bǔ)貼效果放大，每噸豬飼料補(bǔ)貼90.9元，實(shí)際產(chǎn)生的補(bǔ)貼效果高達(dá)279.46元/噸，為推動生豬產(chǎn)業(yè)規(guī)?；l(fā)展，助力精準(zhǔn)扶貧發(fā)揮了積極作用。

廣發(fā)期貨董事長趙桂萍介紹，“保險+期貨”運(yùn)作模式為：養(yǎng)殖戶向保險公司購買生豬價格保險，當(dāng)生豬出欄實(shí)際價格低于目標(biāo)價格時獲得差額賠償，保險公司向期貨公司購買看跌期權(quán)實(shí)現(xiàn)再保險，期貨公司利用期貨市場實(shí)現(xiàn)風(fēng)險對沖。

在趙桂萍看來，生豬“保險+期貨”項(xiàng)目作為一種新型風(fēng)險分散工具，在有效鎖定豬肉價格的同時，能夠保障生豬養(yǎng)殖戶的利益，在促進(jìn)我國生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展同時，也能提升金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)水平。意義主要有三方面：一是有利于規(guī)模化養(yǎng)殖，穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)整合，促進(jìn)生豬飼養(yǎng)標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)?；６窃鰪?qiáng)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)“三農(nóng)”的廣度、深度和力度，提升金融機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體企業(yè)的能力和水平。三是有利于解決中小養(yǎng)殖戶面臨的資金短缺問題。