本周花生期貨價格開啟暴跌模式，主力2110合約周跌幅達714元/噸，而現(xiàn)貨價格跌幅則相對較小，導致期貨對現(xiàn)貨升水大幅下降，期現(xiàn)套利盤的獲利空間也大幅縮小。雖然花生現(xiàn)貨基本面仍然偏空，但當前花生現(xiàn)貨價格已經(jīng)跌至2年新低，花生現(xiàn)貨價格繼續(xù)大幅下行的可能性較小，加之期貨對現(xiàn)貨升水下降，符合花生期貨交割標準的現(xiàn)貨數(shù)量有限，花生期貨價格的向下空間因此受限。

一、空頭大幅增倉，期價破位下跌

前期市場多空雙方均擔憂花生交割中黃曲霉毒素超標問題，限制了花生期貨的持倉量和交投活躍度，也導致了花生期貨價格對現(xiàn)貨價格的持續(xù)高升水。6月7日空頭的突然大幅加倉(日環(huán)比增加86.2%)打破了這一僵局，在新入市的空頭資金打壓下，花生期貨價格破位下跌，2110主力合約期價跌破10000元/噸關口后跌勢加劇，本周一度跌至9150元/噸的歷史新低，這也導致花生期貨對現(xiàn)貨價格的升水從上周的1012元/噸下降至318元/噸(見下圖)。期貨對現(xiàn)貨價格升水的大幅下降，令期現(xiàn)套利盤的獲利空間縮小。由于期貨價格跌幅大于現(xiàn)貨，且前期套利盤期貨獲利豐厚，部分套利盤存在獲利平倉的動力。

二、基本面持續(xù)偏空，現(xiàn)貨價格跌至2年新低

每年6月至8月是我國花生市場的傳統(tǒng)消費淡季，因為夏季氣溫升高，花生不易存儲，加工企業(yè)多選擇停產(chǎn)檢修。當前國內(nèi)花生市場已經(jīng)步入淡季，花生現(xiàn)貨購銷清淡，花生供需總體寬松。國產(chǎn)花生購銷已經(jīng)進入尾聲，進口花生成為油料米市場主流，農(nóng)戶手中庫存有限，國內(nèi)供應以進口米為主。進口方面，進口花生集中到港，油廠收購以執(zhí)行前期進口米合同為主。當前油廠、食品廠和貿(mào)易商的花生庫存均高于去年同期水平，而延期到港的進口花生加劇了國內(nèi)花生庫存的累積。下游方面，今年表現(xiàn)始終疲軟，今年出口需求同比下降，食品加工廠和貿(mào)易商采購積極性一般，油廠到貨量和庫存量持續(xù)偏大，收購存在壓車壓價現(xiàn)象。在國產(chǎn)花生購銷進入尾聲，進口花生直通油廠的情況下，農(nóng)戶和貿(mào)易商環(huán)節(jié)中的國產(chǎn)花生數(shù)量有限，油廠下調(diào)收購價格影響的多是進口花生持貨群體的利益。按照當前國內(nèi)花生現(xiàn)貨價格8200-9000元/噸的均價區(qū)間來看，當前價格已經(jīng)處于同期2年新低水平(見下圖)。

三、期價已接近倉單生成成本，賣空需考慮交割風險

按照當前豫北地區(qū)生成2110合約花生倉單的成本9000元/噸計算，當前2110合約期價仍有200-300元/噸的套利和下行空間。但期貨交割標準品是國產(chǎn)油用花生，進口花生在顆粒大小等多項指標上難以達到交割要求。而當前國產(chǎn)花生購銷已經(jīng)進入尾聲，國產(chǎn)花生的存量有限，符合花生交割的現(xiàn)貨數(shù)量更加有限。由于10月合約交割時，國產(chǎn)新花生剛剛上市，水分指標或難以達到交割標準，因此用陳作花生交割可能性大?？辗叫枰紤]按照當前期貨價格賣出，能否組織到同等數(shù)量符合交割標準的陳作花生現(xiàn)貨。