一些陽(yáng)光私募已經(jīng)等不及股指期貨的入市通行證了。

　　由于監(jiān)管層對(duì)信托公司及其名下的陽(yáng)光私募參與股指期貨的辦法遲遲不見(jiàn)出臺(tái),該領(lǐng)域的各路人馬似乎正通過(guò)各種渠道變相參與期指市場(chǎng)。

　　“深圳那邊發(fā)展最快,已經(jīng)有陽(yáng)光私募發(fā)了利用期指進(jìn)行套利的私募產(chǎn)品?！痹跍囊患一饦I(yè)內(nèi)人士向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者反映。

　　“若不掛鉤股指期貨,產(chǎn)品很難發(fā)出去”

　　事實(shí)上,面對(duì)期指上市以來(lái)期現(xiàn)兩市的單邊下跌行情,眾陽(yáng)光私募早就坐不住了。從期指5月合約上市到其摘牌,單邊下行約800點(diǎn),若在開(kāi)頭即做空并留到最后交易日,單手獲利就高達(dá)24萬(wàn)元。

　　與此同時(shí),上證大盤亦從最高3100點(diǎn)上方狂瀉至最低2400余點(diǎn)。因?yàn)闆](méi)有相關(guān)參與期指的政策指引,陽(yáng)光私募所能做的只是在股票上減倉(cāng),缺乏對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的手段。

　　更為關(guān)鍵的是,在很多投資者已經(jīng)默認(rèn)“熊市已來(lái)臨”的情況下,如果私募仍不能參與股指期貨,其產(chǎn)品很難融到足夠的資金,營(yíng)銷的需要也使陽(yáng)光私募迫切希望參與期指交易。

　　上海一家券商機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人表示:“目前市況下,如果不掛鉤股指期貨,這些陽(yáng)光私募產(chǎn)品根本很難發(fā)出來(lái)。因?yàn)楹芏嗫蛻粽J(rèn)為,在熊市里不做點(diǎn)股指期貨,很難賺到錢?！?/P>

　　私募?jí)|資 結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品“繞道”入場(chǎng)

　　然而,現(xiàn)在政策還沒(méi)有出,怎么突然就出現(xiàn)了以期指套利為主業(yè)的陽(yáng)光私募類產(chǎn)品了呢？本報(bào)記者據(jù)線索找到了上述的深圳某私募公司。

　　該私募并沒(méi)有回避參與期指交易的事實(shí),公司的投資總監(jiān)介紹說(shuō),“我們確已發(fā)了一個(gè)以期指套利為主的產(chǎn)品,但其中投資于期指的資金是公司的自有資金,該部分資金是以單獨(dú)賬戶存放的,投資于股票市場(chǎng)的部分則是客戶資金?！?/P>

　　以上資金的配比繞過(guò)了陽(yáng)光私募參與期指的政策盲區(qū),而在私募行業(yè),這種投資品也有它正式的名稱——結(jié)構(gòu)型私募產(chǎn)品。

　　“直白地說(shuō),所謂結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品,即通過(guò)發(fā)布信托產(chǎn)品,由私募?jí)|資的方式借錢融資,之后用于股市等相關(guān)領(lǐng)域的投資?！鄙虾Ｒ患宜侥脊镜母苯?jīng)理表示。

　　作為新生的金融衍生品,股指期貨也可以被引入這類私募產(chǎn)品,而不用擔(dān)心政策上的風(fēng)險(xiǎn)。該副總舉例介紹,由私募?jí)|資,可以按一定杠桿融得產(chǎn)品所需資金,目前的融資杠桿一般為1:2,即如果私募拿出3000萬(wàn)資金,就另外可籌到6000萬(wàn)元。

　　“一共9000萬(wàn)的話,借來(lái)的6000萬(wàn)用于投資股票,自家墊的3000萬(wàn)拿來(lái)做期指,交易以套利為主,不過(guò)期指的持倉(cāng)是不過(guò)夜的,當(dāng)日就要平倉(cāng),隔日再開(kāi)?！痹摳笨偙硎?。

　　需要注意的是,結(jié)構(gòu)型私募產(chǎn)品一般屬于保本型產(chǎn)品。

　　深圳另一家私募公司負(fù)責(zé)人林先生指出,私募在結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品上的收益還是和業(yè)績(jī)掛鉤的,以每個(gè)月的凈值為標(biāo)準(zhǔn),若該月業(yè)績(jī)創(chuàng)新高,私募可以拿到利潤(rùn)的20%,否則私募只能拿到2%左右的資金管理費(fèi)。因?yàn)楫a(chǎn)品打上了“保本”的標(biāo)簽,產(chǎn)品一旦出現(xiàn)虧損,虧損部分還要由私募承擔(dān)。

　　期盼政策放行

　　“現(xiàn)在市場(chǎng)上熱議的被擋在期指門外的陽(yáng)光私募產(chǎn)品,八成都是指管理型私募,這種私募產(chǎn)品就是純粹做期指的基金,政策上有阻力。”林先生表示。

　　上海某大型私募負(fù)責(zé)人胡先生亦指出:“結(jié)構(gòu)型私募產(chǎn)品繞道涉足期指投資是可行的,但若是以私募的名義涉足期指交易、發(fā)布管理型私募產(chǎn)品卻很難,連開(kāi)戶環(huán)節(jié)都面臨諸多不便?！?/P>

　　隨著期指流動(dòng)性的不斷放大,結(jié)構(gòu)型私募產(chǎn)品或許也將遇到投資瓶頸。根據(jù)中金所的規(guī)定,除機(jī)構(gòu)套保外,股指期貨單個(gè)賬戶的開(kāi)倉(cāng)上限為100手,按本周三期指主力2839點(diǎn)的收盤計(jì)算,私募自有資金單個(gè)賬戶在期指上的投入最大僅為1700萬(wàn)元。

　　“如此資金量當(dāng)然不能滿足未來(lái)的套利需求,不過(guò)下有對(duì)策,私募可以多開(kāi)幾個(gè)期指賬戶嘛!”在滬一家券商機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)部的張先生表示。

　　但多賬戶往往意味著遭人懷疑,各種“內(nèi)幕”的謠傳又要不脛而走,陽(yáng)光私募正常的產(chǎn)品業(yè)務(wù)卻給人們留下了偷偷摸摸的印象。在記者采訪過(guò)程中,就有些私募人士叮囑不要向外透露所發(fā)的產(chǎn)品信息和參與期指的情況。

　　張先生表示:“在我公司托管證券的陽(yáng)光私募有20家左右,都盼著參與期指的辦法盡快能出臺(tái),他們希望以后可以正大光明地做股指期貨?！?/P>