前期外圍金融市場動蕩不安，這種影響擴(kuò)散到商品市場，大宗商品期價出現(xiàn)大幅下跌。高盛欺詐門事件后，投機(jī)基金為了躲避風(fēng)險大量拋售美糖合約，加上兩大主要產(chǎn)糖國印度、巴西產(chǎn)量都開始出現(xiàn)恢復(fù)性上漲，國際糖業(yè)組織也不斷修正全球糖市的供需預(yù)期。種種因素疊加，鄭糖期價承壓下行，白糖1101合約跌破4950元/噸一帶的三重支撐，最低下探到4586元/噸獲支撐，出現(xiàn)反彈走勢。白糖期價這波反彈格局會延續(xù)嗎？筆者認(rèn)為鄭糖展開修復(fù)性行情的可能性很大。

歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)

5月19日希臘獲得首筆近200億歐元援金，暫時解決了第一批95億歐元到期國債的問題，也給連續(xù)大幅下跌的市場提供了支撐。上周五歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)救助方案又取得重大進(jìn)展，各成員國就尋找解決債務(wù)問題方案達(dá)成共識，其中最重要的一點(diǎn)就是設(shè)立幫助歐元區(qū)國家應(yīng)對危機(jī)的永久機(jī)制。德國作為歐元區(qū)最大的經(jīng)濟(jì)體，該國上下議院批準(zhǔn)了德國1476億歐元的出資份額。市場風(fēng)險情緒再次得到改善，歐元走勢得到一定支撐。

白糖即將進(jìn)入消費(fèi)旺季

根據(jù)中國糖業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，截至4月末，國內(nèi)食糖總產(chǎn)量為1067.23萬噸，累計銷售583.81萬噸，產(chǎn)銷率在54.7%，從產(chǎn)銷率上來看，已經(jīng)高于前兩個榨季。從以往糖市運(yùn)行規(guī)律來看，榨季初期到4月份為白糖銷售淡季，而從5月到9月期間國內(nèi)則將迎來銷售旺季。在5月到9月份這段時間，每個月的食糖平均銷售數(shù)量基本在百萬噸以上，整體的銷量往往會超過500萬噸，這將為鄭糖近期的反彈走勢帶來一定的動力。

對本榨季國內(nèi)食糖整體的需求，市場已經(jīng)達(dá)成共識，將達(dá)到近1400萬噸。從目前國內(nèi)的工業(yè)庫僅為483.42萬噸來看，本榨季大約存在將近300萬噸左右的供應(yīng)缺口，后期供應(yīng)緊張的局勢以及階段性的供應(yīng)缺口將會同步出現(xiàn)。當(dāng)然就整體上來看，還需考慮三個供應(yīng)增加的因素：一是上年度的結(jié)轉(zhuǎn)庫存36萬噸；二是大批量的國儲糖拋售，本榨季到目前為止，國儲通過5次拋售為市場注入近120萬噸的食糖；三是進(jìn)口糖，由于本榨季初期國際糖價遠(yuǎn)高于國內(nèi)糖價，從本榨季初到3月份國內(nèi)進(jìn)口數(shù)量不多，僅為20萬噸左右。這樣算來，本年度國內(nèi)食糖整體缺口將在120萬噸左右。當(dāng)然，從歷史的情況來看，我國每年平均進(jìn)口的食糖會達(dá)到110萬噸，如果按照上個榨季的進(jìn)口量100萬噸來算的話，未來國內(nèi)食糖供應(yīng)的缺口不會太大。如果再加上后期的拋儲，國內(nèi)食糖供應(yīng)偏緊格局可能會向供需基本平衡轉(zhuǎn)化，但是后期一旦繼續(xù)拋儲，將會壓低現(xiàn)貨市場價格，對于下一年度蔗農(nóng)種植積極性將會產(chǎn)生一定的影響。因此，筆者認(rèn)為，若未來期價重新站上5000元/噸，拋儲的必要性不大，這也將進(jìn)一步限制未來期價下跌的空間。

技術(shù)面出現(xiàn)好轉(zhuǎn)

從國際糖市看，紐約原糖在13—14美分一線正構(gòu)筑中期底部，后市再創(chuàng)新低的概率極低。鄭糖1101合約從4月15日高點(diǎn)5227元/噸到5月18日最低點(diǎn)4586元/噸，一個月左右的時間跌了近650元/噸，跌幅達(dá)到15%。技術(shù)上看，目前趨勢技術(shù)指標(biāo)MACD已經(jīng)出現(xiàn)金叉信號，期價也順利站上10日均線上方，單邊下跌形態(tài)已經(jīng)遭到破壞，后市或?qū)⒄归_反彈行情。

綜上所述，預(yù)計在夏季消費(fèi)高峰到來之際，鄭糖將易漲難跌，后市或?qū)⒄归_一波反彈行情。后市關(guān)注重點(diǎn)依舊集中在外圍市場的歐元區(qū)主權(quán)債危機(jī)后續(xù)進(jìn)展情況，這將主導(dǎo)行情的具體走勢，還有就是國內(nèi)市場對消費(fèi)旺季的炒作。