5月份以來國內(nèi)鋼材價(jià)格一改往年常態(tài)，雖然成本高位運(yùn)行，但期現(xiàn)價(jià)格卻一瀉千里，螺紋鋼主力1010合約最高跌幅超過15%。受到連續(xù)利空因素打壓，目前螺紋鋼期現(xiàn)價(jià)格已經(jīng)跌至成本線附近，多空雙方分歧加劇，在現(xiàn)貨市場(chǎng)止跌企穩(wěn)的影響下，RB1010合約也出現(xiàn)筑底跡象，投資者可關(guān)注反彈機(jī)會(huì)。

5月份以來國內(nèi)鋼材價(jià)格一改往年常態(tài)，雖然成本高位運(yùn)行，但期現(xiàn)價(jià)格卻一瀉千里，隨著鐵礦石炒作的弱化以及地產(chǎn)新政的出臺(tái)，螺紋鋼主力1010合約步入下行通道，最高跌幅超過15%。歐洲債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)更是雪上加霜，國際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，各國股指均出現(xiàn)年內(nèi)最大跌幅，歐元對(duì)美元匯率也是創(chuàng)下金融危機(jī)以來的低點(diǎn)。受到連續(xù)利空因素打壓，目前螺紋鋼期現(xiàn)價(jià)格已經(jīng)跌至成本線附近，多空雙方分歧加劇，在現(xiàn)貨市場(chǎng)止跌企穩(wěn)的影響下，RB1010合約出現(xiàn)筑底跡象，投資者可關(guān)注反彈機(jī)會(huì)。

國際資本市場(chǎng)風(fēng)云突變，國內(nèi)加息預(yù)期弱化

歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)和近日美國公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂情緒加重，歐美股市出現(xiàn)重挫，讓本已低迷的油價(jià)再遭重創(chuàng)。盡管歐元區(qū)已經(jīng)拿出了高達(dá)7500億歐元的援助計(jì)劃，但歐元區(qū)國家的債務(wù)問題沒有得到根本解決，而且投資者依然擔(dān)憂歐元區(qū)因?yàn)榫o縮財(cái)政赤字而令經(jīng)濟(jì)萎靡，這些都是歐元無法翻身的理由。上周歐元/美元?jiǎng)?chuàng)下金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)的低點(diǎn)1.2144；而美國就業(yè)率仍難以讓民眾和政府滿意，盡管美國企業(yè)最終恢復(fù)聘雇意愿，過去半年來就業(yè)市場(chǎng)增加逾50萬個(gè)工作機(jī)會(huì)，但欲將過去2年裁掉的830萬人力完全補(bǔ)齊，還仍需時(shí)日，失業(yè)率一直在10%的高檔徘徊，經(jīng)濟(jì)根基依然不穩(wěn)。由于市場(chǎng)恐慌心態(tài)蔓延，國內(nèi)股市、大宗商品整體大幅回調(diào)，考慮到中國面臨保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、預(yù)防通脹壓力以及調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的世界性難題，這種經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不平衡讓政府對(duì)加息政策極為謹(jǐn)慎。

地產(chǎn)新政出臺(tái)，多地樓市量價(jià)齊跌

自4月中旬樓市新政“國十條”出臺(tái)以來，一線城市供不應(yīng)求的局面得到改善，其中，二手住宅市場(chǎng)的供求關(guān)系更是發(fā)生逆轉(zhuǎn)，后期銷售難度的增加將直接或間接導(dǎo)致融資難度的增加，從而會(huì)影響到后期的新開工面積等相關(guān)指標(biāo)。

政策的實(shí)施一方面將提高居民的購房門檻，另一方面也將提高非首次購房居民的購房成本。預(yù)計(jì)以上政策可立桿劍影抑制房市投機(jī)、投資需求，并導(dǎo)致越來越多以首次購房為目的的居民選擇觀望房價(jià)，延遲購房計(jì)劃。由于房地產(chǎn)是一個(gè)周期性行業(yè)，從買地、規(guī)劃到開發(fā)，需要一段時(shí)間。在新政出臺(tái)之前，資金都已進(jìn)入該行業(yè)。4月下旬房地產(chǎn)新政出臺(tái)后，整個(gè)市場(chǎng)突然逆轉(zhuǎn)。此時(shí)，已進(jìn)入到該市場(chǎng)的資金，都已經(jīng)“剎不住車”，只能沿著前期預(yù)期的慣性，繼續(xù)往下走。新政的效果，會(huì)在5月份充分體現(xiàn)。

具體到對(duì)鋼鐵需求的影響，后期房屋銷售量出現(xiàn)下降后，國內(nèi)的新開工面積也將出現(xiàn)回落，但新開工面積的回落將滯后于銷售面積6-9個(gè)月左右。筆者認(rèn)為，由于商品房新開工面積下降所導(dǎo)致的鋼鐵需求下降，將在今年第四季度和明年上半年有所顯現(xiàn)。

現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格企穩(wěn)反彈，成交轉(zhuǎn)好

上周鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格先抑后揚(yáng)，目前市場(chǎng)價(jià)格觸及底部區(qū)域，在部分地區(qū)價(jià)格出現(xiàn)試探性拉漲后，成交出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但是不少貿(mào)易商仍面臨著“高庫存、低盈利”的局面。上周在沙鋼、河鋼大幅下調(diào)出廠價(jià)格后，市場(chǎng)依然存在100-200元/噸的倒掛，隨著市場(chǎng)前期低價(jià)資源的減少以及需求的緩慢釋放，預(yù)計(jì)短期內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格整體將止跌。

庫存方面，截止5月21日，上海地區(qū)58個(gè)建筑鋼材主要倉庫螺紋鋼庫存約在70.734萬噸，較上周環(huán)比減少0.599%；線材13.038萬噸左右，較上周環(huán)比增加0.044%。全國重點(diǎn)城市建材總庫存減少4.469萬噸至848.057萬噸，全國各品種社會(huì)庫存15922.1萬噸，同比增加78.76%。按照往年經(jīng)驗(yàn)，5月本該是建筑鋼材市場(chǎng)的消費(fèi)旺季，但受諸多因素影響，今年5月鋼材價(jià)格恐難有起色。

后期鋼材成本恐居高不下

4月鐵礦石季度定價(jià)已確定，根據(jù)力拓的報(bào)價(jià)，折算之后，品位63.5%的粉礦為123美元/噸(FOB)，塊礦138美元/噸(FOB)，較之前的“臨時(shí)價(jià)格”高出10美元/噸左右。接下來，國內(nèi)鋼廠將根據(jù)此價(jià)格進(jìn)行結(jié)算。當(dāng)時(shí)由于鋼價(jià)的持續(xù)下跌以及協(xié)議礦的正式出爐，對(duì)高漲的現(xiàn)貨礦價(jià)格有所抑制，進(jìn)口現(xiàn)貨礦價(jià)自4月底至5月初出現(xiàn)了小幅的回調(diào)，雖然跌幅不大，但在一定程度上抑制了進(jìn)口礦價(jià)3月初“只漲不跌”的強(qiáng)勢(shì)勁頭。另外，煤、電、油、運(yùn)價(jià)格的上漲，導(dǎo)致鋼材成本進(jìn)一步上升，再加之鋼廠前期低價(jià)礦石將被耗盡，5、6月份高價(jià)礦石將陸續(xù)進(jìn)入市場(chǎng)，6月份多數(shù)鋼企將面臨虧損的可能。按照當(dāng)前原料成本來算，國內(nèi)重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)已經(jīng)面臨虧損的狀態(tài)，重點(diǎn)企業(yè)二級(jí)螺紋鋼出廠含稅成本約4161.69元/噸左右，噸鋼虧損291.69元/噸，毛利率為-7.01%。

雖然二季度的礦價(jià)已經(jīng)讓鋼廠大為頭痛，三季度卻還將很可能再度大幅提升。由于礦山將按照3-5月的現(xiàn)貨價(jià)格確定三季度價(jià)格，在3、4兩個(gè)月間，現(xiàn)貨價(jià)又瘋狂飆升，因此，三季度鋼價(jià)的上漲仍將持續(xù)，這將進(jìn)一步抑制鋼價(jià)的下跌，但基于市場(chǎng)供需矛盾突顯，6月份鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)可能會(huì)相繼減產(chǎn)，以緩和成本上漲給鋼價(jià)帶來的壓力。

投資建議

綜上所述，目前現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格觸及底部區(qū)域，多數(shù)鋼廠已經(jīng)面臨虧損，在鋼價(jià)連續(xù)大幅下挫以來，市場(chǎng)原料價(jià)格降幅相對(duì)較小，成本剛性支撐較強(qiáng)，后期隨著心態(tài)的逐漸平和，下游需求將有效緩慢釋放，預(yù)計(jì)短期內(nèi)期現(xiàn)價(jià)格將有望筑底回升。從盤面來看，4330-4370區(qū)間有回補(bǔ)缺口的必要，4400一線壓力較大。操作上，建議中線多頭可逢低建倉，空單擇機(jī)離場(chǎng)。