前期外圍金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不安，這種影響擴(kuò)散到商品市場(chǎng)，大宗商品期價(jià)出現(xiàn)大幅下跌。高盛欺詐門事件后，投機(jī)基金為了躲避風(fēng)險(xiǎn)大量拋售美糖合約，加上兩大主要產(chǎn)糖國(guó)印度、巴西產(chǎn)量都開(kāi)始出現(xiàn)恢復(fù)性上漲，國(guó)際糖業(yè)組織也不斷修正全球糖市的供需預(yù)期。種種因素疊加，鄭糖期價(jià)承壓下行，白糖1101合約跌破4950元/噸一帶的三重支撐，最低下探到4586元/噸獲支撐，出現(xiàn)反彈走勢(shì)。白糖期價(jià)這波反彈格局會(huì)延續(xù)嗎？筆者認(rèn)為鄭糖展開(kāi)修復(fù)性行情的可能性很大。

　　歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)

　　5月19日希臘獲得首筆近200億歐元援金，暫時(shí)解決了第一批95億歐元到期國(guó)債的問(wèn)題，也給連續(xù)大幅下跌的市場(chǎng)提供了支撐。上周五歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)救助方案又取得重大進(jìn)展，各成員國(guó)就尋找解決債務(wù)問(wèn)題方案達(dá)成共識(shí)，其中最重要的一點(diǎn)就是設(shè)立幫助歐元區(qū)國(guó)家應(yīng)對(duì)危機(jī)的永久機(jī)制。德國(guó)作為歐元區(qū)最大的經(jīng)濟(jì)體，該國(guó)上下議院批準(zhǔn)了德國(guó)1476億歐元的出資份額。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒再次得到改善，歐元走勢(shì)得到一定支撐。

　　白糖即將進(jìn)入消費(fèi)旺季

　　根據(jù)中國(guó)糖業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，截至4月末，國(guó)內(nèi)食糖總產(chǎn)量為1067.23萬(wàn)噸，累計(jì)銷售583.81萬(wàn)噸，產(chǎn)銷率在54.7%，從產(chǎn)銷率上來(lái)看，已經(jīng)高于前兩個(gè)榨季。從以往糖市運(yùn)行規(guī)律來(lái)看，榨季初期到4月份為白糖銷售淡季，而從5月到9月期間國(guó)內(nèi)則將迎來(lái)銷售旺季。在5月到9月份這段時(shí)間，每個(gè)月的食糖平均銷售數(shù)量基本在百萬(wàn)噸以上，整體的銷量往往會(huì)超過(guò)500萬(wàn)噸，這將為鄭糖近期的反彈走勢(shì)帶來(lái)一定的動(dòng)力。

　　對(duì)本榨季國(guó)內(nèi)食糖整體的需求，市場(chǎng)已經(jīng)達(dá)成共識(shí)，將達(dá)到近1400萬(wàn)噸。從目前國(guó)內(nèi)的工業(yè)庫(kù)僅為483.42萬(wàn)噸來(lái)看，本榨季大約存在將近300萬(wàn)噸左右的供應(yīng)缺口，后期供應(yīng)緊張的局勢(shì)以及階段性的供應(yīng)缺口將會(huì)同步出現(xiàn)。當(dāng)然就整體上來(lái)看，還需考慮三個(gè)供應(yīng)增加的因素：一是上年度的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存36萬(wàn)噸；二是大批量的國(guó)儲(chǔ)糖拋售，本榨季到目前為止，國(guó)儲(chǔ)通過(guò)5次拋售為市場(chǎng)注入近120萬(wàn)噸的食糖；三是進(jìn)口糖，由于本榨季初期國(guó)際糖價(jià)遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)糖價(jià)，從本榨季初到3月份國(guó)內(nèi)進(jìn)口數(shù)量不多，僅為20萬(wàn)噸左右。這樣算來(lái)，本年度國(guó)內(nèi)食糖整體缺口將在120萬(wàn)噸左右。當(dāng)然，從歷史的情況來(lái)看，我國(guó)每年平均進(jìn)口的食糖會(huì)達(dá)到110萬(wàn)噸，如果按照上個(gè)榨季的進(jìn)口量100萬(wàn)噸來(lái)算的話，未來(lái)國(guó)內(nèi)食糖供應(yīng)的缺口不會(huì)太大。如果再加上后期的拋儲(chǔ)，國(guó)內(nèi)食糖供應(yīng)偏緊格局可能會(huì)向供需基本平衡轉(zhuǎn)化，但是后期一旦繼續(xù)拋儲(chǔ)，將會(huì)壓低現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格，對(duì)于下一年度蔗農(nóng)種植積極性將會(huì)產(chǎn)生一定的影響。因此，筆者認(rèn)為，若未來(lái)期價(jià)重新站上5000元/噸，拋儲(chǔ)的必要性不大，這也將進(jìn)一步限制未來(lái)期價(jià)下跌的空間。

　　技術(shù)面出現(xiàn)好轉(zhuǎn)

　　從國(guó)際糖市看，紐約原糖在13—14美分一線正構(gòu)筑中期底部，后市再創(chuàng)新低的概率極低。鄭糖1101合約從4月15日高點(diǎn)5227元/噸到5月18日最低點(diǎn)4586元/噸，一個(gè)月左右的時(shí)間跌了近650元/噸，跌幅達(dá)到15%。技術(shù)上看，目前趨勢(shì)技術(shù)指標(biāo)MACD已經(jīng)出現(xiàn)金叉信號(hào)，期價(jià)也順利站上10日均線上方，單邊下跌形態(tài)已經(jīng)遭到破壞，后市或?qū)⒄归_(kāi)反彈行情。

　　綜上所述，預(yù)計(jì)在夏季消費(fèi)高峰到來(lái)之際，鄭糖將易漲難跌，后市或?qū)⒄归_(kāi)一波反彈行情。后市關(guān)注重點(diǎn)依舊集中在外圍市場(chǎng)的歐元區(qū)主權(quán)債危機(jī)后續(xù)進(jìn)展情況，這將主導(dǎo)行情的具體走勢(shì)，還有就是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)旺季的炒作。