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大連豆油期貨主力合約1101在上周一跌至3月份以來的最低點7422元/噸，隨后迎來一波連續(xù)5天的上漲行情，漲幅超過1.5%，今日（5月25日）豆油期貨主力小幅低開，全天震蕩走低，收于7520元/噸，日跌幅為1.03%。對豆油而言，中國糧油信息中心等機構(gòu)預(yù)測未來的幾個月大豆進口會大幅增加，其中，5月份我國進口大豆到港量將達到520萬噸，6月份到港量將達580萬～600萬噸，7月份到港量將達500萬噸。同時有媒體報道，國家發(fā)改委有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)表示要堅決預(yù)防和制止“游資”投機炒作。這些消息對豆油市場有什么影響，對此，期貨中國網(wǎng)采訪了大地期貨分析師張云飛。

期貨中國：豆油期貨在上周一跌至3月份以來最低點后，連續(xù)5個交易日出現(xiàn)上漲行情，您認為是什么原因促使豆油期貨有這波走勢？

大地期貨分析師張云飛：

首先，導(dǎo)致本輪商品市場調(diào)整的原因在于：

一、歐元區(qū)國家評級下調(diào)，引發(fā)市場對歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機蔓延和世界經(jīng)濟衰退的恐慌，商品市場和股市都出現(xiàn)劇烈震蕩，美國豆油市場亦難獨善其身，大幅回調(diào)；

二、國內(nèi)房產(chǎn)新政和不時出現(xiàn)的加息消息使得投資者神經(jīng)緊繃，股指期貨的做空效應(yīng)導(dǎo)致股市急跌，金融市場空頭氣氛彌漫。

三、油脂市場，包括豆油市場炒作題材缺乏，5月是美國播種進度和天氣炒作題材的常規(guī)季節(jié)，根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的報告，截至5月23日，美豆播種進度為53%，上周為38%，去年同期為44%，五年均值為57%。2010年美豆播種進度較為迅速，尤其是在5月初之前，更是近年進度最快，近期因降雨天氣延誤影響，進度放緩，但仍較09年偏快許多。另外，截至5月23日，美豆出苗率為24%，上周13%，去年同期15%，五年均值23%。就目前來看，美豆播種進度及出苗情況均為近年較好情況。簡單說，天氣方面并沒有給多頭提供炒作的題材。在商品市場整體走弱的情況下，無明顯利多的豆油連續(xù)回調(diào)并創(chuàng)下3月份以來新低。

但之后豆油市場連續(xù)上漲，其主要原因為以下幾點，首先是市場逐漸認識到住院債務(wù)危機無論是其國家經(jīng)濟總量、對外部的沖擊程度亦或是形成機制都與美國次貸危機無法同日而語，市場做多信心有所恢復(fù)，同時國內(nèi)高層再度放話，指出仍要保持寬松的貨幣政策，淡化了投資者對近期加息的預(yù)期，最后就是重挫后市場本身有超跌反彈的需要，在多重因素的共振下，油脂市場連漲5日。

期貨中國：最近中國糧油信息中心等機構(gòu)預(yù)測未來幾個月大豆進口會大幅增加，同時，近日，國家發(fā)改委表示要重拳打擊游資炒作行為，您認為這些消息將會豆油市場有什么影響？

大地期貨分析師張云飛：近期大蒜和綠豆等農(nóng)產(chǎn)品價格大幅飆升，引起了相關(guān)部門的重視，發(fā)改委表示要嚴厲打擊炒作行為。同時還有一些大豆進口進口增加等一些利空消息。我們認為，這些消息對豆油價格利空，但其利空程度有限，主要原因在于，第一是豆油和其他油脂商品價格漲幅相比較小，不在本次打壓的目標之內(nèi)，其二是油脂商品在目前價格有較強的政策支撐，大幅下跌的空間已被封殺，其三是大豆進口增加已被市場消化，市場關(guān)注的重點仍在后期的天氣及大豆作物生長等題材上，因此，此類消息不是壓制豆油價格上行的主要因素。

期貨中國：豆油期貨在連續(xù)5個交易日出現(xiàn)上漲行情，今日出現(xiàn)回落走勢，您認為是什么原因促使豆油的回落，后市將會如何演繹，在這樣的行情下，投資者該如何操作？

大地期貨分析師張云飛：今日油價回落，主因是其近期的炒作題材缺乏及今日商品市場趨弱。我們認為，從中長線的角度來看，大跌之后，豆油等油脂商品風(fēng)險已被充分釋放，目前價格定位合理，做多風(fēng)險可控，而年末消費旺季高峰、美豆生長和天氣、油脂行業(yè)支持政策預(yù)期等是豆油價格拓展向上空間的重要題材。在操作上，中長線投資者可逢低適量做多，等待豆油8、9月間或年末出現(xiàn)高點可獲利平倉。短期而言，市場需要反復(fù)震蕩來修復(fù)各項技術(shù)指標，短線單邊上漲和下跌的可能性較小，因此短線投資者可依據(jù)美元指數(shù)或商品整體走勢進行高拋低吸。

受訪者：大地期貨分析師張云飛

期貨中國網(wǎng)編輯整理

2010年5月25日