4月中旬以來，天橡市場經(jīng)歷了一輪幅度較大的回調(diào)。滬膠期價自4月15日起連續(xù)回落，陸續(xù)跌破各整數(shù)關(guān)口。特別是5月14日，滬膠價格放量突破了2月上旬前期低點22000元附近的支撐，進一步打開了下跌的空間。技術(shù)上，滬膠日K線目前已呈現(xiàn)空頭排列之勢，14日的強勢下跌完成了對三重頂?shù)念i線的突破，整體弱勢完全顯現(xiàn)。

割膠旺季來臨致使供應(yīng)快速增加

全球天膠供應(yīng)具有明顯的季節(jié)性特征，根據(jù)占全球供應(yīng)量94%的天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會（ANRPC）提供的統(tǒng)計報告，每年的3、4月份是天膠產(chǎn)量最低的時期。在進入5月份之后，全球天膠的供應(yīng)量將出現(xiàn)較大程度的增加。ANRPC最近的月度報告預(yù)測，馬來西亞、越南和印度今年5月份天膠產(chǎn)量分別為7.5萬噸、2.5萬噸、5.9萬噸，6月份天膠產(chǎn)量分別為8.3萬噸、6.8萬噸、5.8萬噸，較不確定的是泰國和印尼的產(chǎn)量，如果以今年前兩個月的產(chǎn)量推斷其5、6月份的產(chǎn)量，則5、6月五國產(chǎn)量總計為66.0萬噸、85.5萬噸，比2009年同期的56.2萬噸、74.1萬噸增加17.4%、15.4%。目前東南亞天膠原料供應(yīng)正穩(wěn)步增加，未來幾個月里季節(jié)性因素將給膠價帶來極大的下行壓力。

國內(nèi)海南、云南天膠供應(yīng)平穩(wěn)，未見異常，預(yù)計5、6月份國內(nèi)天膠產(chǎn)量分別為6.8萬噸、7.9萬噸，較去年同期的6.5萬噸、7.8萬噸有小幅增加。進口方面，中國海關(guān)總署5月公布的數(shù)據(jù)顯示，2010年4月中國天膠進口量為14萬噸，同比減少22%，環(huán)比減少26.32%。造成4月份進口量急劇減少的主要原因在于4月份東南亞當(dāng)?shù)噩F(xiàn)貨價格整體較高，國內(nèi)現(xiàn)貨價格相對處于低位，所以當(dāng)月國內(nèi)天膠市場以消耗庫存為主。之后，隨著膠價暴跌，進口障礙消失，國內(nèi)較大的輪胎企業(yè)多逢低購買外盤現(xiàn)貨，并積累了一定的庫存。另一方面，國內(nèi)青島保稅區(qū)天膠庫存一直消化緩慢，多數(shù)時間維持在10萬噸左右?？傮w看，國內(nèi)外天膠產(chǎn)量的持續(xù)增加使得供給面無法對橡膠市場提供利多因素。

全球主要汽車市場復(fù)蘇不均令天膠消費受到抑制

全球汽車及輪胎業(yè)雖然逐漸復(fù)蘇，但各地區(qū)復(fù)蘇勢頭并不一致，其持續(xù)性尚有待觀察?？傮w看，天膠下游部分地區(qū)消費能力的萎縮減少了對上游原料的需求。

受益于美國經(jīng)濟復(fù)蘇和各車企在3月推出的消費刺激措施的后續(xù)效應(yīng)，美國4月份汽車銷量為98.2萬輛，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的銷售年率為1150萬輛左右，大幅高于去年同期的930萬輛，同比增長接近20%，但仍遠低于經(jīng)濟衰退前1600萬輛的年銷售水平。

由于歐洲經(jīng)濟面臨的不確定性，其汽車市場的表現(xiàn)也遠不如預(yù)期，4月份歐盟新車注冊量十個月來首次下降，歐洲汽車制造商協(xié)會（ACEA）公布的最新數(shù)據(jù)顯示，4月份歐盟新車注冊量為113.47萬輛，同比下降7.4%，為十個月來首次下降，主要原因是歐洲各國政府的扶持計劃逐步退出?？梢灶A(yù)期，歐洲汽車市場的這種低迷勢頭很可能延續(xù)，未來幾個月里仍以尋找新的支撐點為主。

中國汽車產(chǎn)銷快速增長勢頭出現(xiàn)減緩，而庫存壓力正逐漸顯現(xiàn)。中國汽車工業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，4月汽車產(chǎn)銷量分別為156.35萬輛和155.52萬輛，同比增長34.61%和34.37%，環(huán)比下降9.85%和10.37%，總體延續(xù)了良好的發(fā)展形勢。另一方面，國內(nèi)汽車庫存壓力正逐漸顯現(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計，4月全國汽車廠商庫存為54.75萬輛，比3月底增加了1.81萬輛。但如果算上流通和終端的庫存量，整個行業(yè)的庫存可能超過200萬輛。近四成經(jīng)銷商表示目前庫存偏多，超過半數(shù)的經(jīng)銷商認(rèn)為二季度庫存將比一季度有所增加。5月全國車市成交量環(huán)比可能會繼續(xù)下滑，目前一些地方車市出現(xiàn)了大面積降價促銷潮。以上這些跡象表明，國內(nèi)車市將有可能迎來價格拐點，汽車銷量也將會自此前的快速增長轉(zhuǎn)為緩慢增加。

歐元區(qū)債務(wù)危機陰影及國內(nèi)調(diào)控政策加大了商品市場走勢的不確定性

雖然歐盟和IMF推出了7500億歐元的穩(wěn)定計劃，但市場的擔(dān)憂情緒仍然嚴(yán)重，歐元兌美元一度跌至18個月低點。市場對歐元區(qū)問題的擔(dān)憂也拖累歐美股市大跌、原油重挫，目前美國各大股指都已經(jīng)跌至2月份的前期低點附近。筆者認(rèn)為，以上因素均可能導(dǎo)致天膠市場的反彈受阻。

總體上看，雖然滬膠近期存在一定的短線支撐和利多刺激因素，但整體基本面偏弱的態(tài)勢沒有得到根本性的改觀，筆者認(rèn)為，后市滬膠即使有所反彈其空間也有限，短期可能在22000元一線附近反復(fù)振蕩，中期來看依然承受較大壓力。