歸來，商品指數(shù)大漲已經(jīng)創(chuàng)出年內(nèi)新高并直撲10年前的高點。眾多的商品價格不斷創(chuàng)出歷史新高，這種狂熱的市場氛圍下，布倫特價格僅僅只差5分錢就摸到70美元，雖然最終沒能有效沖破，但本周的油價漲幅依然比較可觀。在這種樂觀的情況之下，市場再次傳來了原油價格將會漲到100美元的聲音，上一次出現(xiàn)這種聲音，正是兩個月前油價突破70美元之時。

此次不僅僅有市場的預(yù)期，更有交易員真金白銀的投入到油價100美元的看漲布局中。在全球正處在大宗商品熱潮之際，交易員現(xiàn)在持有在三個關(guān)鍵月份以每桶100美元購買近2000萬桶原油的期權(quán)，并且在過去的一周中，他們的未平倉合約幾乎翻了一番。盡管油價回升至三位數(shù)并非市場共識，但它們也提醒人們，很少有人預(yù)計原油的價格上漲會很快退潮。

周一，執(zhí)行價100美元的12月布倫特原油期權(quán)成交了4600手，超過了該原油的任何其他期權(quán)。其價格為每桶原油30美分，交易總成本約為140萬美元。周三還有其他100美元執(zhí)行價的看漲期權(quán)交易，該策略包括購買90美元看漲期權(quán)和賣出100美元看漲期權(quán)。根據(jù)彭博匯編的數(shù)據(jù)，未來12個月內(nèi)持有最多的看漲期權(quán)是75美元和80美元期權(quán)

100美元呼聲再起，是市場樂觀情緒的一大表現(xiàn)，暫且不論油價是否會在將來的某一時間點回到100美元，短期油價能否有效突破70美元都是一個未知數(shù)。雖然假期期間油價表現(xiàn)比較不錯，但假期之后明顯能夠感覺到后勁不足。并且從月差的表現(xiàn)上來看，價格上行月差并未有效跟隨，在當(dāng)前需求端尚未完全恢復(fù)之際，在印度疫情繼續(xù)肆虐之際，OPEC+本月將會增加130萬桶/天的供給，這將讓5月份的原油價格變得更加撲朔迷離。

一、OPEC+增產(chǎn)的開始

本月起，歷時一年的史詩級減產(chǎn)項目將逐步開啟增產(chǎn)步伐，在5-7月份，OPEC+將逐步增加200萬桶的產(chǎn)能，與3月份OPEC的產(chǎn)量相比，在5月份將會增產(chǎn)137萬桶，6月份將會增產(chǎn)27萬桶，7月份將會增產(chǎn)36萬桶，基本上大部分都是在5月份進(jìn)行增產(chǎn)，這其中包含了沙特自愿減產(chǎn)的100萬桶也恢復(fù)產(chǎn)能。按照當(dāng)前的各個投行的觀點來看，大部分投行都認(rèn)為OPEC增加產(chǎn)量屬于需求推動下的被動增產(chǎn)，即便是增產(chǎn)，原油市場依然將維持供應(yīng)的相對緊缺。

但現(xiàn)在的問題是，印度疫情危機的情況下，市場已經(jīng)下調(diào)了印度的原油需求大概50萬桶左右，產(chǎn)量的增長和印度需求的下滑導(dǎo)致近180萬桶的需求缺口被釋放出來，市場在五月份能否完全承接這180萬桶的變量目前還是未知數(shù)。目前有消息稱，印度因為疫情嚴(yán)重，部分煉廠雖然仍然維持高開工的狀態(tài)，但由于操作人員和市場采購人員正在經(jīng)歷新冠病毒的侵?jǐn)_，已經(jīng)有開始降采購的跡象，并且印度超過30萬人的高確診率已經(jīng)持續(xù)了15天，目前單日新增確診病例已經(jīng)超過40萬人，照這種形式發(fā)展下去，很難對印度6月份的原油需求持樂觀態(tài)度。

因此對于5月份的基本面，市場在70美元附近已經(jīng)開始顯現(xiàn)出一定的糾結(jié)情緒，在沒有實質(zhì)性的數(shù)據(jù)支撐的情況下，僅僅靠預(yù)期講故事很難將原油價格推升到一個新的高度，除非多頭在此時再制造出一些不可控的利多因素。

從最近月差的表現(xiàn)上我們也能看出，雖然近期絕對價格表現(xiàn)相對強勢，但是月差卻并沒有反映出現(xiàn)貨市場的趨緊，尤其是價格上摸70美元關(guān)口的時間點，月差卻臨陣退縮，出現(xiàn)下行，這本身也能反映出當(dāng)前多頭的后勁略有不足，僅僅是通過預(yù)期的拉動促進(jìn)原油市場的表面強勢。

二、印度疫情的反向助力

從疫情的角度上來看，目前疫情的發(fā)展形式依然讓人擔(dān)憂，這并不會給市場提供任何的利多作用。從數(shù)據(jù)上來看，截止到5月6日，全球單日新增確診病例85萬人，累計確診病例1.55億人；亞洲地區(qū)單日新增確診病例51.9萬人，印度地區(qū)單日新增確診病例已經(jīng)超過40萬人/天，這是令人難以想象的畫面，因此在5-6月份，我們似乎很難再對印度的原油恢復(fù)抱有一定的期望。

從疫苗接種的情況來看，除了中國疫苗接種速度比較可觀之外，全球其他地區(qū)的疫苗接種均不是很理想。目前全球單日接種疫苗為1800萬劑，其中中國疫苗單日接種為653萬劑，占據(jù)了全球的三分之一，美國單日接種213萬劑，印度單日接種184萬劑，其他國家接種均在100萬劑之下。雖然印度接種數(shù)量超過100萬劑，但對于印度單日新增的40萬人而言，對于印度13.5億人來說仍顯得微不足道。從疫苗接種的速度上來看，最近疫苗接種出現(xiàn)了明顯的降速，部分疫苗因為各種問題而被暫停接種，尤其是美國和印度，近期疫苗接種速度相較于高峰均出現(xiàn)了100萬劑/天的下滑，這足以顯現(xiàn)出疫苗的緊張程度。

另外疫情方面需要注意的是，中國周邊國家目前在聯(lián)合抗疫上仍對中國保留比較大的戒心，即便是在其疫情接近失控的情況下，印度仍然不愿意與中國進(jìn)行合作，這是全球需求恢復(fù)的重大阻力，倘若在未來的某一時間點，這些國家頂不住疫情的壓力開始與中國進(jìn)行緩和關(guān)系，那就是另一個層面的預(yù)期邏輯，在中國的幫助之下，這些國家將會有更強的力量對抗疫情，那么市場對于未來需求的預(yù)期又將會迎來一次改善的良機。

從技術(shù)上來看，當(dāng)前的原油價格再次回到了壓力區(qū)間，布倫特接近70美元重要阻力區(qū)間。油價上一次接近這一區(qū)間還是在2個月之前，在此之前，油價已經(jīng)兩次在此區(qū)間突破失敗。除了前高和整數(shù)關(guān)口壓力之外，自2014年以來的頂部壓力線也延伸至當(dāng)前的價格，7年來價格從未有效突破這一壓力線。因此從技術(shù)上來看，70美元附近油價面臨極大的壓力，倘若油價短期難有作為，那么短線雙頂結(jié)構(gòu)將會形成，油價將繼續(xù)在60-70美元震蕩，倘若伊朗解禁問題比較順利，那么不排除油價會下破60美元區(qū)間的可能。但另一方面，倘若油價能夠一鼓作氣沖破這一阻力位，那么對于油價而言，需求的預(yù)期仍將會支撐價格繼續(xù)向上攀升，油價在震蕩前行中摸到80美元也并不是不可能，因此短期油價究竟如何表現(xiàn)，就看多頭的決心了！