截至昨日，CCIndex 328指數(shù)已漲至17191元/噸，本月累計上漲735元/噸。盡管新疆棉正大量外運，但各棉花(資訊,行情)交易主體仍認(rèn)為本年度棉花供給不容樂觀。由于目前棉價處于歷史高位，棉企售棉意愿增加，且鄭棉市場在經(jīng)歷上周大幅上漲之后有調(diào)整要求，預(yù)計鄭棉短期將以弱勢振蕩為主。

今年棉花進(jìn)口大幅增加，年度后期供給緊張

中儲棉花信息中心最新發(fā)布的5月份報告數(shù)據(jù)顯示，截至5月6日，全國籽棉交售率已達(dá)99.5％，與上年同期持平，比過去三年的平均值提高1.6％；加工率97.8％，同比下降1.3％。按照國家統(tǒng)計局公布的640萬噸產(chǎn)量計算，截至5月6日，已銷售501.76萬噸，存棉138萬噸。由此看來，市場棉花資源供給緊張。

5月初全國棉花工業(yè)庫存約38.4天（含到港進(jìn)口棉數(shù)量），較4月初減少了3.2％，比上年同期增加了24.6％。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)推算，全國棉花工業(yè)庫存為108.13萬噸。由于價格的高企，紡織企業(yè)紗、布銷售速度趨緩，原料采購相對謹(jǐn)慎。隨著庫存量的逐步消耗，全國棉花的工業(yè)庫存水平隨之小幅下降，由此可推算出工業(yè)庫存共246萬噸。

再來看看我國的進(jìn)口配額使用情況。截至4月份，本年度（2009年9月至2010年4月）我國已進(jìn)口棉花172萬噸，配額余量為57萬噸。

由以上數(shù)據(jù)可知，本年度棉花剩余供給量約為303萬噸。按照每月消費90萬噸來計算，僅夠使用至8月。目前市場一直傳言國家將發(fā)放100萬噸配額，從國內(nèi)如此緊缺的供給來看，配額發(fā)放是必然的，也是必需的。

國際市場高等級棉缺乏，可供我國進(jìn)口量有限

截至4月底我國配額余量57萬噸，加上計劃增發(fā)的100萬噸配額，本年度我國仍將進(jìn)口157萬噸左右。中儲棉花信息中心4月下旬調(diào)查顯示，澳大利亞、烏茲別克、巴西、西非本年度后期可供我國進(jìn)口量為43萬噸。據(jù)最新了解，烏茲別克目前已經(jīng)沒有多少棉花資源可供出口，澳大利亞本年度產(chǎn)量為32.6萬噸，其中80％已出口至中國、泰國、印尼和日本等東南亞國家，剩余僅6.5萬噸左右。截至5月13日，累計銷售237.56萬噸，僅剩余23.74萬噸可供出口。印度商工部于5月21日發(fā)表聲明稱，即日起出口商在申請到出口許可證后可安排棉花出口。印度在上月停止棉花出口前，本年度出口量已超出今年預(yù)計出口量9.2萬噸，即使印度放開棉花出口，其供給量也十分有限。由此看來，本年度后期可供我國進(jìn)口量已十分有限。

中國棉花網(wǎng)最新報道顯示，港口保稅區(qū)高等級美棉的寄售數(shù)量比較少，而且批次多，同一批次品級相差比較大。而美棉五六月份的裝運壓力很大，即使簽訂購買合同，賣方也不敢保證按期交貨?；谪浽从邢?，國際棉商很有可能于我國發(fā)放進(jìn)口配額之后，借機(jī)抬高報價。ICE期貨近月合約有望再次突破84美分甚至更高。

2010/2011年度全球仍供不應(yīng)求，新年度棉花生產(chǎn)不容樂觀

美國農(nóng)業(yè)部最新的全球棉花供需預(yù)測報告顯示，2010/2011年度，全球總產(chǎn)2479.6萬噸，較本年度增加239萬噸；消費量2592.7萬噸，增加69.5萬噸；缺口為113.1萬噸，較上年減少169.5萬噸。盡管較上年度有所收窄，但仍屬于近年來除2002/2003年度、2009/2010年度之外的歷史高點，由此也直接帶動了全球期末庫存的下降，新年度期末庫存1091.5萬噸，減少57萬噸。

據(jù)USDA最新估計，美國棉花產(chǎn)量為363.6萬噸，消費量為71.8萬噸，出口293.9萬噸，期末庫存65.3萬噸。值得我們注意的是，美國2010/2011年度種植面積預(yù)期為1051萬英畝，相比本年度增長15％，但其預(yù)計的產(chǎn)量是將增加37％。且USDA公布的種植進(jìn)度數(shù)據(jù)顯示，截至5月9日，美國棉花播種進(jìn)度為34％，較前一周增加8％，較一年前增加5%，與過去五年平均值持平，并未現(xiàn)明顯的優(yōu)勢，其產(chǎn)量的增加主要來源于單產(chǎn)的恢復(fù)。

筆者認(rèn)為，此預(yù)測報告是對新年度產(chǎn)量的首次預(yù)估，預(yù)估收獲面積為983萬英畝，絕收比例為6.47％，屬于歷史較低水平。如2010/2011年度產(chǎn)量增長98.2萬噸至363.6萬噸，收獲面積為983萬英畝，則畝產(chǎn)為0.3699噸，即815.49磅，此單產(chǎn)水平將屬于2004年—2008年的高水平。如后期因天氣等因素對單產(chǎn)產(chǎn)生不利影響，后續(xù)報告中有調(diào)低美國產(chǎn)量的可能性。

從美國農(nóng)業(yè)部此份報告來看，下年度全球棉花仍將維持供不應(yīng)求局面。盡管其程度并未像本年度如此突出，但全球庫存仍將進(jìn)一步走低。目前，還處于新作播種出苗期，后期天氣因素將成為關(guān)注的重點，其對產(chǎn)量的影響不容忽視。

1009與1101合約近期走勢分化較為明顯

近期市場表現(xiàn)為現(xiàn)貨價格推動期貨價格上漲。截至昨日，主力合約1101收盤價與CCIndex 328報價倒掛371元/噸；鄭棉1009與電子撮合市場MA1009（標(biāo)的為328B）價差為125元/噸。1009與1101合約近期走勢分化較為明顯，1009合約較強(qiáng)。

1101合約屬新棉大量上市的月份，新作棉花仍處于播種出苗期?，F(xiàn)在看來受播種推遲，各地出現(xiàn)極端天氣影響，帶來棉花減產(chǎn)的預(yù)期，但目前判斷新棉產(chǎn)量還為時尚早。從鄭棉期貨市場合約間價格結(jié)構(gòu)來看，新花價格有明顯的優(yōu)勢，不排除紡企目前以消耗庫存棉花為主，減少采購量，等新花上市再集中補庫。一旦新花大量上市，將有觸發(fā)紡企補庫需求的可能，但在新花大量上市的月份，價格回落的概率仍相對較小。當(dāng)然，市場的具體運行狀況仍需進(jìn)一步跟進(jìn)。

由于目前棉價處于歷史高位，棉企售棉意愿增加，且鄭棉市場在經(jīng)歷上周大幅上漲之后有調(diào)整要求，預(yù)計鄭棉短期將以弱勢振蕩為主。將時間放寬至整個2009/2010年度，我們?nèi)悦媾R疆棉大量外運、出口不確定、人民幣升值預(yù)期等不利因素影響，但在供給緊張的前提下，鄭棉價格仍有望保持漲勢。