5月初集中爆發(fā)的歐洲債務危機給了全球股市和大宗商品市場當頭一棒。原油在短短的兩周內大跌超過20%以上，而國內連塑也向下跌破自3月份以來的震蕩區(qū)間，最低至1萬關口附近。后期連塑是繼續(xù)維持“5位數(shù)”還是跌至“4位數(shù)”呢？這里筆者簡單的分析一下近期影響連塑的主要幾個因素。
 
　　1、宏觀方面：歐洲債務危機對全球經(jīng)濟影響的雙重性。

雖然近期歐債危機加劇了市場對經(jīng)濟復蘇受阻甚至可能二次觸底的擔憂，而市場自5月份以來的大幅下挫似乎也在證實這一點；但是我們也需要看到這個“硬幣”的另一面，即歐債危機加劇市場對經(jīng)濟復蘇的憂慮的同時也消弱了市場對各國的加息預期，推遲了各國退出刺激政策的步伐和對貨幣政策的調整。這些都將部分的中和歐債危機對全球經(jīng)濟的利空影響，另外歐盟不予余力地解決希臘等國的債務危機以及前期市場大幅下跌或已緩解甚至是消弱了市場對此的擔憂和恐慌，從而有助于市場的企穩(wěn)。
 
　　2、原油市場：基本面處于穩(wěn)步改善中，前期的大跌為后面的上揚奠定基礎。
 
　　首先就原油來看，受歐債危機影響原油在短短的兩周內跌幅超過20%以上，油價短期內大幅下挫的同時也大量釋放了市場的利空壓力。目前原油在70美元附近處于震蕩走勢。雖然歐債危機還未得到有效解決，市場憂慮仍然存在，但我們也需看到，美國經(jīng)濟目前表現(xiàn)仍然穩(wěn)健，各項經(jīng)濟指標依舊處于較好的復蘇態(tài)勢中，以中印為代表的發(fā)展中國家經(jīng)濟也處于穩(wěn)步快速增長中，對原油需求穩(wěn)步提升，正因如此，美國能源署在5月的《短期能源展望》中進一步上調了今年全球能源需求預期。全球原油需求仍處于穩(wěn)步增長的趨勢中。
 
　　庫存方面，雖然目前原油庫存處于高位水平，但隨著美國夏季季節(jié)性消費期以及颶風多發(fā)期的到來，市場對原油產(chǎn)品特別是汽油的消費需求將逐步增加，而庫存料將逐步回落，從而有助于油價的企穩(wěn)和向上走高。美國汽油庫存連續(xù)兩周下滑和美國煉廠開工率的逐步上升都說明美國季節(jié)性消費期已經(jīng)臨近。
 
　　3、亞洲石腦油和乙烯市場：近期的下跌為補跌行情。
 
　　雖然最近幾天亞洲石腦油和乙烯價格大跌，但我們從圖1中可以看出，受歐債危機的影響，原油和國內連塑在5月初便開始震蕩向下，但亞洲石腦油和乙烯價格一直處于區(qū)間震蕩，直至上周初才開始較大幅度下跌，但近期原油和國內連塑經(jīng)過前期的大跌后已有逐步企穩(wěn)的跡象，而這時的石腦油和乙烯的大跌實為補跌，而這對國內連塑走勢的影響料將有限。
 
　　圖1：LLDPE期現(xiàn)價格以及其上游原料自今年以來的價格比值走勢

4、國內供求面：國內產(chǎn)能擴張對連塑的影響已逐步淡化。

4月份，我國PE供給量為154.86萬噸，雖然產(chǎn)量創(chuàng)出92.3萬噸的新高，但進口環(huán)比的大幅下滑使得4月份的國內PE總體供應量較3月份下滑16.32萬噸。

國內產(chǎn)能的大量擴張自09年第四季度以來便一直籠罩著國內PE市場，自那時起，市場就一直擔心這種集中供應，然而經(jīng)過近半年的消化和預期的兌現(xiàn)，筆者認為國內產(chǎn)能的集中釋放對PE市場的走勢的影響力已“退居二線”甚至是處于淡化的趨勢，雖然市場都在談論產(chǎn)能的集中釋放，但其對PE市場的影響在經(jīng)過較長時間的消化后將傾向于平滑PE的價格趨勢，而對PE市場價格走勢的導火索作用將越來越弱。

其原因有以下幾點，首先雖然近一兩年產(chǎn)能大量擴張，但我國的PE市場仍是處于供不應求的狀況。另外國內產(chǎn)能的沖擊從長期來看將擠壓進口料在我國市場的空間，使得我國的PE對外依存度下降。

其次，我國下游塑料產(chǎn)品需求穩(wěn)步增長，其中4月份我國塑料制品產(chǎn)量為456.4萬噸，同比增加27%，而以包裝膜和農(nóng)膜產(chǎn)量為主的薄膜4月份產(chǎn)量為79.5萬噸，同比增長21%。下游需求的穩(wěn)步增長部分的吸收了國內PE產(chǎn)能的大量擴張，使得國內產(chǎn)能的擴張對PE價格的影響減弱。

再次，我們來看圖2的PE供給量與國內塑料產(chǎn)量的比值走勢。從圖中我們可以看出自09年以來，國內PE供給量與國內塑料產(chǎn)量比值的震蕩區(qū)間明顯高于07年和08年的震蕩區(qū)間，其原因筆者認為是隨著需求的增加和國內產(chǎn)能的大量釋放使得國內市場的PE流轉量和容量增大，而在一個更大的供求市場中，同量的產(chǎn)能增長對市場價格的影響力度則相對有限。這一點我們或許可以從圖3可以得出，自09年以來，國內PE供給量與國內塑料產(chǎn)量比值便上升至一個更高的區(qū)間，而相應的PE價格卻是一直處于穩(wěn)步上揚中。另外我們也可以看出4月份的比值從前期的高位回調至09年的正常區(qū)域，這可能預示著在近期國內供給量對PE市場的壓力沖擊將減小。在原油處于70美元關口，連塑在1萬關口震蕩的情況下，預計后期連塑的走勢更多將受原油走勢的影響。

5、小結：近期原油走勢將成為影響連塑走勢的主導因素。

隨著市場對國內PE產(chǎn)能大增對市場的影響效果的不斷吸收和消化，其后期對連塑價格的影響將越來越趨于平淡和弱化。在原油目前處于70美元，連塑在1萬關口的情況下，國內產(chǎn)能擴張的影響將“退居二線”，而原油在70美元是否能站穩(wěn)將是影響連塑是維持“5位數(shù)”或跌至“4位數(shù)”的關鍵所在。

綜合上述宏觀因素和原油走勢分析，筆者認為原油受助于美國經(jīng)濟穩(wěn)健復蘇以及中國等國家的快速發(fā)展對需求的增長，油價在70美元得到支撐的可能性較大，即便短期內受困于歐洲債務危機的影響而跌破70美元，預計其持續(xù)時間也不久，受此影響，筆者認為后期連塑繼續(xù)維持“5位數(shù)”的可能性大，即便短期內跌至“4位數(shù)”，筆者認為只要在全球主要國家沒有加息之前都應傾向于逢低持有的策略。