自4月中下旬以來，PTA主力1009合約走出了一波快速下跌的行情，期價從8700元/噸附近跌至7816元/噸，下跌了近900元/噸，跌幅為10%左右。上周，全球經(jīng)濟繼續(xù)受到歐洲主權債務危機的影響，大宗商品價格繼續(xù)下挫，PTA也不例外，周一出現(xiàn)跌停，周二期價最低下探至7362元/噸，盡管此后期價有所反彈，但力度不大。從目前情況來看，PTA基本面表現(xiàn)疲弱，而且6—8月份是傳統(tǒng)的紡織淡季，終端需求逐漸回落，PTA后期走勢堪憂。

宏觀面壓力重重

從宏觀層面看，市場面臨重重壓力。第一，央行于5月2日宣布，自5月10日起，除農(nóng)村信用社和村鎮(zhèn)銀行外，國內(nèi)各大金融機構人民幣存款準備金率再次上調(diào)0.5個百分點，這是央行年內(nèi)第三次上調(diào)金融機構人民幣存款準備金率。此次上調(diào)后，存款準備金率達17%，距離歷史最高水平17.5%僅剩一步之遙。第二，4月份國內(nèi)CPI同比增長2.8%，漲幅比上月擴大0.4個百分點；4月份PPI同比上漲6.8%，漲幅比上月擴大0.9個百分點，市場通脹壓力繼續(xù)增大。第三，歐洲主權債務危機繼續(xù)升溫，自希臘被評級公司降級以來，歐洲主權債務危機的演變似乎越來越向著惡化的方向發(fā)展。歐元對美元17日已經(jīng)跌到4年新低，同時歐元對人民幣也創(chuàng)出7年來的最低。第四，國內(nèi)股市進入漫長的尋底階段。2009年PTA期價不斷振蕩上揚，主要得益于宏觀面寬松的貨幣政策，PTA金融屬性不斷加強；而到了2010年，宏觀面壓力沉重，在銀根緊縮的大背景下，基本面因素將主導PTA后期走勢。

原油持續(xù)重挫

因歐洲主權債務危機引發(fā)投資者對全球經(jīng)濟成長前景和能源需求的憂慮，國際原油價格持續(xù)走低。NYMEX6月原油期價從5月3日的最高點87.15美元/桶跌至20日的最低點64.24美元/桶，下跌了22.91美元，創(chuàng)出2009年7月以來的新低。原油重挫引領各品種生產(chǎn)成本下跌，必將對下游化工產(chǎn)品的走勢形成一定壓制。

作為PTA的直接原料PX，和PTA走勢有著較高的相關性。近期，受原油持續(xù)重挫拖累，PX再度步入跌勢，并重新跌破1000美元/噸重要關口，最低探至935美元/噸。PX直接生產(chǎn)原料是異構級二甲苯，一般情況下，PX和異構級二甲苯之間的價差應在180美元/噸以上才能保證利潤空間，而近半年來，兩者之間的價差一直處于120美元/噸左右，這說明從成本角度看，以異構級二甲苯為原料生產(chǎn)的PX經(jīng)營虧損。但同時我們也注意到，PX價格并沒有因此而大幅上漲，而是隨著原油走勢持續(xù)下跌，這主要是因為從PX自身基本面來看，市場仍處于供大于求的格局，PX面臨巨大壓力。

PTA企業(yè)仍獲利豐厚

按目前PX現(xiàn)貨價格來計算，PTA生產(chǎn)成本在6300元/噸附近，生產(chǎn)盈利在1000元/噸。與3月份相比較，生產(chǎn)盈利有所下降，但總體來看，PTA企業(yè)的利潤還是相當豐厚的。受較可觀的利潤驅(qū)使，整個5月份，PTA企業(yè)的開工率都會維持在90%左右，按照當前產(chǎn)能來計算，每個月至少有113萬噸的產(chǎn)量，再加上60萬噸左右的進口量，一個月的供應量高達173萬噸。但是，下游消費旺季已接近尾聲，對PTA需求有所減弱，PTA庫存壓力日益增加。

聚酯產(chǎn)品大幅下滑，終端需求淡季來臨

聚酯市場在國際原油和資本市場的連續(xù)暴跌下也從4月底開始進入熊市，以聚酯切片為例，聚酯切片價格近期大幅下滑，蕭紹市場半光切片的價格從4月底的最高價10150元/噸下跌至目前的9250元/噸，下跌了900元/噸，跌幅近9%。此輪消費旺季即將結(jié)束，聚酯市場又將迎來長達三個月的紡織需求淡季，后期聚酯產(chǎn)品價格走勢不容樂觀。

商務部研究院院長霍建國日前表示，歐洲主權債務危機對中國外貿(mào)的影響會比較嚴重，預計在5月、6月，甚至在整個第三季度表現(xiàn)會比較明顯，我國對歐洲的出口增速可能會下降6%—7%?？梢?，歐元持續(xù)貶值，削弱了“中國制造”在歐洲市場的競爭力。我國對歐洲出口形勢愈發(fā)嚴峻，而我國的紡織品服裝是出口歐元區(qū)的最重要的產(chǎn)品之一，有消息說，近期歐元大幅貶值已導致部分國內(nèi)大型的紡織工廠在歐元區(qū)的訂單取消，這將對后期紡織品服裝的出口形成負面影響。

綜上所述，歐洲主權債務危機進一步加深，上游原油、PX價格近期連續(xù)大幅回落，下游聚酯產(chǎn)品消費旺季逐漸進入尾聲，與此同時，國內(nèi)PTA工廠負荷高企，PTA供應過剩加劇，庫存壓力與日俱增，PTA失去上下游成本和需求的支撐，后期走勢不容樂觀。