全球糖市經歷了3個多月的單邊下跌行情后，近期有所企穩(wěn)，迎來超跌反彈。外盤原糖13美分一線形成階段性底部支撐，目前向16美分一線運行。鄭糖自1月份見頂以來呈現(xiàn)出振蕩下挫局面，空方步步為營，甚至本周一鄭糖近月1009合約和遠月1101合約紛紛出現(xiàn)大單封跌停板的局面。周四在隔夜外盤原糖繼續(xù)上漲的帶動下，鄭糖沖擊前期缺口，但未能有效回補缺口。鄭糖后市將如何演繹？其支撐在哪里？筆者認為，多頭在現(xiàn)貨4800元/噸的支撐，目前在期貨盤面對應的是1009合約的4800元/噸一線以及1101合約的4600元/噸一線。

一、外盤原糖中期底部支撐顯現(xiàn)

前期國際糖市利空不斷，外圍宏觀方面由于投資者擔憂希臘債務危機將蔓延，大宗商品市場全面回調；就糖市基本面而言，印度、巴西產量預期不斷提高，導致了原糖價格不斷下挫，11號原糖早已跌幅過半，完全消化了基本面的利空作用。盡管全球食糖產量預期不斷提升，但巴西原糖目前的成本已上調至13.5美分一線，成本線對國際糖形成重要支撐。只要國際油價在65美元上方，巴西糖廠就將把更多的原料用于生產乙醇，減少原糖產量進而對國際糖形成支撐。從國際糖市看，紐約原糖在13—14美分一線正構筑中期底部，后市運行的合理區(qū)間位于13—16美分，目前的外盤原糖支撐非常明確，本次反彈也較前面力度加大，外盤原糖中期底部支撐得到顯現(xiàn)。

另外，根據(jù)近些年的進口情況，國內食糖供應無論是充裕還是短缺的年份，一般貿易糖都維持在55萬噸左右。即使高價差導致少量走私糖流入，但無礙大局。國際糖市對國內市場影響更多的是反映在心理上。

二、季節(jié)性需求可期，4800元/噸一線支撐明確

雖然上周產區(qū)相關批發(fā)市場糖價有所走弱，各地的食糖交易推進緩慢，市場觀望氣氛濃厚，成交情況總體一般，但7—9月消費旺季的預期，對本榨季現(xiàn)貨形成有力支撐。從國內本榨季產銷情況看，截至4月底，全國可供糖源同比去年減少76萬噸，而今年后期理論還缺糖約130萬噸。因此，季節(jié)性需求到來之際，多頭行情依舊可期。

對于白糖(資訊,行情)現(xiàn)貨而言，4800元/噸是榨季初國家釋放國儲調控的價格高線，在現(xiàn)貨市場上，也是2007—2009年三年現(xiàn)貨價格的高值，此位失守，即告基本面支撐因素消失。因此，國內產區(qū)現(xiàn)貨4800元/噸是期價的生命線，也是真正的牛熊分界線，這也是做多力量一定要防守的位置。我們從現(xiàn)貨和期貨盤面中也可以看出近月4800元/噸一線支撐明確，后市鄭糖1009合約主要運行區(qū)間可判斷為4800—5120元/噸。同時，農產品相對工業(yè)品的走強，尤其是玉米(資訊,行情)期貨價格不斷走高，都將對未來糖價形成有力支撐。

三、下榨季天氣不確定性因素仍存在

目前市場對下榨季的全球食糖產量預估不斷增加。此前，印度2009/2010榨季產量從先前的1400萬噸上調至1850萬噸，預期明年印度將恢復性增產至2350萬噸。如果印度產量不達2000萬噸，那么國際糖的供求情況就將從之前相關國際機構預估的“過剩200萬噸”轉為“略有約200萬噸缺口”。同樣，國內后市也面臨天氣等諸多不確定因素影響。據(jù)了解，廣西十大集團匯總的新增擴種面積不到80萬畝，若明年全國產量不足1300萬噸，那么明年國內依舊缺糖，中國因素也將增加國際糖的變數(shù)。因此，現(xiàn)階段鄭糖價格存在一定的天氣風險溢價是合理的。

四、內外盤技術上均有反彈要求

對于美糖指數(shù)來說，月線級別目前有從13.2美分向15.85反彈的技術要求；從周線級別看，下跌時間周期已經基本結束；從日線級別看，5日及10日均線經幾次纏繞后拐頭向上，K線組合為兩陽夾兩陰的底部形態(tài)，有進一步上攻的要求。對于鄭糖指數(shù)來說，月線級別已經下探至去年10月份的低點，并在此位獲支撐；周線級別在60均處獲支撐，繼續(xù)下跌的動能不足；日線級別構成了階段性底部的陽線大幅回收陰線形態(tài)，并站上5日均線，下一阻力位在4900元/噸一線，后市仍有上行動能。

綜上所述，鄭糖1009合約主要運行區(qū)間可判斷為4800—5120元/噸，暫沒有提高區(qū)間上限的條件存在，遠月1101合約將主要依托近月的反彈強度來對應。