最近幾天，機(jī)構(gòu)資金的抱團(tuán)核心股跌得面目全非，貴州茅臺(tái)從最高的2627元，在短短十多個(gè)交易日就跌到2000元附近，跌幅高達(dá)24%左右?！把┍罆r(shí)沒(méi)有一片雪花是無(wú)辜的”，出來(lái)混始終是要還的。

其實(shí)不用過(guò)度尋找抱團(tuán)核心股短期大跌的理由，漲多了要跌，這是自然規(guī)律。當(dāng)然，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)宏觀面相當(dāng)敏感，美國(guó)十年期國(guó)債利率持續(xù)飆升，預(yù)示著全球量化寬松不可能沒(méi)有休止符，雖然各大央行還是一如既往地唱“鴿調(diào)”，誰(shuí)也不知道這一天什么時(shí)候會(huì)到來(lái)，但始終會(huì)來(lái)，不可能一直放水，總有收緊的那一天，資本是逐利的，不是做慈善的。而機(jī)構(gòu)投資者都是做大趨勢(shì)的，一旦全球資本市場(chǎng)擔(dān)憂貨幣政策轉(zhuǎn)向而產(chǎn)生震蕩，再繼續(xù)“抱團(tuán)”可能會(huì)死得很慘，至少要為自己先準(zhǔn)備一條撤退的后路。

最關(guān)鍵的是，這些抱團(tuán)核心股幾乎找不出再能誘惑人的故事了。白酒股好不好？很好！全球獨(dú)此一家，沒(méi)有新上市資源，整個(gè)行業(yè)發(fā)展穩(wěn)定。但也僅僅如此，資本市場(chǎng)是靠數(shù)據(jù)說(shuō)話的，不能光講故事。高端白酒整體15-20%的利潤(rùn)增長(zhǎng)，怎么去維系50到60倍的估值？中端白酒參差不齊的業(yè)績(jī)，怎么去維系60到100倍的估值？低端白酒在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下難堪重負(fù)，這還不是白酒一個(gè)板塊的問(wèn)題，整個(gè)大消費(fèi)板塊都有估值與成長(zhǎng)不符的問(wèn)題，海天味業(yè)也就是20%左右的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，靠什么支撐80倍的估值？

此前很多人認(rèn)為，抱團(tuán)核心股除了業(yè)績(jī)穩(wěn)定，還有就是“以大為美”，特別是如果注冊(cè)制全面推行以后，大公司大企業(yè)倒閉退市的風(fēng)險(xiǎn)要小得多，現(xiàn)有的袖珍企業(yè)很可能遭遇“突然死亡”。這其實(shí)是另一個(gè)忽悠人的理由，五大行和“兩桶油”大不大？都是籌碼供給的巨無(wú)霸，也幾乎不可能退市，業(yè)績(jī)也算穩(wěn)健，這些巨無(wú)霸股價(jià)一直在底部掙扎，機(jī)構(gòu)怎么不把它們當(dāng)“各種茅”做？很多人真以為機(jī)構(gòu)會(huì)喜歡2600元的茅臺(tái)？其實(shí)他們喜歡的是200元到2600元的上漲過(guò)程，喜歡3000億市值到30000億市值的增值過(guò)程，真以為2000元以上的茅臺(tái)還是機(jī)構(gòu)的最愛(ài)？怎么可能！就算券商機(jī)構(gòu)給出3000元的目標(biāo)價(jià)，大家可以算一算，如果在2500元買入，也就20%的上漲空間，這點(diǎn)漲幅機(jī)構(gòu)真的會(huì)趨之若鶩？

當(dāng)然，現(xiàn)在對(duì)機(jī)構(gòu)落井下石也沒(méi)必要，機(jī)構(gòu)有自己的活法，中小散戶和游資有自己的套路，各自都是為了自己的核心利益，道不同不相為謀，不用相互詆毀。畢竟機(jī)構(gòu)特別是公募基金是“專業(yè)選手”，基金收益率和基金經(jīng)理的收入不會(huì)直接掛鉤，但收益率上漲了排名靠前了，基金的規(guī)模就容易做大，做大以后基金的固定管理費(fèi)用基數(shù)就大了，基金經(jīng)理可分配收入也就多了。

所以從這個(gè)角度看，基金經(jīng)理還是有表現(xiàn)欲望的，畢竟手里有那么多錢(qián)，前期抱團(tuán)核心股漲不動(dòng)了籌碼松動(dòng)了，還會(huì)有新的抱團(tuán)核心股出現(xiàn)。要知道，機(jī)構(gòu)還是這個(gè)市場(chǎng)的主心骨和“金主”，散戶在大樹(shù)底下好乘涼，但絕對(duì)不可能成為市場(chǎng)的主角。它們出貨抱團(tuán)核心股帶動(dòng)指數(shù)下跌，買入新的抱團(tuán)核心股也會(huì)讓市場(chǎng)看到希望。從目前機(jī)構(gòu)投資者的調(diào)研路徑看，此前抱團(tuán)核心股注重的是穩(wěn)健，而現(xiàn)在似乎更看重成長(zhǎng)，更看重行業(yè)景氣度，更看重符合“十四五”發(fā)展規(guī)劃的品種。前面也說(shuō)了，機(jī)構(gòu)之所以重倉(cāng)茅臺(tái)，并不是現(xiàn)在2000 元以上時(shí)，而是在幾百元時(shí)，也就是茅臺(tái)的成長(zhǎng)期。因此，在尋找未來(lái)各種“新茅資產(chǎn)”的時(shí)候，也會(huì)更注重中長(zhǎng)期的成長(zhǎng)性，更注重行業(yè)景氣度，更注重企業(yè)在行業(yè)中的地位。

消費(fèi)核心股會(huì)不會(huì)逐步向成長(zhǎng)核心股轉(zhuǎn)變？這雖然不會(huì)一蹴而就，但還是值得期待的。實(shí)際上，最近很多公布業(yè)績(jī)情況的高成長(zhǎng)企業(yè)已經(jīng)受到了資金的關(guān)注，如果疊加行業(yè)景氣度高、相對(duì)動(dòng)態(tài)估值低、企業(yè)龍頭地位突出，則不想被關(guān)注都難。